近兩年基金公司股權轉讓價格

　　歷時三年、在監管層的四次書面敦促壓力下，中信證券一拖再拖后終于公布掛牌轉讓華夏基金51%的股權，轉讓價格不低于75 .63億元，相當于14.8倍市盈率的估值。

　　至于受讓方名單，中信證券方面拒絕透露意向，不過市場盛傳將有美國普信集團、重慶國際信托、中金公司、蘇寧電器以及長江電力等5位接盤者。

　　接盤方或有5家

　　中信證券昨日公告稱，公司擬通過掛牌方式轉讓所持華夏基金管理有限公司51%的股權，首次掛牌價格將不低于75.63億元。

　　采用收益法評估后華夏基金100%股東權益的價值為148.30億元，采用市場法評估后的價值為154.43億元。此次評估以收益法的評估結果為最終評估結果，即華夏基金每1元人民幣出資額對應的評估值為62.31元，評估值較公司2010年凈資產的增值率為494.15%。

　　由于標的股權交易金額較大，為符合單一股東持股比例不超過49%的監管要求且便于成交，公司擬在產權交易機構掛牌轉讓時，視情況對標的股權進行適當的拆分，拆分份數不超過5份。此次股權轉讓完成后，公司仍將持有華夏基金49%的股權。

　　華夏基金方面表示“只能等股東方面的消息”，中信證券方面則拒絕透露受讓方的名單。內部人士表示，方案只有通過6月的臨時股東大會的審議后才能掛牌轉讓，目前受讓方并沒有確定。參考此前轉讓中信建投股權轉讓事宜，本次轉讓預計也需要幾個月時間才能完成。

　　市場盛傳的版本是，接盤者分別為美國普信、蘇寧電器、重慶國際信托、中金公司以及長江電力，除了美國普信受讓華夏基金11%股權外，其余4家有望分別摘得10%股權。

　　出讓價高于預期

　　中信證券轉讓所持華夏基金的股權并非出自本意。中信證券目前持有華夏基金100%的股權，違反“一參一控”相關規定3年有余，2010年至今證監會已至少4次發函督促中信證券解決該問題。受此影響，華夏基金新產品被全線暫停審批。

　　截至2010年12月31日，華夏基金總資產為32.4億元，總負債為7.5億元，凈資產為25億元；2010年度的營業收入為34億元，凈利潤為10億元。截至今年一季度末，華夏基金共管理公募資產規模2235.1億元，連續4年排名行業第一。

　　75.63億元的受讓價相當于14.8倍市盈率的靜態估值，而按照價格與資產管理規模之比衡量，此次轉讓的比率為6.6%，而國外基金公司股權的這一比率在1%-16%不等，2007年時國內基金公司股權轉讓的這一比率均值約6.2%。按照中信證券年報披露的9.7億元的投資成本計算，加上華夏基金每年的現金分紅，中信證券的浮盈保守估計也將超過15倍。

　　中金公司分析師王松柏表示，最低轉讓價格遠高于他預計的50.54億元。“中信證券的可用資金規模和凈資本將提升，有利于直接投資業務、融資融券業務和跨境業務的發展。”

　　安信證券分析師楊建海認為，不考慮一次性收益的股權出售，此次賣出股權將減少中信證券利潤的8%。考慮到市場對華夏基金該部分股權的轉讓有明確預期，因此判斷此次股權出售對中信證券股價影響中性偏正面。

　　采寫：南都記者 謝曉婷