德圣基金研究中心  德圣研究團隊

　　近期基金業最為熱鬧的莫非基金高管變動，尤其是以上海五家基金公司齊募總經理為代表，甚至華夏、博時、嘉實等千億俱樂部成員也出現高管人事地震，無論高管離職原因何在，投資人對基金行業投資信任度都很是受傷。與高管變動相關，基金經理變動亦是常常如此。

　　德圣認為，正常的人事變動無可厚非，而一旦高管和基金經理頻繁變動成為一種負的行業效應，那么，這才是基金投資人最大的傷害，而在現有的基金法規以及行業規制尚不完善的階段，基金投資人的主動調整顯得更為重要。

　　高管頻繁變動凸現行業人才發展瓶頸

　　據德圣統計，去年底至今約半年的時間內，已有12家基金公司換帥，約占基金公司總數的1/5，在2011年，基金公司高管的流動成了現今該行業的一個縮影。據不完全統計，截止到今年5月底，基金高管人員變動已高達40余例，僅董事長和總經理頭銜的就有近20位。

　　基金業高管流動早已不是新鮮事情，而此次高管變動之所以引人注目，主要有以下因素：其一，基金高管變動由中小型基金公司延伸到大規模基金公司。這里包括華夏、嘉實、博時等千億俱樂部成員，華夏股權轉讓剛告以段落，機構總監郭樹強即轉戰天弘；嘉實董事長王忠民離任，而博時的肖風辭職傳聞也開始涌動。其二，基金大佬紛紛離開，資深管理人更為稀少。隨著今年高管的跳槽和走任，目前行業內資歷較老的除了華夏范勇宏和南方高良玉(微博)仍保持穩定外，其他基金公司均出現相對頻繁的人事變動。其三，高管集中變動歷史罕見。5月以來上海5家基金公司同尋總經理，這一是偶然還是必然？

　　在這些“掌門人”發生變更的基金公司中，有的是因為任期屆滿，有的是因為去年旗下基金業績不佳而離職，也有的是因為股東方發生變更。究竟是什么使得今年以來基金公司的高管出現如此大的變動？總經理等基金公司高管的離職，是多種因素的結合，不能一概而論。

　　首先是整個基金行業經過這十幾年的發展，遭遇了行業瓶頸，公司規模發展空間受到限制，經營上難以取得突破；其次，基金公司制度設計上存在制約，如一直困擾基金行業的管理層股權激勵，要解決這個問題需要在《基金法》的框架下突破以及監管層的引導下才有可能解決。另外，基金公司的治理結構也是高管出走的重要原因，董事會制定的一系列經營目標和策略對經營層形成強烈制約，部分離職的管理層和股東的矛盾已經非常激烈。究其根本，行業發展瓶頸是加劇高管人才變動加速的本質原因。

　　理性看待高管變動

　　在目前基金公司的治理結構中，總經理在經營管理中處于核心地位，如此大范圍的變化對于整個基金行業影響非常大。如果說管理層對公司的發展起到了核心推動作用，那么公司核心領導的離開對公司的影響是明顯的。特別是任職時間較長的第一批總經理，一旦他們離開勢必會帶來一系列的人事震動，對公司投研、市場、風控等業務都會帶來巨大沖擊。其中負面影響典型的如上投摩根王鴻濱時代巨大的人事變動，最近的如寶盈09-10年較大的人事變動，都給公司以及旗下基金帶來較大的負面影響。當然，對于中小基金公司，尤其是發展遲緩、停滯的，高管的變動可能給公司帶來新的發展機會。

　　具體判斷公司高管變動還需結合基金公司、高管本身資歷以及市場進行判斷。首先，從基金公司的角度，一般而言，中小基金公司總經理的變動可能會帶來機會，大基金公司而言，實力派高管的離職可能帶來旗下基金的業績波動。其次，從高管本身而言，作為一家公司的掌門人，總經理肩負的職責是全方位的(管理、投研、市場等等)。總經理背景不同，其在基金公司中的著力點也會有所側重，對基金的影響也會各不相同。

　　因此，理性看待高管變動，投資者不必見基金公司總經理變更就恐慌，其對基金業績的影響要具體問題具體分析。

　　密切關注負面人事變動 主動調整組合基金

　　在基金投資中，基金經理以及基金高管都有直接間接的影響。基金經理一定程度上具有基金投資風向標的作用，而由于基金公司高管，尤其是總經理一職具有關系全局整體發展的重要作用，其頻繁變動值得高度重視。優質基金經理和管理者的離開都可能對基金業績產生短暫或長期的負面影響，因而影響基金的投資收益。雖然，基金經理以及高管的變動原因各有不同，但是所投資基金相關人事變動保持高度重視，對基金組合保持動態的監測和調整仍是十分必要。

　　其中以下幾種情況值得特別注意：其一，優秀基金經理的離職，尤其是中小基金公司。其二，基金公司旗下基金多個基金經理或者高管一段時間內連續出現離職跳槽，內部調整的不屬于此列。這往往意味著基金內部制度和結構的較大問題。其三，五年內基金公司高管頻繁更換，這類公司值得警惕，這往往會導致基金長期業績較大變動，即使短期業績很優秀的也可能只是運氣因素。另外，基金經理或者高管的變動總有一定的時間緩沖，對基金業績的影響有時會出現一定的滯后，因此，在做投資決策時，投資者有足夠的時間作出調整。