依靠重點(diǎn)挖掘優(yōu)秀成長(zhǎng)股的策略，廣東新價(jià)值投資投委會(huì)主席兼基金經(jīng)理羅偉廣一度成為陽(yáng)光私募的年度業(yè)績(jī)冠軍。不過(guò)，在去年第四季度以來(lái)的振蕩市中，新價(jià)值的凈值有所折損，他的“集中持股”策略也遭受了一定質(zhì)疑。

　　羅偉廣向南都記者表示：“我的基金管理內(nèi)部配置的策略是復(fù)制的，10多只產(chǎn)品都配置了投資組合中的這十五六個(gè)個(gè)股，進(jìn)前十大股東一點(diǎn)也不奇怪。”他強(qiáng)調(diào)，在熊市末端捂住那些被錯(cuò)殺的成長(zhǎng)股是新價(jià)值的一貫策略。“低估加情緒悲觀是扛住壓力做股票的時(shí)候，成長(zhǎng)股的這兩個(gè)條件都滿(mǎn)足了，究竟是階段性底部還是中期底部則要看各種情況的綜合考慮。”

　　復(fù)制策略導(dǎo)致集中持股

　　依靠重點(diǎn)挖掘成長(zhǎng)股然后集中持有、鮮明并偏激進(jìn)的投資風(fēng)格，羅偉廣在2009年躍居陽(yáng)光私募排行榜的冠軍。之后，新價(jià)值以較快的速度擴(kuò)張，成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的發(fā)行產(chǎn)品在10期以上的陽(yáng)光私募之一。

　　規(guī)模偏大，又持股相對(duì)集中，使得新價(jià)值很容易進(jìn)入重倉(cāng)股的前十大流通股股東。2010年年報(bào)顯示，新價(jià)值系列產(chǎn)品現(xiàn)身愛(ài)建股份、華芳紡織、威遠(yuǎn)生化、*ST新材、天保基建、置信電氣等數(shù)家上市公司的十大流通股東。今年一季報(bào)顯示，新價(jià)值系列合計(jì)持有愛(ài)施德1501.17萬(wàn)股，占最新流通股股本的22.8%。

　　去年第四季度以來(lái)的振蕩市背景下，新價(jià)值的凈值有所折損，特別是在愛(ài)施德等個(gè)股上的暫時(shí)浮虧。

　　“我的基金管理內(nèi)部配置的策略是復(fù)制的，選好了投資組合，幾個(gè)基金都會(huì)配置，好的股票各只產(chǎn)品都會(huì)買(mǎi)，否則投資人會(huì)認(rèn)為你厚此薄彼；我們組合里有十五六個(gè)個(gè)股，10多只產(chǎn)品一起買(mǎi)，進(jìn)前十一點(diǎn)也不奇怪。”羅偉廣告訴南都記者，“這是沒(méi)法避免的，是操作方法導(dǎo)致的這種結(jié)果。”

　　投資“錯(cuò)殺股”為一貫風(fēng)格

　　羅偉廣也坦言，這種操作方法偏激進(jìn)，缺點(diǎn)是波動(dòng)比較大，優(yōu)點(diǎn)是屬于進(jìn)取型更能博取超額收益。

　　“從表象上看，這些成長(zhǎng)股跌了、成交量萎縮了、而且我買(mǎi)的多，這樣我可能就出不來(lái)了，但大家卻忽略了一個(gè)很重要的因素，就是公司的內(nèi)在價(jià)值。”羅偉廣分析說(shuō)，在成長(zhǎng)股沒(méi)跌夠之前往往是沒(méi)人買(mǎi)的，這可以解釋成交量萎縮的原因，但現(xiàn)在沒(méi)人買(mǎi)不代表公司沒(méi)有價(jià)值。

　　“熊市是最應(yīng)該堅(jiān)持的時(shí)候，我十多年做股票都是這種風(fēng)格，而且都在堅(jiān)持之后獲得了應(yīng)有的回報(bào)。”他說(shuō)：“一些漲得好的季報(bào)披露前我已經(jīng)走了，特別不好的我會(huì)選擇斬倉(cāng)，留下來(lái)的往往都是被市場(chǎng)錯(cuò)殺的處于跌幅末端的成長(zhǎng)股，當(dāng)市場(chǎng)情緒極端悲觀、成交量萎縮、估值泡沫被擠壓，恰恰是這些成長(zhǎng)股爆發(fā)的時(shí)候。”

　　在其集中持股的山西焦化、利歐股份、恒寶股份幾只個(gè)股中，新價(jià)值確實(shí)獲利豐厚。去年第二季度，新價(jià)值系列4只產(chǎn)品進(jìn)駐利歐股份，后面股價(jià)即出現(xiàn)加速上漲。去年第三季度，新價(jià)值系列進(jìn)駐山西焦化，后面出現(xiàn)的漲勢(shì)更加明顯。

　　“每次成長(zhǎng)股跌的末期，我都會(huì)守住股票，后來(lái)的這些股票都表現(xiàn)不錯(cuò)，不要去擔(dān)心這些股票沒(méi)人買(mǎi)，也不用擔(dān)心出不了。”羅偉廣表示，判斷成長(zhǎng)股是不是將要啟動(dòng)有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一個(gè)是當(dāng)前的估值泡沫被擠壓，一個(gè)是創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率降到30倍左右。“目前市場(chǎng)上兩個(gè)條件都具備了，接下來(lái)究竟是階段性底部還是中期底部，還要看各項(xiàng)的綜合因素來(lái)判斷。”

　　第三只眼：鼓勵(lì)風(fēng)格多元化

　　“有些私募喜歡集中持股，有20個(gè)億、30個(gè)億的規(guī)模很容易進(jìn)個(gè)股的前十大流通股股東。”在第三方研究機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜看來(lái)，這種集中持股的現(xiàn)象更多是由私募的風(fēng)格決定的。

　　“陽(yáng)光私募和公募相比，最明顯的優(yōu)勢(shì)就是風(fēng)格多元化。”李春瑜分析道，有些私募基金風(fēng)格保守一些，喜歡買(mǎi)幾十個(gè)股票，比較平均，但也有一些風(fēng)格比較激進(jìn)，喜歡集中買(mǎi)一些股票。

　　李春瑜解釋說(shuō)，關(guān)于私募買(mǎi)單只股票的倉(cāng)位并沒(méi)有明確的規(guī)定。“主要看各自的條款怎么約定，最初的時(shí)候有些規(guī)定不能超過(guò)10%，后來(lái)有些說(shuō)是20%、30%，但并沒(méi)有特別嚴(yán)格的限制。”

　　其進(jìn)一步表示：“國(guó)內(nèi)的陽(yáng)光私募行業(yè)處于發(fā)展成長(zhǎng)期，管理人需要不斷成長(zhǎng)，投資者也需要理解私募基金管理人的風(fēng)格多元化，不能只盯著是不是第一名、第二名，還要看是否適應(yīng)自己個(gè)人的風(fēng)格，當(dāng)然，對(duì)于市場(chǎng)而言，更要鼓勵(lì)私募的多元化發(fā)展。”

　　采寫(xiě)：南都記者 王亞寧