市場震蕩下行 逾百只私募凈值跌幅超10%

　　過去的一個多月，市場震蕩下行，逾100只私募基金凈值跌幅超過10%，據統計，已有超過10只私募基金凈值臨近清盤線，面對危機不少私募基金選擇了換殼，今年以來，已有3家私募基金“改旗易幟”，在更改名稱的同時，也更換了投資顧問。

　　最近一個多月的市場重挫把不少私募基金逼向了生死邊緣，據記者不完全統計，已有超過10只私募基金凈值臨近清盤線。

　　生死抉擇之際聰明的私募基金會怎么做？可能會選擇把殼轉讓給能夠勝任的對手。今年以來，已有3家私募基金“改旗易幟”。

　　三成私募虧逾10%

　　過去的一個多月，市場震蕩下行，逾100只私募基金凈值跌幅超過10%，大部分產品前期收益僅在幾天時間里就全賠了回去。

　　據私募排排網數據，今年以來僅一成多私募基金實現正收益，虧損在10%以內的產品達54.62%，虧損在10%以上的產品也多達三成。凈值跌幅超過20%、30%的產品比比皆是。(見表一)

　　陽光私募整體報虧，跑輸大盤。據好買基金研究中心統計，上周，共有317只私募基金公布最新凈值，在近1、3、6個月的市場下行過程中，除了近1個月的平均收益跌幅略小于大盤外，其余時間段平均收益均未能超過滬深300。

　　據統計，上述317只私募基金近1、3、6、12個月的平均收益分別為-4.18%、-7.04%、-9.34%、5.27%，而同期滬深300指數的收益分別為-4.33%、-0.69%、-0.6%、12.26%。

　　多只產品臨近清盤線

　　據了解，目前結構化私募產品管理人和投資者的出資比例通常為1∶1或1∶2，后者居多。而按1∶1出資的一些結構化私募產品止損線設在0.8元(即清盤線)，1∶2出資比例的產品止損線通常在0.85元。

　　據粗略統計，目前，至少6只結構化私募產品的凈值在0.85元附近，也就是說，其中有些很可能已經達到止損線。(見表二)

　　同樣，市場也傳言一些非結構化產品可能遭遇清盤，因為，許多非結構化私募基金規定了凈值跌至0.7元即為清盤線。(見表三)

　　建議：

　　遵循4P法則  把握風險底線

　　最近大盤繼續往下調整，陽光私募基金未來優勝劣汰的趨勢也將更加明顯。對于部分績差的私募基金而言，金蟬脫殼也許是不錯的選擇。

　　對于賣殼更名的私募產品，持有人該何去何從？

　　專家表示，對于已深套績差私募基金中的持有人而言，持有的產品更名換主人可能是不得已的處境下較好的選擇。對于客戶而言，一旦強制清盤，只能退還客戶剩余的資本金，而能找到有能力的接盤方，至少暫時不會出現割肉出局的窘境。

　　專家建議投資者切忌看短期業績選擇私募產品。建議投資者看重的應該是私募基金的長期業績，同時更應著重考慮業績背后的驅動因素：私募基金管理人及其團隊。

　　具體來看，可遵循4P法則選擇私募基金。Platform平臺，考察公司綜合平臺實力，股東及人力素質，以及公司的發展目標、理念等；People管理人，考察基金經理素質和風格，投研團隊整體水平、穩定性及敬業程度；Process決策流程，考察公司投資決策流程；Performance業績表現，考察投資業績及業績評價。

　　對策：績差私募或賣殼求生存

　　生死抉擇之際聰明的私募基金可能會選擇金蟬脫殼，把殼轉讓給能夠勝任的對手。深圳某私募人士坦承，近期行情暴跌令其日子難過，其管理的基金凈值下滑，同時，已有近五分之一的客戶贖回或者要求贖回。

　　根據信托公司的要求，一款證券信托產品的規模須維持在兩千萬以上，否則將按規定強行清盤。該私募人士表示，其基金規模在三千多萬，現在因凈值下滑和客戶贖回，規模正在大幅萎縮。其目前的應對辦法就是盡快找人來“接盤”。“我們現在手中保有信托證券賬戶，如果能和有意從事陽光私募的企業合作，引入新的資金就可以渡過難關，我們可做小股東或者采取其他方式退出，而對方也可省下數百萬證券賬戶的購買費用。”

　　沃園投資旗下的非結構化產品“新東風成長”近期已“嫁入”長金投資。類似的故事也發生在愛康創業旗下的愛康1號身上。

　　小貼士

　　什么是非結構化陽光私募產品

　　什么是結構化陽光私募產品

　　所謂結構化私募，是把投資者分割為不同層級，通常分為優先、一般兩層結構，其中優先投資者享受產品到期后的預期固定收益，一般投資者享受預期固定收益之上的投資收益；如出現虧損，由一般投資者的資金來保證優先投資者的本金和預期固定收益。一般受益人多數情況下為私募基金公司或者基金經理本人。

　　陽光私募的非結構化產品和公募基金差不多，信托與管理人不保證收益，投資者承擔所有的投資風險及享受大部分的投資收益。