■ 本報記者 趙學毅

　　近幾年，私募基金的規模迅速擴大，4年時間擴容超過1200億元。據《證券日報》基金周刊及展恒理財最新統計，截至目前，已經有10家私募公司資產規模超過“迷你”公募基金公司。值得注意的是，這些資產規模可比肩公募的私募公司，由于有著倉位控制的優勢，在這次調整行情中表現穩定。不過，羅偉廣執掌的新價值系私募產品卻在近一個月的私募業績排名中墊底。

　　“新價值4月、5月份跌的比較狠，原因主要該私募基金依然堅持堅守中小盤股，而市場前段時間跌的較慘的恰是中小板和創業板，最近新價值的告投資者一封信中也解釋了自己堅持的原因。”某第三方理財機構人士對《證券日報》基金周刊記者分析道，“前段時間私募基金大家都在減倉，而新價值卻在堅守，這就是新價值的風格。歷史上新價值大起大落，所以現在的狀態也挺正常。”

　　“上個月倉位較重的私募基金都虧得比較慘。”私募排排網創始人李春瑜在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“規模過大，會在一定程度上削弱私募基金獲取超額收益的能力， 不過規模大了，私募基金會追求平穩收益，操作上會更多采取配置策略。”

　　4年擴容逾1200億

　　10家私募資產規模比肩公募

　　據《證券日報》基金周刊及WIND資訊最新統計，從2007年開始，私募基金進入了發行快通道，此后的4年時間擴容超過1200億元。

　　數據顯示，2007年私募基金發行總規模達451.56億元，與2006年末私募管理的資產總規模相比擴張3.88倍；2008年，私募發行總規模257.16億元；2009年私募也再添224.08億元的管理資金；2010年，私募基金發行總規模270.78億元，超過了2008年、2009年的年均發行規模；2011年以來，私募發行略有減緩，5個多月的時間累計發行了95.33億元。可見，在2007年至2010年四年時間里，私募基金資產管理規模擴容1203.58億元。

　　來自展恒理財基金研究中心的數據顯示，截至目前，資產規模最大的前十大私募公司，其總資產規模均超過11億元，且均超過金元比聯基金上季末資產凈值。尚雅投資旗下33只產品，總資產規模估算33億元(由于數據統計不全，僅取公開規模的部分做了平均，然后根據產品只數以及其他公開數據做了總體估算。下同)，位居第一名；云南信托中國龍系列共有22個信托計劃緊隨其后，總資產規模估算26.2億元；新價值投資旗下29只產品，總資產規模估算為26.1億元；凱石投資管理的13只產品，總資產規模估算26億元；鴻道投資旗下5只產品，總資產規模估算為20億元。

　　除上述5家私募公司外，躋身十大私募公司的還有重陽投資(7只產品合計約18億元規模)、朱雀投資(30只產品合計約15億元規模)、從容投資(20只產品合計約14億元規模)、武當資產(20只產品合計約12.4億元規模)、淡水泉投資(23只產品合計約11.5億元規模)。

　　值得注意的是，截至今年一季度末，公募基金金元比聯基金上季末資產凈值10.66億元，為最小的公募基金公司(紐銀梅隆西部基金今年1月25日設立第一只基金，資產凈值為9.83億元，暫不考慮對比范圍內)。

　　分析發現，大多數較大規模私募業績優異表中大部分私募是2010年以前的前十名私募，因前期業績突出而獲得規模迅速擴張的機會。

　　大規模私募不穩健

　　“新價值”今年傷在“激進”

　　令業界擔心的是，迅速膨脹的資產規模，對基金公司的消化能力提出了挑戰。業內人士認為，由于基金擴張的周期短，管理團隊的發展很難與規模擴大同步，投研能力準備多少有所不足，可能會影響基金的短期業績；與此同時，規模過大，會削弱私募基金獲取超額收益的能力，導致旗下產品業績排名差距越拉越大。

　　今年以來，“規模越大，業績越差”的魔咒在私募基金身上再次得到應驗。

　　《證券日報》基金周刊根據WIND資訊的數據整理發現，私募前十大私募中，188只可比非結構化信托產品近1個月平均回報率為-4.88%，同期全部非結構化信托產品平均回報率為-3.7%，5月份上證指數累計下跌5.77%。前十大私募公司旗下產品近3個月平均回報率-8.44%；同期全部私募基金平均回報率為-6.51%。可見，大規模私募基金整體表現不穩健，近1個月、3個月回報率均跑輸同業平均水準。

　　“迅速膨脹的基金規模，可能會影響基金的短期業績。” 展恒理財基金研究中心分析認為，對于目前規模不到30億、規模平穩增加的私募而言，規模并非是影響業績的首要因素。對于規模驟變、規模業已過于臃腫的私募，規模才可能影響到業績，但也未必是唯一因素。

　　記者注意到，總規模排名第三的新價值投資，其私募產品卻在近一個月的私募業績排名中墊底。29只產品近1個月平均回報率為-9.51%，跑輸同期大盤-5.77%的跌幅，更是遠遠跑輸同期非結構化私募產品-3.7%的回報率；且有15只產品回報率低于-10%。新價值投資旗下產品近三個月回報率僅-16.41%，遠遠跑輸同期非結構化私募產品-6.51%的回報率；且有14只產品回報率低于-19%。在5月業績后10名私募產品近1個月平均收益-14.6%，新價值投資占據6席，朱雀投資占據1席，澤熙資產占據1席，上海恒豐投資占據2席。

　　“新價值4月、5月份跌的比較狠，原因主要該私募基金依然堅持堅守中小盤股，而市場前段時間跌的較慘的就是中小板和創業板，最近新價值的告投資者一封信中也解釋了自己堅持的原因。”某第三方理財機構人士對《證券日報》基金周刊記者分析道，“前段時間私募基金大家都在減倉，而新價值卻在堅守，這就是新價值的風格。歷史上新價值大起大落，所以現在的狀態也挺正常。”

　　該分析師對本報記者介紹：“2005年大盤跌到1000點的時候，新價值的持股因為買入早了2個月，最大階段性虧了30%；但后來2005到2007年的牛市漲了10倍以上；2008年金融風暴，新價值同樣介入較早，到1600點的時候很多個股最大階段性虧了50%；但后來2009年的牛市他們翻了5倍以上；今年一季度，新價值倉位一直較重，不少重倉的股票跌幅較深，令其業績不但輸給大盤也不及同儕。”

　　“上個月倉位較重的私募基金都虧得比較慘。”私募排排網創始人李春瑜在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，“規模過大，會在一定程度上削弱私募基金獲取超額收益的能力。不過規模大了，私募基金會追求平穩收益，操作上會更多采取配置策略。”