第一看好低估值的藍籌股，比如銀行、地產等。很多銀行股今年是7、8倍市盈率，明年還可能增長20%，安全邊際非常高。

　　第二看好集中度較高的先進制造業，最好選擇龍頭公司占有市場份額50%以上的行業，說明行業的門檻很高。

　　第三看好抗通脹板塊，特別喜歡擁有定價權的兩類股票，第一是品牌消費品，比如白酒、啤酒、品牌服裝，另一種定價權來自于寡頭壟斷，如維生素、原料藥等。

　　證券時報記者 方麗

　　“我們對宏觀經濟大可不必太過悲觀，宏觀調控沒有那么容易超調，通脹也不是不可戰勝。”在目前市場上下顛簸、經濟增速放緩、通脹高企的狀態下，南方基金投資總監邱國鷺對后市比較樂觀，并看好低估值的銀行、地產，集中度高的先進制造業以及擁有定價權的抗通脹板塊。

　　對市場長期樂觀

　　證券時報記者：您在年初的十大預言中曾提出，白馬股將引領大盤創出3年新高，現在市場不斷震蕩反復，您會否修正當時的看法？邱國鷺：我保持年初的觀點，就是大盤可能走出3500點的三年新高。目前市場處于短期調整中，但問題不太大，拳頭縮回來是為了更好地打出去。白馬股引領大盤創出3年新高這一判斷包含兩個內容，一是對大盤最高點位的判斷，二是對應買哪類股票的判斷。

　　今年以來，白馬股表現較為優異，相信低估值加超預期的股票未來將持續受到追捧。年初我曾提出今年可能出現戴維斯雙殺和戴維斯雙升的兩極分化現象：一方面中小盤股估值很高，但利潤達不到預期，這是雙殺——估值和盈利預期都被壓縮，目前中小板、創業板中一些股票正在經歷這一過程；另一方面，低估值且業績超預期的白馬股則出現了戴維斯雙升，估值和利潤都往上升。

　　證券時報記者：能不能談談您對宏觀經濟走勢的判斷？

　　邱國鷺：我認為不用太過悲觀，宏觀經濟硬著陸的風險很小，對政府調控的靈活度跟技巧我都有信心，相信中國宏觀調控并沒有大家想像得那么容易超調。另外，通脹沒有大家想得那么不可戰勝，目前漲價最主要是農產品跟有色金屬兩大類商品，它們是CPI的領先指標，而目前這兩類商品的價格都在下降。值得關注的是，白銀一周跌幅超過25%，創下了30年來的最大跌幅，上一次出現這種極端走勢是在1980年，隨之而來的是有色金屬20年的熊市，當然，現在會否出現這種情況還難以判斷，但值得深入分析。

　　證券時報記者：目前A股市場上下震蕩，您認為該如何操作？

　　邱國鷺：今年是兔年，有句話說是兔子尾巴長不了，現在各板塊輪動都不是趨勢性的，走不了太遠。總體上，今年要守株待兔，不要疲于奔命追漲殺跌。

　　目前我對市場的看法是：短期中性，中長期樂觀。之后的一兩個月，需要判斷的是何時加倉，而不是判斷何時減倉。

　　關注三條主線

　　證券時報記者：在您看來，當前最值得配置的行業是什么？

　　邱國鷺：我現在的投資思路有三條主線，第一，看好低估值的銀行、地產等行業。整體而言，目前藍籌股的投資價值比較明顯。比如，很多銀行股今年是7、8倍市盈率，明年還可能增長20%，安全邊際非常高。我比較喜歡風險控制好、企業化管理、且零售業務比較強的銀行。

　　地產行業中有三類股票值得關注：第一是地產+X，這個X可以是旅游地產，也可以是商業地產；第二類是現金流充裕的地產公司，最好手里的高價地少一些，一旦地價跌下來，這類公司就可用手中充分的現金流拿地和入股別人的在建項目，進可攻退可守；第三類就是擁有品牌的龍頭企業。投資者在選擇時，最好能選出同時滿足這三個條件的，當然，能滿足其中兩個條件的地產股，也是不錯的選擇。

　　我的第二條投資主線是集中度較高的先進制造業。制造業比拼的是規模，規模大的企業具有成本優勢，在上下游渠道間有較強的議價能力。《道德經》中有一句話——“金玉滿堂，莫之能守”，對應到投資就是要尋找高門檻的行業，如果沒有門檻，行業的高增長是不可持續的。而門檻的考察標準之一就是行業集中度，最好選擇兩家龍頭公司占有市場份額50%以上的行業，說明公司非常有競爭力，也說明這個行業的門檻很高。比如工程機械、白色家電、核心汽車配件等，集中度就已經相當高。

　　第三條主線是抗通脹板塊，通脹短期內是投資者心目中的一件大事，而這個市場如果真的有系統性風險的話，最有可能就是通脹失控，應該配置一些受益于通脹的板塊。我喜歡擁有定價權的兩類股票，第一就是品牌消費品，比如白酒、啤酒、品牌服裝，品牌服裝中，擁有美譽度的高端小眾品牌更好。另一種定價權來自于寡頭壟斷，如維生素、原料藥等，行業集中度較高，像某些維生素全世界只有四家醫藥公司可以做，中國有兩家，這類產品是有定價權的。

　　證券時報記者：哪些行業存在景氣反轉的投資機會？

　　邱國鷺：維生素和啤酒行業。以啤酒行業為例，這是有銷售半徑的行業，重要的不是全國市場占有率，而是區域市場集中度。

　　之前啤酒行業軍閥混戰，各企業為搶地盤打價格戰，兩敗俱傷，目前已逐步進入軍閥割據階段，勢力范圍劃清，各自在優勢地區掌握定價權，所以行業龍頭的凈資產回報率在過去5年逐年攀升。同一家啤酒公司在不同的省份凈利潤率可能相差甚遠，“軍閥割據”的省份凈利率13%，“軍閥混戰”的省份才3%。目前，中國前四家啤酒企業的行業份額占比已經接近60%，這已接近國際上行業整合的臨界點，以后隨著“軍閥割據”的省份越來越多，可能這兩年內行業競爭格局會出現拐點。

　　關于維生素制造行業，最近國家有出臺政策要淘汰落后產能，但要判斷這個行業的走向，還需觀察政策執行的力度。

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