□本報(bào)記者 陳光

　　絕對收益成為負(fù)收益，私募的尷尬在2011年越發(fā)明顯。今年以來，由于股市難賺錢，私募的表現(xiàn)也令人大失所望，不少慕名而來的投資者更是受傷頗深。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，富人理財(cái)不能一股腦推給私募。此外，制度創(chuàng)新也應(yīng)成為應(yīng)對之法。

　　投資者“心傷”私募

　　私募不是理財(cái)?shù)撵`丹妙藥，今年以來的行情再次說明了這一點(diǎn)。2011年以來，上證指數(shù)在2700點(diǎn)附近走了個來回，個股的損失則遠(yuǎn)比指數(shù)來得大，不少個股的跌幅均超過50%。這種類“系統(tǒng)性”風(fēng)險(xiǎn)讓追求“絕對收益”的私募犯了難，根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，今年以來有完整業(yè)績數(shù)據(jù)的720只陽光私募中，僅有91只實(shí)現(xiàn)正收益。這個成績讓投資者“傷透了心”。

　　“經(jīng)常有客戶打電話來質(zhì)問，說早知道業(yè)績這么差還不如存銀行，”某銀行私人銀行人士告訴中國證券報(bào)記者：“去年陽光私募投資成績大幅戰(zhàn)勝指數(shù)和公募，賺錢效應(yīng)十分明顯，很多大客戶愿意把錢投進(jìn)來，所以年底的幾款產(chǎn)品銷售得特別好。但現(xiàn)在一切都變了。”

　　這個結(jié)果跟當(dāng)初預(yù)想的完全不同。不同于公募的“相對收益”，私募講究的是“絕對收益”，不管是制度設(shè)計(jì)還是投資理念，私募都需要給投資者帶來實(shí)實(shí)在在的正收益。“客戶就是沖著你熊市也能賺錢來的，但現(xiàn)在你告訴他由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)虧錢了，這說不通。”某基金研究機(jī)構(gòu)分析師告訴記者：“不管價值投資，還是趨勢投資；不管從上而下還是自下而上，都需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為客戶創(chuàng)造收益。從這個意義上說，負(fù)收益是不符合私募投資目標(biāo)的。”

　　上述私人銀行人士告訴記者，客戶并不關(guān)心投資的是公募還是私募，只關(guān)心收益。由于行情不好，很多投資者已將目光從陽光私募轉(zhuǎn)移到低收益但風(fēng)險(xiǎn)同樣低的銀行理財(cái)產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行累積規(guī)模達(dá)4.17萬億元，同比增長172.52%。而4-5月，各銀行累計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品3252款，同比增長168%。此消彼長之下是投資者在用“腳”向私募投票。

　　行業(yè)發(fā)展應(yīng)反思

　　業(yè)績不靈，私募承受著巨大壓力。年初時就有消息傳出，上海兩位私募大佬降下身段向投資者說明業(yè)績大跌原因。不少私募認(rèn)為，投資本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資者應(yīng)該注重長期收益，而非短期波動。

　　上海一位私募經(jīng)理認(rèn)為：“有些股票下跌是市場的過度反應(yīng)，公司業(yè)績很好，價值遠(yuǎn)超價格。但買進(jìn)去之后市場還是非理性下跌，我認(rèn)為應(yīng)該堅(jiān)守，這是一種投資中應(yīng)該承受的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　這位私募基金經(jīng)理認(rèn)為，一段時間以來私募行業(yè)發(fā)展太快，很多客戶還不知道私募是怎么回事就把錢投進(jìn)來，“這說明投資者和基金經(jīng)理之間理念認(rèn)同不夠。”

　　前述私人銀行人士告訴記者，從風(fēng)險(xiǎn)承受能力說，并不是所有客戶都適合購買陽光私募產(chǎn)品，而且各陽光私募之間風(fēng)格差異也很大，投資者想要分辨同樣很難。“在路演時，不少客戶只問年收益不問風(fēng)險(xiǎn)，等買進(jìn)來一旦發(fā)生凈值下跌后馬上就急了。”該人士認(rèn)為，投資私募產(chǎn)品要求投資者具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　除了投資者教育之外，新的創(chuàng)新方式也被開發(fā)出來，應(yīng)對更高端人群的理財(cái)需求。上海梵基投資A股基金成立于4月初，一成立就趕上市場調(diào)整，但是產(chǎn)品凈值波動并不大。梵基投資人士告訴記者：“我們的倉位并不低，凈值不跌反漲的原因是我們更多地投資于商品期貨。”

　　事實(shí)上，在股指期貨推出之后，不少私募就開始嘗試將對沖方式引入自己的投資，以此實(shí)現(xiàn)真正的絕對收益。“在國外，很多私募基金引入對沖機(jī)制，漲的時候可以賺錢，跌的時候也可以通過做空賺錢，這才是真正的絕對收益。”