海通證券基金分析師 倪韻婷

　　謹慎參與選股能力較強的主動型封基。經歷前期的快速調整后，目前市場進入震蕩筑底階段。近期影響市場的因素主要包括以下幾個方面：首先，端午節期間并未出現投資者所擔心的加息行為，或引發股指出現短期反彈，但考慮到通脹水平仍然居高不下，節后央行采取加息的措施仍不能排除；其次，假期間的消息面上，國務院表示要推進場外交易市場建設，研究建立國際板市場，進一步完善多層次資本市場體系，雖然此前市場對此消息有所預期，但預計未來國際板實質性的推出對當前A股資金面和估值水平都將造成負面沖擊；再次，下周即將公布5月份各經濟數據，經濟數據的好壞對市場走勢有一定影響；第四，5月份的PMI數據仍顯示經濟增速放緩態勢延續，但環比降幅趨緩；最后，近期降雨有助南方的旱情緩和，也將緩解短期持續高漲的通脹預期。同時考慮到美國就業數據低于預期、中東局勢等等，也增加了一定的不確定性，因此，短期市場可能仍以震蕩格局為主，有些板塊已經開始展現一定投資機會，但是由于市場熱點較為分散，因此我們建議投資者謹慎參與選股能力較強的主動型的基金，如基金景福。

　　老封基凈值集體上漲，折價大幅擴大。市場震蕩回升帶動所有傳統封閉式基金的凈值集體上漲，其中表現最強的為基金泰和，凈值上漲2.98%。從二級市場表現來看，除了基金漢盛、基金興和以及基金金泰二級市場表現略強于凈值，其余各傳統封閉式基金的二級市場漲幅均顯著落后于凈值表現，經過本周變動，傳統封閉式基金的折價大幅擴大，但目前仍處于歷史折價較低的位置。

　　權益類資產配比較高的債券封基表現更佳。市場的回升帶動了所有債券基金業績走強，除了交銀信用添利外所有債券封基凈值均上漲，其中偏債封閉式基金信誠增收以及權益類資產配比較高的華富強債上周凈值表現最強，上漲0.20%。從二級市場表現來看，各債券封閉式基金漲跌各半，鵬華豐潤二級市場表現最優，上漲0.31%，前期業績持續表現不佳的華富強債二級市場下跌0.32%，折價進一步擴大到4.84%。截止上周末，市場上仍僅有歷史業績優異的富國天豐一只溢價，幅度為0.39%，折價最高的為信誠增收，折價幅度6.67%。

　　板塊分化顯著，消費80ETF表現較好。上周市場震蕩回升，但各板塊表現分化顯著，銀行板塊受央行提示地方融資平臺風險的影響，遭遇較大拋壓而表現不佳，對應上證180金融ETF表現墊底，單周下跌1.79%；表現較好的板塊主要有消費、電子、農業、材料等，因而這類個股占比較高的招商上證消費80上周表現最優，單周上漲2.62%。。

　　本周處于認購期的基金：招商深證TMT50ETF、建信信用增強以及上證國有企業100ETF

　　1.市場表現回顧

　　上周A股震蕩回升，市場有所企穩。上證指數收于2728.02點，全周上漲0.67%，深證成指收于11642.40，全周上漲1.30%。

　　周一，承接前周弱勢，上證指數早盤低開低走，盤中跌破2700點整數關口。隨后市場有所反彈，但投資者入市熱情并不高，午后不少個股再度大跌。周二，兩市高開之后震蕩回落，滬指一度回探2700點整數關口，午后各大板塊相繼發力，推動股指上行，終結了指數連續下跌的局面。周三，指數早盤未能延續前日良好走勢，低開之后全天維持窄幅震蕩。中小、創業板塊繼續反彈，上證指數受銀行股不佳表現拖累。周四，受三年期央票重啟，央行提示地方融資平臺風險以及外盤走勢不佳的影響，兩市承受較大的拋壓。低開低走，全天大幅震蕩，尾盤雖有所回升但仍表現不佳。周五，滬深兩市早盤小幅低開之后，逐級走高。在經歷大幅震蕩之后，市場情緒開始逐漸穩定，市場表現有所回穩。

　　板塊表現方面，上周銀行板塊受央行提示地方融資平臺風險的影響，遭遇較大拋壓而表現不佳。地產等板塊上周也表現不佳。表現較好的板塊主要有消費、電子、農業、材料等。

　　2. 本周策略

　　經歷前期的快速調整后，目前市場進入震蕩筑底階段，等待經濟數據和通脹的新動向。近期影響市場的因素主要包括以下幾個方面：首先，端午節期間并未出現投資者所擔心的加息行為，或引發股指出現短期反彈，但考慮到目前通脹水平仍然居高不下，節后央行采取加息的措施仍然不能排除；其次，假期期間的消息面上，國務院表示要推進場外交易市場建設，研究建立國際板市場，進一步完善多層次資本市場體系，雖然此前市場對此消息已有所預期，但預計未來國際板實質性的推出對當前A股資金面和估值水平都將造成負面沖擊；再次，下周即將公布5月份各項經濟數據，經濟數據的好壞對市場的走勢有一定的影響；第四，5月份的PMI數據仍然顯示經濟增速放緩態勢延續，但是環比降幅趨緩；最后，近期降雨有助于使南方的旱情有所緩和，也將緩解短期持續高漲的通脹預期。同時考慮到美國就業數據低于預期、中東局勢等等，也增加了一定的不確定性，因此，短期市場可能仍以震蕩格局為主。

　　我們判斷短期市場可能仍以震蕩格局為主，有些板塊已經開始展現一定投資機會，但是由于市場熱點較為分散，因此我們建議投資者謹慎參與選股能力較強的主動型的基金，如基金景福。

　　截止2011年6月3日，傳統封閉式基金、創新封閉式基金以及ETF業績如下：

　　3. 封閉式基金

　　3.1老封基凈值集體上漲 折價大幅擴大

　　市場震蕩回升帶動所有傳統封閉式基金的凈值集體上漲，其中表現最強的為基金泰和，凈值上漲2.98%，基金景宏也緊隨其后，凈值上漲2.67%，凈值表現相對最弱的為基金久嘉，單周凈值僅上漲0.34%。從二級市場表現來看，正如我們上周提示的封基折價陡降蘊含風險一樣，除了基金漢盛、基金興和以及基金金泰二級市場表現略強于凈值，其余各傳統封閉式基金的二級市場漲幅均顯著落后于凈值表現，其中基金久嘉在凈值上漲0.34%的情況下二級市場下跌4.39%，基金興華也在凈值漲幅高達1.36%的情況下二級市場下跌3.02%，經過本周變動，傳統封閉式基金的折價大幅擴大，但目前仍處于歷史折價較低的位置，其中折價最高的基金銀豐為13.60%，折價最低的為基金興華，僅為0.66%。

　　當前傳統封基平均年化折價以及折價率仍處于歷史較低位置，當前平均折價率為7.17%，年化折價小幅回升到2.32%。

　　3.2 創新封閉式基金

　　3.2.1 創新封閉式基金業績偏弱

　　折價擴大

　　創新封閉式基金近期業績持續偏弱，上周凈值增長率位于所有封閉式基金中下游。從二級市場變動來看，與傳統封閉式基金表現類似，兩只創新封閉式基金的二級市場表現同樣顯著弱于一級市場，因而折價率擴大。經過上周變動，大成優選的折價率為4.57%，建信優勢折價為6.79%。

　　3.2.2 權益類資產配比較高的債券封基表現較佳

　　市場的回升也帶動了所有債券基金業績的走強，除了交銀信用添利外所有債券封閉式基金凈值均上漲，其中偏債封閉式基金信誠增收以及權益類資產配比較高的華富強債上周凈值表現最強，上漲0.20%。從二級市場表現來看，各債券封閉式基金漲跌各半，鵬華豐潤二級市場表現最優，上漲0.31%，前期業績持續表現不佳的華富強債二級市場下跌0.32%，折價進一步擴大到4.84%。截止上周末，市場上仍僅有歷史業績優異的富國天豐一只溢價，幅度為0.39%，折價最高的為信誠增收，折價幅度6.67%。

　　4. 板塊分化顯著 消費80ETF表現較好

　　上周市場震蕩回升，但各板塊表現分化顯著，銀行板塊受央行提示地方融資平臺風險的影響，遭遇較大拋壓而表現不佳，對應上證180金融ETF表現墊底，單周下跌1.79%；表現較好的板塊主要有消費、電子、農業、材料等，因而這類個股占比較高的招商上證消費80上周表現最優，單周上漲2.62%。

　　5. 在發交易型基金提示

　　本周處于可認購的非分級交易型基金為招商深證TMT50ETF、建信信用增強以及上證國有企業100ETF。

　　招商深證TMT50ETF為本周開始認購的基金，該基金標的指數為深證TMT50指數，起始認購期為2011年5月16日，2011年6月16日結束認購期。

　　建信信用增強同樣從2011年5月16號開始認購，該基金標業績比較基準為中國債券總指數，起始認購期為2011年5月16日，2011年6月10日結束認購期。

　　中銀上證國有企業100ETF的指數為上證國有企業100指數，起始認購期為2011年5月16日，2011年6月10日結束認購期。

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