理財周報 黃劍

　　核心提示：焦化行業整合進入日程，而公司高層人事也出現變動，山西焦化(15.32,-0.32,-2.05%)重組進展似乎已在加快。

　　進入2011年以來，山西焦化(600740.SH)股價一路上揚，年初至今漲幅超過110%。而“王亞偉概念”更是讓其風頭十足。

　　這一切，與山西焦化強烈的重組預期密切相關。

　　王亞偉獲利超1.30億

　　5月16日，王亞偉掌舵的華夏策略精選凈值逆市增長，當日增幅0.57%，全年累計收益達8.24%，2011年來首次成為偏股型基金領頭雁，而其8.24%的增長率也列所有基金之首。

　　王亞偉此次能王者歸來，其重倉股山西焦化非最大“功臣”莫屬。

　　5月10日至14日，山西焦化霸氣5連陽，累計漲幅達35%。而華夏策略精選手持山西焦化500萬股，是其第九大重倉股。

　　山西焦化一季報顯示，王亞偉管理的華夏大盤精選和華夏策略精選分別以持股1300.24萬股和500.05萬股，成為公司第二和第三大流通股股東，兩支合計占流通股比重為3.94%。華夏大盤精選還在一季度增倉200萬股。

　　其實，早在2010年三季度，王亞偉已經隱身于當時猶戴ST帽的山西焦化。當期末，華夏大盤精選和華夏策略精選分別持股450.06萬股和250.00萬股。而后，王亞偉一直在加倉。

　　按季度末收盤價計算的話，截至3月31日收盤，王亞偉買入的山西焦化股份浮盈已超過5300萬元。倘若，5月17日股價最高點時，王亞偉仍未撤退，其最高浮盈甚至超過1.3億元。

　　有市場人士判斷，從山西焦化重組前景來看，王亞偉很可能依然在堅守。

　　而山西焦化業績不容樂觀。盡管隨著焦炭和化工產品市場逐步好轉，營業收入已提升不少，但其2010年虧損仍達2790余萬元。

　　在山西焦化業績蒼白的情況下，并不足以對基金產生太大的吸引力。不過，大同證券煤炭行業分析師于宏認為，是因為山西焦化的重組預期。

　　焦化行業整合進入日程

　　2月，山西副省長任潤厚在全省經濟和信息化工作會議上表示，2011年，山西將重點推進焦化企業整合重組。

　　已計劃多年的山西焦化產業重組似乎有了破題的跡象。

　　山西省是焦炭大省，焦炭產量分別占全國產量的40%和全球焦炭產量的18%，其中出口量占全國焦炭出口總量80%和全球焦炭市場交易量48%。

　　然而，長期以來，山西焦化行業由于行業競爭激烈，產業集中度一直處于低位，產業布局也很分散。同時，資源綜合利用水平不高，產能過剩嚴重，化產精深加工尚未形成規模，嚴重制約了產業發展。

　　據統計，目前山西227戶焦化企業分布在60余個縣區內，戶均產能只有59萬噸，焦炭產能200 萬噸以上的只有10 戶。盡管2010年山西共有焦炭產能1.6億噸，但產能利用率僅為53.3%。

　　“山西焦化企業整合重組已進入日程。”英大證券分析師國漢芬對記者表示，山西焦化行業整合方向基本確定，整合或將提速。

　　根據《山西省焦化行業兼并重組指導意見》(征求意見稿)，“十二五”期間，通過兼并重組，到2011年底，山西省獨立焦化企業戶均產能要達到90萬噸以上，僅留150戶企業；到2015年底，獨立焦化企業保留60戶左右，淘汰落后產能4000萬噸，產能控制在1.2億噸，獨立焦化企業戶均產能需達到每年200萬噸以上。

　　于宏認為，山西焦化行業重組主要有兩條路線，一條是以地區為范圍組建焦化園區，擴大行業的規模，另一條路線是由行業中較大的企業牽頭重組。

　　多位分析人士認為，山西幾家骨干企業如山西焦化、美錦能源(18.64,-0.93,-4.75%)、太化集團、太原煤氣化(24.05,-0.85,-3.41%)等無疑將因此受益。尤其是對山西焦化這樣的行業龍頭而言，整合焦化行業是個大好機遇。

　　山西焦化加快重組

　　分析師于宏認為，山西焦化2010年能夠扭虧主要是非常規手段，這些并不具有持續盈利能力，預計公司自身的經營情況仍不樂觀，重組勢在必行。

　　國漢芬則表示，山西省焦化行業整合，必然促進山西焦化自身進行重組。

　　比之其他企業，作為焦煤集團的控股子公司，山西焦化的資產注入預期一直頗為強烈。

　　據了解，山西焦化本身并沒有焦煤資源，其所需原材料焦煤來自于市場采購。由于大股東山西焦煤集團是國內最大的焦煤企業，公司60%-70%的原料煤由山西焦煤集團供應，保證了穩定的原料來源。

　　但由于公司沒有焦煤資源，因此產業鏈不完善，雖然大股東保證了原料供應，但成本優勢并不大，而下游焦炭副產品深加工主要原料焦油也依賴外購。

　　“大股東很有實力，不可能不拉一把。”國漢芬還認為，公司實際控制人焦煤集團或將很快會把焦煤原材料資源，或者相關盈利能力較強資產注入到山西焦化，以增強公司的盈利水平。

　　而山西焦化的人事變動也可能加速公司重組。

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