私募破譯市場底專題稿之二：

　　私募排排網  陳伙鑄

　　通脹始終是牽動市場神經的因素，它的變化左右著市場的變化，從近幾個月來看，通脹決定了市場的走勢。在私募眼中，CPI何時會見頂回落呢？

　　據調查，18.42%私募認為通脹會于6月見頂，15.79%私募認為會在7月見頂，而26.32%則認為通脹要到8、9月才有可能見頂回落，10.53%私募則悲觀認為通脹年內都難以見頂。

　　通脹居高不下使得市場戰戰兢兢，干旱使得進一步推高通脹預期，通脹年中見頂的預期也發生了變化，加息預期強烈，A股難有亮眼表現。通脹如何變化，CPI何時見頂回落，左右著市場的走勢。

　　云程泰魏上云：通脹核心問題得到緩解

　　重要性會逐步下降

　　我們覺得目前我國通脹最大的關鍵點是結構化通脹傷及了民生，老百姓的“菜籃子”價格上漲過快，讓老百姓的生活受到沖擊，這是政府要解決的關鍵。

　　我們觀察到兩個現象：第一是這些核心問題正逐步得到初步緩解；第二是我國通脹水平并不高，政府披露的5%水平相對于GDP增長10%來說并不高，即使放到全球來看，通脹水平也不高。

　　我們覺得政府在緩解或解決傷及民生的結構化通脹矛盾后，通脹在我國經濟中的重要性會下降。

　　但我們認為整體通脹水平不會下降太多，因為政府還要補很多歷史欠賬，像我國水電氣等公共資源價格長期偏低。

　　我們判斷，未來，通脹的一些核心問題得到緩解，水電氣價格上升，整體通脹水平還是會維持在5%--4%區間，但通脹這件事情在國民經濟的重要性會下降，政府會把注意力轉移到“保增長”或者其他事情上面去。

　　西域投資周水江：CPI突破6—7%并非不可能

　　我覺得CPI會繼續高于預期，不會如市場預測一樣那么簡單的下來，我認為能維持高位橫盤就已經是非常好的現象了。

　　最近出現旱災、洪澇等，使得CPI更加令人糾結。政府又在調控，收緊流動性、加息、人工成本上升、對企業上調電價，都使得CPI難以下行。

　　俄羅斯CPI已經破10%，巴西、印度也高達7—8%，中國5%算比較低，向上突破6—7%也不是完全不可能的事情，CPI能在5%附近盤住，就已經是非常理想的狀態。

　　一個國家高速增長必然伴隨著高通脹。目前中國所有東西都在漲，農民收入低，糧價上漲是正常的；豬肉漲價也是情理之中；農民工工資低，繼續上漲也正常；電企虧損，電價上漲也可以預期。在這些因素的推動下，通脹不可能下來。

　　企業在多重打擊下，經濟效益不好，企業利潤不好，股市表現就不會好。

　　金中和曾軍：通脹8、9月份或見頂

　　通脹本身并不可怕，它是經濟快速增長必然的伴生現象，可怕的是我們對通脹治理的一系列手段，并沒有直接打擊和壓制到通脹，某些措施反而對通脹有刺激作用，政策上出現失誤。

　　我們在年初就作出了一個判斷，樂觀的話，通脹會在8、9月份見頂，6、7月份比較難。由于行政對價格的壓制，對我們分析通脹會造成一定的困擾。當然，通脹在幾月份見頂已經不是那么重要，因為數據本身已經失真，數據背后含義反而會更加重要。

　　菁英時代陳宏超：兩大因素促長期通脹

　　通脹可控

　　中國進入長期的一個通脹期，這個是一個長期的。這個源于兩大主要的因素。一個是長期來看中國乃至全球都面臨一個資源短缺的時代。第二個是源于中國國民收入的普漲，這個必然醞釀通脹的普漲。

　　但不會有惡性的通脹，這個是可控的。而且基數越來越高，大幅通脹的可能越來越少。比如原油，現在100以后很難漲到200，而不是原來的30到100，基數越來越高大幅通脹也不可能。94年通貨率20%幾，多恐怖，我們不也過來了嘛，所以不用太擔憂這個。

　　利升銳華黃國海：通脹6、7月見頂回落

　　我們的看法和市場比較一致，認為6、7月份見頂回落，通脹水平下降，偏緊的貨幣政策會出現放松，市場會有一波行情，真正的大行情可能是從那時開始。6、7月份之前會維持震蕩格局，箱體運作。

　　對通脹相對樂觀，原因主要有三點：首先，從4月份的經濟數據看，工業增加值連續3個月下降，它是GDP的提前反應，它的下降說明市場擔心的經濟過熱并不存在，反而有點向下，但向下走是政府主動調控的結果，實際上經濟增長并不壞，而工業增加值的下降說明了需求拉動的通脹會得到一定的遏制。

　　其次，國際大宗商品經過前期的大幅上漲，目前處于中期調整階段。包括黃金、銅、原油出現了回調，也就減少了輸入型通脹的擔心。

　　第三，熱錢流入速度沒有那么快，因為美國QE2到期，沒有QE3，國內人民幣升值幅度也已經比較大，延緩了熱錢的流入，是抑制通脹的一個辦法。