沃森生物上市前被譽“典藏”

　　疫苗項目突“變臉”公私募精英皆受傷

　　每經記者 劉明濤 朱秀偉

　　2010年10月中旬的一天，美麗的撫仙湖，藍天白云、微微秋風，讓人心曠神怡，如此美景下湖畔有幾人正在“展望未來”，其中的主角是沃森生物董事長李云春，此外還有大名鼎鼎的“中國巴菲特”但斌(微博)等投資界人士。但時隔7個月之后，沃森生物今天的局面恐怕會大大出乎他們當初的預料。

　　上市僅半年的沃森生物昨日突然 “變臉”。5月17日，公司發布公告稱終止“三大疫苗項目”，這家曾被機構稱為“值得一生典藏“、“非賣品”的創業板“精英”公司，遭到了市場無情的拋售，最終以跌停報收。

　　公司公告

　　三疫苗研發項目夭折

　　其實，沃森生物在招股發行階段就備受市場關注，盡管其發行價和發行市盈率分別高達95元和133.8倍，但仍有不少機構建議投資者對其優先申購。

　　從發行結果來看，沃森生物的確比一般的高價股更受資金青睞。數據顯示，沃森生物1.48%的網上中簽率，遠遠低于之后發行的搜于特、華銳風電、東富龍以及寧基股份等高價股，而該股網上僅發行2000萬股，凍結資金卻達到1283億元，超額認購倍數為68倍；同時在沃森生物網下發行階段，明星基金經理王亞偉也來捧場，其掌管的華夏大盤和華夏策略兩只基金分別獲配5.62萬股和4.32萬股。而掌管從容醫療基金的姜廣策，這位在醫療行業有著多年投資經驗的投資精英，也在沃森生物發行前，在博客上對該公司表示了關注。

　　然而出人意料的是，誰也沒有想到，上市剛剛半年的沃森生物，突然終止了三個疫苗項目的研發。

　　昨日，沃森生物公告稱，公司與廣州申益皮卡生物技術有限公司解除合作合同，將停止PIKA鼻粘膜免疫流行性感冒裂解疫苗的研發。另外，與長春華普修訂合作協議，停止人工合成單鏈寡核苷酸增效狂犬疫苗(即CpG佐劑增強型狂犬病疫苗)的研發。此外，沃森生物子公司江蘇沃森的子公司江蘇沃森葛蘭公司也與葛蘭素史克公司終止麻腮風疫苗項目的合作。

　　突然同時“叫�！比�項疫苗項目研發，到底這期間出現了什么問題？

　　沃森生物表示，停止PIKA鼻粘膜免疫流行性感冒裂解疫苗和CpG佐劑增強型狂犬病疫苗，均由于項目研究結果未能達到預期目標；而終止麻腮風疫苗項目，則因《中華人民共和國藥典》(2010版)的頒布實施，由于含有抗生素，國家食品藥品監督管理局未批準葛蘭素史克公司麻疹-腮腺炎-風疹疫苗(MMR)在中國進口和灌裝。

　　三個項目就此“流產”，對沃森生物業績影響幾何？《每日經濟新聞》記者昨日致電沃森生物，但一直未能與公司董秘取得聯系。不過平安證券認為，沃森生物三個終止項目均屬于臨床前項目。即使進入臨床，仍需通過臨床I-III期研究、生產批件申請、GMP認證等環節才能上市。保守估計全程需時5年，項目終止不會對業績產生影響。

　　業內人士認為，公司此次停止的兩個疫苗項目均是與其他公司合作，處于臨床前的研究階段，對公司實際經營沒有直接影響，只能說是新產品研發失敗。另外，公司短期的經營還是主要看其自主研發的hib疫苗和凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗。

　　從記者多方采訪來看，機構一致看多的情緒已經發生了巨大的改變！

　　業內觀點

　　私募人士：沃森“太會講故事”

　　“在路演時，公司在會上講的宏大目標的確非常有煽動性，但現在來看，有點擺烏龍的味道。”一位參與沃森生物路演的券商研究員昨日向記者說道。

　　“停止項目在行業中算是正常的，但是對這家頂著高成長名號的公司而言，負面影響大。現在沃森生物幾個項目終止，對未來業績增長、成長性毫無疑問有影響，而且這幾個終止項目，一開始都是被大家看好的�！蹦持�名券商研究員向記者這樣分析。

　　甚至有私募認為沃森生物是個忽悠，“我覺得沃森生物太會講故事了”，深圳太和投資王亮向記者表示。

　　王亮指出：“沃森生物的招股說明書、券商詢價報告對于公司的前景過于樂觀。疫苗行業一個基本的特征就是投入不大，但是收益豐厚，這讓賭性十足的醫藥研究員們對沃森生物招股書所陳述的眾多儲備項目充滿了信心。沃森生物正是抓住了研究員們喜歡簡單計算疫苗市場容量、市場份額等的思路，制造了一個又一個合作項目。”

　　其實此前質疑沃森生物的聲音也不是沒有。4月20日，曾前往沃森生物公司調研的但斌，在自己的博客轉載了一篇作者“陳員外”題為《生物疫苗公司初探》的研報。

　　這篇報告指出：“一個生物疫苗從進入臨床研究申報到最終產品上市，一般都要5年的時間，沃森生物自己都表示現在在售的兩個產品用4年的時間實現了生產上市已經是很快的速度了，因此，對于各個疫苗什么時候能夠產生業績，這需要一個時間過程，同時我們也不能把立項多少個項目就和最終能上市多少個產品劃上等號。”

　　同時該作者還質疑稱，“即使是在腦膜炎疫苗的領域，也不像沃森生物招股說明中所說的沒有競爭對手，A+C群蛋白至少還有賽諾菲巴斯德的�！�

　　隨著時間的推移，各路投資者對于沃森生物的樂觀看法正在發生改變。不過也有一直看好的，在醫藥研究領域大名鼎鼎的姜廣策就是其中之一。

　　沃森生物一季報顯示，姜廣策管理的聯華信托·從容5期持有沃森生物23萬股，位列第七大股東，昨日《每日經濟新聞》記者采訪了姜廣策。

　　“我給你分析一下終止的三個項目。一個是不符合法律規定，另外兩個是臨床前項目，如果不終止，未來五年還需要大量投入，但這還不一定能成功，這幾個項目終止對今年業績都不會產生影響�！苯獜V策表示繼續看好沃森生物。

　　對于沃森生物是否為了上市忽悠投資者，他表示“大家可以看看一季報，沃森生物的批簽發情況非常好，這個是不能做假的，一季度的情況很大程度上關系到了全年的業績，公司4、5月份業績也非常好”。

　　不過，前述某知名券商研究員并不同意姜廣策的看法。“批簽發是指疫苗需要中國藥品鑒定所對每批產品進行檢測，檢測合格才能上市，不同于其他產品，但個人認為批簽發情況不能完全代表銷售情況�！�

　　“可以肯定的是從一季度情況來看，要實現IPO時公司宣稱的宏偉目標，我認為是很有壓力的�！边@位研究員向記者說。

　　資金走向

　　王亞偉也看走眼

　　不論機構看法出現怎樣的分歧，因受到項目“流產”影響，沃森生物昨日慘遭跌停，以57.09元報收，全天成交190.66萬股，成交金額高達1.1億元，成交金額創了近兩個月以來的新高。

　　從深交所公布的交易數據來看，盡管利空突襲，但是機構并沒有選擇拋棄該股，相反還有一家機構買入1230萬元，位列買入榜第一名。數據顯示，昨日大筆賣出沃森生物的資金全部來自游資，其中，中信金通杭州朝暉路營業部賣出金額高達1156.84萬元，占沃森生物昨日成交總金額10%以上，另外4家營業部的賣出金額則在400萬元上下。

　　但是，機構瘋狂買入并不見得會給沃森生物帶來好運，畢竟這只曾經被譽為投資者需要“典藏”的優質股已經套住了不少機構，其中就包括王亞偉掌管的華夏大盤以及私募基金從容5期證券投資集合資金信托計劃、鑫地1期證券投資集合資金信托。

　　今年一季度，包括華夏大盤在內的諸多基金大舉買入沃森生物，截至一季度末，德盛精選和招商優質成長兩只基金持有沃森生物的股份均超過100萬股，其中德盛精選一季度增倉74.1萬股；國海證券、華夏大盤、從容5期也分別以49.89萬股、25.75萬股以及23.08萬股出現在沃森生物前10大流通股東之列，考慮到沃森生物二季度股價跌幅超過15%，這些看好沃森生物的機構若之前沒有割肉出逃，那么如今已被深套。

　　如今，創業板指數再次跌至900點以下，包括吉峰農機、康芝藥業等創業板個股的非系統風險卻在增大，股價均大幅下挫。對于這些“精英公司”變臉背后的故事，《每日經濟新聞》將繼續追蹤。

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