風雨

　　本欄目屬于財經紀實小說，如有雷同，純屬巧合。

　　這兩天微博上傳出一則消息，說著名私募基金，徐翔掌管的澤熙投資，各期基金上周凈值大虧，其中澤熙四期的凈值從1.4252下降到1.2552(扣除費用的凈值)，單周大跌12%，而滬深300的跌幅才只有5%，上證50的跌幅只有3.6%，就算跌幅最大的中小板指數，跌幅也不過8%而已。澤熙買了什么？為什么單周損失如此巨大？……

　　私募基金，包括公募基金在本輪調整中損失都很大，為什么？就因為他們手上拿了太多的中小板股票。而這次調整，中小板是重災區。無獨有偶，截至5月17日，今年以來，上證綜指下跌224.19點，幅度為7.29%。同期，滬深300下跌12.23，降幅為0.39%。而翻看今年的陽光私募收益榜單，年初至今，走在榜單前列的不再是2010年叱咤風云的領軍人物，新面孔取而代之，當然也有老將的重新發力。而2009年私募冠軍羅偉廣、2010年私募冠軍常士杉以及從容投資姜廣策的集體落后，還是讓人對資本市場的波譎云詭感慨不已。

　　“風無常順，兵無常勝。輸贏乃兵家常事。 ”高智說。從今年A股市場交易內容看，2011年市場風格輪換明顯，較之2010年已經發生根本性的變化。這種板塊上的輪動效應加大了機構投資者的運作難度，策略轉換一旦滯后于市場，某些機構投資者業績馬上就會見顏色。

　　“相對而言，手里一直持有藍籌品種的一些機構投資者這次損失就要小很多。”羅湖道。在2008年大熊市中，金中和旗下重慶國投·金中和西鼎基金以20%的收益率奪得陽光私募冠軍，被稱為 “熊市之王”。但在接下來的2009年、 2010年不錯的 “世道”中，金中和的業績卻流于一般。今年他們沒有專心于中小板，卻在銀行、地產兩個行業持有重倉，也算是逃過一劫。

　　“這跟常士杉正好形成反差。常士杉因為去年抓住了高鐵板塊而以96.16%的年收益率一舉奪得當年的私募冠軍，他也趁機從去年12月底到今年4月中旬一口氣成立了5只私募產品，但這些產品的業績在今年卻并不令人滿意。原因就是他深陷中小板。 ”已經跟常士杉見過幾次面的高智覺得此人非常自信，他對手中持有的股票總是特別有信心。

　　“其實，今年以來市場沒有持續熱點，投資邏輯也很混亂，趨勢性交易機會稍縱即逝。所以在倉位上面應該有所控制，可惜在本輪調整之前，機構倉位都是很重的。 ”郁教授說。在他看來，市場的估值底其實是較為迷糊的，如果說20倍市盈率是低估，那么，15倍市盈率同樣是低估。既如此，20倍市盈率對應的指數可能是底部，15倍市盈率對應的指數同樣可以成為底部。表現在個股上，盡管一些中小板具有成長性，但在經濟放緩的大背景下，顯得“特別能戰斗”的中小盤股畢竟鳳毛麟角。