《投資者報(bào)》記者 薛玉敏

　　海通證券最近霉運(yùn)不斷。

　　一邊是5月11日，上實(shí)集團(tuán)拋售海通證券，甘愿將大股東地位拱手讓人；另一邊是5月16日，中小股東大鬧股東大會(huì)，原因是其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)2010年以來跌幅44%(同期上證綜指下跌6%)，中小股東損失慘重。

　　機(jī)構(gòu)投資者也紛紛從海通證券撤離，一季度末前十大流通股東里，沒有出現(xiàn)他們的身影。

　　為什么大股東大肆拋售股票？

　　為什么機(jī)構(gòu)投資者一致不看好海通證券？

　　這是否和業(yè)績(jī)有關(guān)？

　　《投資者報(bào)》記者將這些問題拋給了海通證券，但直到截稿時(shí)，對(duì)方仍沒有給出合理解釋。

　　大股東易主

　　很少有券商像海通證券這樣，如此不受股東們待見，在解禁后，都拼了命地往外跑。

　　5月11日晚間，海通證券公告稱，大股東上實(shí)集團(tuán)于5月10日，通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持2.29億股，占公司總股本的2.78%。

　　減持后，上實(shí)集團(tuán)還持有3.26億股，占總股本的4%，退居第五大股東。二股東光明食品集團(tuán)，順勢(shì)成為大股東。

　　當(dāng)天，在海通證券的35筆大宗交易中，賣出席位均為國(guó)泰君安總部，成交均價(jià)為9元每股，比當(dāng)天收盤價(jià)折價(jià)5%，上實(shí)集團(tuán)套現(xiàn)20.6億元。

　　誰接的盤？海通證券董秘金曉斌對(duì)外的口徑是目前也沒有掌握接盤者的任何信息。

　　事實(shí)上，這已不是海通證券股東第一次大手筆出逃。

　　去年11月，海通證券34.6億限售股面臨流通。當(dāng)時(shí)公司的第三大股東東方集團(tuán)也通過大宗交易系統(tǒng)拋售3.16億股，占總股本的3.84%。東方集團(tuán)剩下1.22%的股份，退出了前十大股東名單。

　　去年，第五大股東申能集團(tuán)旗下的申能股份也拋售了680萬股，獲得投資收益7806萬元。

　　機(jī)構(gòu)數(shù)量銳減

　　爹不疼，娘不愛。

　　大股東步步退卻，也沒有新的“勇士”上前接盤。

　　截至去年12月31日，有65只公募基金持有海通證券3.3億股，占總股本約4%。

　　進(jìn)入一季度，持有基金數(shù)量銳減，僅剩下8只。公募基金持有的股票數(shù)量也從3.3億股降至6407萬股，占流通股比例為0.77%。

　　一季度末，該公司前十大流通股東中沒有一家機(jī)構(gòu)投資者，這和其他券商形成了鮮明對(duì)比。15家上市券商中，前十大流通股東沒有機(jī)構(gòu)投資者的券商股，僅有招商證券和海通證券。

　　其他券商，例如，行業(yè)龍頭中信證券前十大流通股東里有中國(guó)人壽傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品、道瓊斯88精選證券投資基金、UBSAG；規(guī)模相似的華泰證券則有中國(guó)平安、長(zhǎng)信金利趨勢(shì)基金；中型券商宏源證券，有易方達(dá)、華夏滬深300等5只基金進(jìn)駐；最新上市的山西證券更是有6只基金，此外還有保險(xiǎn)和信托產(chǎn)品。

　　繼續(xù)減持概率大

　　上實(shí)集團(tuán)為什么大肆拋售？

　　缺錢嗎？“這或許是一個(gè)促進(jìn)因素，但更多是公司分散股權(quán)造成的。”一位接近海通證券的人士告訴《投資者報(bào)》記者，“上實(shí)集團(tuán)，雖然身為大股東，但是難以控股，大股東的權(quán)利沒有享受到，反而要承擔(dān)第一大股東的責(zé)任，還不如在合適時(shí)機(jī)賣出，權(quán)當(dāng)財(cái)務(wù)投資了。”

　　他還透露說：“海通證券沒有絕對(duì)的大股東，持股前五的股東里沒有超過7%的，公司決策權(quán)大部分集中在管理層，股東方?jīng)]有起到多大的作用。公司的最終控制人為上海國(guó)資委，人事安排上股東方?jīng)]有什么權(quán)力，董事長(zhǎng)王開國(guó)就是上海國(guó)資委任命的。”

　　截至5月份，前九大股東，實(shí)際控制人均是上海市國(guó)資委，合計(jì)持有28.13億股，占總股本34.2%。

　　但是上述人士也提到，盡管上海國(guó)資委相對(duì)控股，但由于參股海通證券的企業(yè)過多，每個(gè)企業(yè)都有不同的訴求，如果企業(yè)缺錢的話，股東們對(duì)于海通證券的拋售仍然不會(huì)停止。

　　去年10月申能股份的增發(fā)招股意向書里，就表示未來電力能源主業(yè)資本性支出較大，存在較大的資金缺口，所持有的海通證券股權(quán)將于2010年年底前解禁，屆時(shí)公司將擇機(jī)盡快出售，出售所得資金將全部用于本次募集資金投資項(xiàng)目的資金缺口部分等電力能源主業(yè)建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大主業(yè)規(guī)模、提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。

　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期

　　不待見海通證券的，還有二級(jí)市場(chǎng)的中小投資者。

　　2010年至今年5月18日，海通證券股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到44%，同期大盤僅下跌6%。

　　和其他上市券商相比，其跌幅最大。其他券商平均跌幅在30%左右。

　　股價(jià)疲軟遭到股東們極力責(zé)難。5月16日，海通證券股東大會(huì)上，數(shù)十名小股東怨氣爆發(fā)，連連向管理層開炮。

　　面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，海通證券董事長(zhǎng)王開國(guó)無奈表示：“現(xiàn)在的股價(jià)，我比你(股東)還不滿意。”

　　海通證券遭遇強(qiáng)大拋盤？究竟為何？

　　4月26日海通證券一口氣發(fā)布了9個(gè)公告，其中包括2010年年報(bào)、一季報(bào)以及公司擇期發(fā)行H股。

　　報(bào)告顯示，公司去年凈利潤(rùn)達(dá)到36.86億元，同比減少18.95%。2011年一季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)17.2%，2010年和2011年一季度的每股收益分別為0.45元和0.14元。

　　看起來公司一季度業(yè)績(jī)明顯提升，但是仍沒有得到市場(chǎng)資金的響應(yīng)。

　　當(dāng)天公司復(fù)牌，股價(jià)下跌4.13%，而滬指跌幅僅有0.88%。此后股價(jià)繼續(xù)下行。當(dāng)時(shí)一位券商分析師曾對(duì)《投資者報(bào)》記者說，公司業(yè)績(jī)雖有改善，但還是低于市場(chǎng)預(yù)期，而且存在很多隱憂。

　　最大隱憂來自海通證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，年報(bào)顯示它在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中占65%的權(quán)重。

　　去年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為48.6 億元，同比下降22.5%。一季度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入繼續(xù)下滑，收入10億元，而去年同期達(dá)到12億元。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來自不斷調(diào)低的傭金率。去年，公司平均傭金為0.11%，同比下降13.88%，今年一季度，傭金率同比降幅超過25%。

　　短時(shí)間內(nèi)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入很難回升，至多止跌維持震蕩。

　　不過，也有一位分析師在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)，認(rèn)為海通證券股價(jià)正處于一個(gè)臨界點(diǎn)，或許是黎明前的黑暗。隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)，融資融券、直投業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司將會(huì)有新的利潤(rùn)來源，這有助于抵消經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑帶來的損失。

　　“在經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)1年的下跌量變后，目前股價(jià)接近1664點(diǎn)的水平，或許將迎來質(zhì)變。”上述分析師預(yù)判道。

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