國際對沖基金2011年4月月報

　　雖然滬深300在4月份出現了0.95%的下跌，但是其它市場的上漲使得整個對沖基金行業呈現出上漲的態勢。道瓊斯瑞士信貸對沖基金指數在4月份上漲了1.80%，同期，道瓊斯全球指數和道瓊斯工業指數分別上漲了3.85%和4.13%。從具體策略來看，10種對沖基金策略中有9種出現了上漲。唯一一個下跌的策略就是一個以空頭為主的策略——股票放空策略，下跌了2.67%。3月份表現最差的管理期貨策略在4月份獲得了最大的收益，5.40%。其它在4月份跑贏對沖基金指數的策略有市場中性、全球宏觀以及新興市場策略。

2011年4月對沖基金各策略業績

　　數據來源：Hedgeindex，數據截止2011年4月30日。

　　從2011年年初到4月底，道瓊斯瑞士信貸對沖基金指數增長了4.05%。雖然行業整體實現了正收益，但是還是遠遠落后于道瓊斯全球指數和工業指數的增長。這兩只指數在今年以來分別獲得了7.95%和11.49%的收益。從分策略來看，所有的策略的表現也是弱于兩只道瓊斯指數。今年表現最差的策略是偏向于做空的股票放空策略，平均虧損為8.39%。其余的策略平均都取得了正收益，策略之間的差異也不是非常大。平均表現最好的策略是市場中性，取得了6.94%的收益。其次是多重策略和可轉債套利策略，分別取得了5.11%和4.54%的增長。

2011年YTD對沖基金各策略業績

　　數據來源：Hedgeindex，數據截止2011年4月30日。

　　從2008年12月至2011年4月的兩年多時間，全球經濟探底后逐漸復蘇，整個對沖基金行業也開始逐步回暖。自去年四季度以來，投資者加強了對這個行業的配置，截止至2011年4月底，行業整體的資產規模達到1.81萬億美元。更新后的數據顯示，2011年4月全球對沖基金的資金凈流入為283.3億美元，這是自2008年6月以來的最高數值。這使得2011年1-4月整個行業的凈資金流入達到了939.4億美元，這遠遠超過了2010年的總資金凈流入662.4億美元。2011年4月，由于業績增長帶來的資產規模增長為239.7億美元，主要是因為4月在全球市場景氣的背景下，幾乎所有的對沖基金都獲得了比較好的收益。

近2年對沖基金業資產管理規模變化

　　行業要聞

　　一、匯豐對沖基金接納人民幣投資

　　匯控(0005)日前宣布，從1996年開始投資業務、總值26億美元的匯豐GH基金，將開始接受中國境外人民幣存款客戶的資金，屬同類基金的創舉。另類投資基金行政總裁Chris Allen指出，接納新增人民幣為投資類別，可為投資者于增長迅速的市場提供投資良機。該基金自成立以來，平均年回報為7.49%。另外，根據彭博報道，4月份對沖基金增長1.4%，是近3年來最高水平，主要是受惠于企業利潤，以及美聯儲承諾將利用低利率刺激經濟成長，帶動股市上揚。

　　點評：人民幣在國際舞臺上的地位越來越重要，此次匯豐對沖基金接納人民幣投資，為對沖基金開創了先河。將來預計會有更多的對沖基金接受人民幣存款客戶的資金。

　　二、對沖基金大肆押注中國股市反彈

　　來自美國證券監管部門的統計數據顯示，一季度美國對沖基金紛紛大量買入安碩富時中國25指數基金的認購期權。不少機構投資人都認為，隨著中國通脹和貨幣緊縮政策逐步見頂，中國股市可能在下半年迎來強勁的反彈。

　　點評：從一季度的情況看，對沖基金的這些頭寸(如果未平倉)，會出現部分浮虧。當然也可以理解為這些對沖基金準備從中國股市中長期上漲中獲利，因此看多中國股市中長期的系統性機會。

　　三、老虎亞洲基金押注中國股市大跌，損失慘重

　　彭博報道說，一位知情人士透露，由于在年初時重金押注中國股市將大幅下跌，國際著名的對沖基金老虎亞洲基金(Tiger Asia Management LLC)今年上半年損失慘重，在中國市場上投資損失已經高達16%。雖然最近兩周A股大幅下跌使該基金的投資損失略有減少，但是仍然損失慘重。據知情人士透露，老虎亞洲基金截至去年9月底的市值高達30億美元，到去年12月31日縮水到20億美元，今年前5個月市值更是進一步縮水到不足13億美元。短短8個月內市值損失了大半。這位知情人士表示，老虎亞洲基金之所以損失慘重主要是因為該基金從去年年底開始大肆做空中國A股。該基金經理人年初時預測中國銀行、互聯網和傳媒類公司股票將大幅下跌，結果事與愿違，導致大量虧損。

　　點評：頻繁進行短期操作也是導致老虎亞洲基金損失慘重的重要原因之一。此外，中國股市是一個非常復雜的市場，短期內很難正確預測其走勢。

　　四、對沖基金公司英仕曼在香港設立獨立商品交易團隊

　　全球最大的上市對沖基金公司英仕曼集團(Man Group plc)旗下量化管理期貨團隊AHL已在香港設立獨立交易部門。新增的運營團隊將在亞洲給予AHL更快的交易支援和更多亞洲地區的市場資訊。除香港之外，英仕曼在亞太區設有其他三個辦事處，分別位于新加坡、東京和悉尼。AHL的亞洲交易部門是一個完全獨立的交易和運作中心，負責亞洲交易時段。而在歐洲開市后，倫敦的團隊將緊隨其后進行操作。AHL行政總裁黃文耀表示，香港為公司亞洲業務提供強大的據點，新增團隊有助于為客戶提供更優質的交易和風險管理服務。目前公司已優化執行方式和程序交易服務，這些提升措施有助于將新的資產類別納入交易模型，最近新增的工具包括亞洲股票指數期貨、利率掉期、相對價值策略和多種亞洲貨幣。

　　點評：雖然，歐美是對沖基金的主戰場，但是最近越來越多的國際對沖基金開始落戶亞洲。而對沖基金進入亞洲往往是將香港作為首選的據點，預期將來也會有越來越多的對沖基金參與亞洲市場的投資。

　　五、英國對沖基金建立首個基于Twitter的對沖基金

　　最近，英國對沖基金Derwent Capital Markets建立了一個規模為4000萬美元的對沖基金，此基金將利用Twitter幫助公司投資。這個世界首家基于社交媒體的對沖基金將會即時地關注一系列Twitter內容(Tweet)來感知市場情緒，然后再進行投資。

　　“很久以來，投資者都已經廣泛地認可金融市場是由恐懼和貪婪所驅使的這一事實，但是我們此前從未擁有一種可以量化人們情感的技術或者數據。”Derwent Capital Markets的創始人Paul Hawtin在其發給《大西洋月刊》的郵件中表示。他認為有了Twitter，投資者終于有了一扇可以了解“恐懼世界”的窗。

　　印第安納大學和曼徹斯特大學的研究人員對Twitter對股市的漲跌預測進行了評估。這些研究人員搜集了一些帶有關鍵字的tweets，并將這些tweets導入一種算法來決定市場的整體情緒。利用這一情緒指數，這些專家在2008年對道指每天的變化進行預測，預測的準確率達到了驚人的87%。Twitter不可以預測未來的事件。但是它卻可以預測今天的情緒會如何影響明天的股價變化，特別是在沒有突發事件發生的情況下。

　　這個4000萬美元的對沖基金雖然剛剛成立幾天，但它已經為投資客戶設定了15%-20%的年回報率。“我們已經對此系統進行了一段時間的測試，測試結果非常出色，”Paul Hawtin表示。如果Twitter被證明是一個可靠的市場指標，這家公司可能會從更多的社交媒體獲取數據，如Facebook、Google trends以及其他來源。

　　點評：對沖基金，從某種意義上來說就是另類投資。隨著技術以及互聯網的發展，對沖基金也開始逐漸跳出了傳統的分類方式(如市場中性、全球宏觀對沖、事件驅動等等)，而進行進一步的創新。英國對沖基金Derwent Capital Markets建立的首個基于社交媒體的基金或許能夠給對沖基金的創新開一個先河。