此次股權轉讓，無論是對中信證券還是華夏基金都意義非凡。

　　本報記者 陸玲 發自北京

　　一波三折的華夏基金股權轉讓，終于塵埃落定。中信證券5月24日晚間發布公告稱，公司擬通過掛牌方式轉讓所持華夏基金51%的股權(標的股權)，本次股權轉讓首次掛牌價格不低于75.6億元。公告稱，本次股權轉讓的經濟行為已獲國有資產管理部門核準，標的股權的評估結果已獲國有資產管理部門備案。

　　本次股權轉讓完成后，公司仍將持有華夏基金49%的股權。華夏基金初始投資成本約為12.5億元，據此測算，中信證券將獲得投資收益約63億元，按照22%的稅率，對應稅后利潤約為49億元。據悉，6月9日下午，中信證券將在北京召開2011年第二次臨時股東大會，審議上述議案。

　　毫無疑問，此次股權轉讓，無論是對中信證券還是華夏基金都意義非凡。對于中信證券來說，已經完成了中信建投證券股權的轉讓，華夏基金股權的轉讓將掃除最后一個監管障礙。此前，其赴港IPO計劃已獲得股東大會的批準，在完成H股發行、華夏基金轉讓后，中信證券自有可用資金規模將大幅提升。對于華夏基金來說，股權轉讓后，證監會對其暫停發新產品的禁令取消，也是新的開始。

　　股權問題終于割舍

　　中信證券目前持有華夏基金100%的股權，因違反《證券投資基金管理公司管理辦法》中關于“主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%”的規定。

　　但因為“此前華夏基金與中信基金管理有限責任公司吸收合并以及基金公司股權轉讓工作的復雜性超出預期等因素，致使股權規范周期延長”，轉讓過程也一波三折，其一度頂著壓力接連多次收到證監會基金監管部督促函。

　　從最初希望保留75%的股權，到如今中信證券只能退守49%的底線，也是多方博弈的結果。國泰君安證券分析師梁靜稱，早在2010年6月，公司董事會即通過了《關于轉讓華夏基金管理公司股權的預案》。拖延至今日，應是等待國有資產管理部門核準。

　　中信證券公告顯示，2010年，華夏基金實現的凈利潤為11.08億元，每股收益4.65元，51%的股權，轉讓價格不低于75.6億元，相當于13.6倍的市盈率，略高于2008年博時基金10倍市盈率的轉讓價格。轉讓價格相對合理。

　　中信證券明確表示，由于75.63億元標的過大，將拆分成不超過5份掛牌轉讓。受讓方要等待產權交易所掛牌之后，按照規定產生，但是外界普遍認為，接盤方已經內定。市場猜測，包括美國普信集團、蘇寧電器、重慶國投、中金公司和長江電力等5家公司均有接盤可能。近日有媒體報道稱，中石油可能出現在受讓名單中，但記者并未證實。

　　值得注意的是，截至截稿時，時代周報記者并未在北京金融資產交易所網站上找到相關的掛牌信息。根據中信公告，股權轉讓方案將在6月2日提交臨時股東大會審議。北京金融產權交易所的相關負責人告訴時代周報記者，其股權轉讓仍然沒有在其網站上掛牌。

　　據接近華夏基金的人士告知，公司股權問題要到下半年才能完全解決。梁靜也認為，后續還需股東會通過、掛牌轉讓及監管部門批準等程序。初步判斷，轉讓手續全部完成將在今年第四季度。

　　中信證券撣落塵土

　　盡管百般不舍，中信證券還是最終選擇賣掉華夏基金。

　　去年2月，在招商銀行的配股項目中，中信證券被迫退出招行配股主承銷團隊。因華夏基金持有大量招商銀行。據財新引用中信證券內部人士的報道稱，2010年中信證券因該問題損失的投行業務額以千億元計。而未來，中信證券也需要在H股上市、創新業務方面得到證監會政策支持。因此，有券商分析報告認為，中信證券選擇在此時出售華夏基金股權算是一種“撣落塵土”。

　　短期來說，中信證券的業績肯定會受影響。梁靜認為，轉讓將增厚中信證券每股凈資產約0.63元，但將在一定程度上攤薄未來業績。按照2010年口徑，華夏基金對中信證券營業收入和凈利潤的貢獻度分別為12.3%和8.9%。照此測算，轉讓對收入和業績的影響為-10.5%和-4.5%。若扣除股權轉讓收益，則影響分別為-13.2%和-7.4%。

　　但從長期來看，不出售華夏基金將會耽誤中信證券其他業務發展，而且華夏基金本身發展受到影響、利潤會逐年降低，對中信證券并無好處。而且從公告后各大券商發布的事件點評報告來看，券商普遍對股權轉讓落定持樂觀態度。其中招商、國聯給出中信證券強烈推薦評級，而其余券商最低也給出買入評級。

　　中金公司分析師王松柏認為，股權轉讓完成后，中信證券的可用資金規模和凈資本將進一步提升，有利于直投、融資融券和跨境等業務的發展。事實上，中信創新業務方面動作頻頻，先后增資金石投資、中證期貨、中信產業基金等多家子公司。

　　中信證券公告中也顯示，本次股權轉讓未影響公司的持續經營能力，股權轉讓完成后，公司仍將持有華夏基金49%的股權，并保持相對控股，可以繼續分享華夏基金未來業績增長帶來的收益。而收益所得，將進一步提升公司的資本實力，公司將積極拓展盈利能力較高的創新業務，促進直接投資業務、產業投資基金、融資融券、股指期貨和跨境業務的蓬勃發展，改善公司收入結構，實現業績的穩步提升。

　　華夏基金重新啟航

　　對華夏基金而言，股權問題的解決則有望改變2010年以來的停滯狀態，重新出發。

　　作為對股權問題久拖不決的懲罰，2010年1月1日開始，華夏基金已被暫停新產品的申請，除了社保和年金管理外，面向普通投資者開展的新業務悉數被暫停。這也使得其在去年業績不錯的情況下，規�？s水353.57億元，利潤也減少1.019億元。在各家基金公司加緊發新基擴大規模、完善產品線時，其影響不可小視。

　　今年4月，華夏基金運作近6年的亞債中國債券基金中國子基金由專戶管理轉為開放式基金——被暫停發行新基金16個月后，首個向社會公開募集的產品。一度被市場解讀為開閘信號，但隨后又遭華夏基金否認，該基金公開募集是基金運作方式的變更不是新發基金，由有關部門特批發行。

　　加上基金業股權激勵始終未行，華夏基金近年人事震蕩頻繁。在最早一批籌備元老中，劉青山、戴勇毅、江暉等都已經離去。曾經的2號人物孫健冬也早已投奔私募。而且去年9月，有媒體報道，因博弈股權轉讓，一度傳出華夏基金總經理范勇宏、副總經理王亞偉雙雙遞出辭職報告，卻被證監會駁回，監管層否決二人辭職的理由是：“社會影響過大”。

　　近日，華夏基金機構部投資總監郭樹強已被證實離職，加盟天弘基金，將擔任天弘基金總經理一職。天弘基金市場總監寧辰也向時代周報記者證實了這個消息，但表示“相關手續還在辦理中”。郭樹強1998年進入華夏基金效命12年，在離開華夏基金之前，已是其投資決策委員會的成員之一，是不折不扣的元老級人物，主要負責專戶業務團隊。盡管華夏基金相關人士表示，郭的離職與股權轉讓無關。但不可否認的是，受證監會暫停其專戶項目申請影響，華夏基金的專戶業務與其他大型基金公司相比，發展相對緩慢，郭的空間不大。

　　相較而言，天弘基金總經理的職位對郭樹強似乎更有吸引力。雖然天弘基金在去年底規模近75億元，幾乎不到華夏基金規模的三十分之一。但公司去年在產品創新上一炮走紅，獲得了市場的認可。而且有消息稱，為了迎接郭樹強到來，天弘基金有打算重建投研團隊，以便讓其大展拳腳。

　　對于華夏基金來說，股權轉讓之后何時發售新產品頗受關注。由于新產品的審批期限往往不超過3個月，只要股權問題在今年9月前落定，年內華夏基金重新獲批新產品的可能性非常大。但華夏基金副總裁吳志軍對媒體表示，由于當前的審批通道較多，華夏目前并沒有開始設計新產品，還需等待轉讓徹底完成。