陳光

　　市場低迷時(shí)更能看清行業(yè)問題。2011年以來，不少陽光私募產(chǎn)品業(yè)績變臉。除市場因素之外，份額、規(guī)模、投資經(jīng)理等也成為影響陽光私募產(chǎn)品業(yè)績的因素，而“自律”式的信披規(guī)則讓投資者很難獲得這些信息。分析人士認(rèn)為，私募行業(yè)應(yīng)該完善信息披露，讓投資者即使虧錢也虧得明白。

　　私募業(yè)績大變臉

　　今年以來，市場顯示了“難賺錢”的一面，不少私募產(chǎn)品業(yè)績突然變臉，讓投資者措手不及。

　　比如，截至年5月6日，華富勵(lì)勤1期的凈值只有117元左右，距1月138.78的高點(diǎn)相距甚遠(yuǎn)。更值得關(guān)注的是，該產(chǎn)品的業(yè)績一直呈現(xiàn)急上急下式變動(dòng)。2011年1月，該產(chǎn)品僅用3個(gè)交易日凈值便從99.39元增長到120.95，漲幅高達(dá)21%。而下跌也來得非常快，從4月9日至5月6日，該產(chǎn)品凈值從129.67元跌至117.87元，跌幅近10%。

　　業(yè)績翻臉如此之快，原因多種多樣。除市場震蕩、個(gè)股表現(xiàn)不佳之外，產(chǎn)品本身因素也是重要方面。分析人士認(rèn)為，私募產(chǎn)品資金規(guī)模在2011年以來迅速擴(kuò)張，但投研力量能不能跟上是個(gè)問題。而投資界的一句名言是“規(guī)模是業(yè)績的殺手”。

　　信披迷霧何時(shí)散

　　業(yè)績翻臉快，投資者自然最受傷，但私募依然對(duì)原因諱莫如深。私募人士認(rèn)為，不同于公募基金，私募的信息無需對(duì)外披露。這些信息不但包括投資重倉股、具體倉位、具體操作等核心機(jī)密，產(chǎn)品規(guī)模、份額變化等產(chǎn)品信息也囊括其中。

　　某私募市場部人士表示，公司會(huì)定期披露凈值情況、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和熱點(diǎn)問題的看法、未來一段時(shí)間的策略，但披露要素并無明確要求。“除了凈值情況，披露內(nèi)容全憑自律。”該人士稱，即使投資者詢問產(chǎn)品規(guī)模，“我們會(huì)說一個(gè)大概數(shù)字，幾千萬或者多少億，但不可能精確。”

　　私募信披的“自律”性已經(jīng)隨意到不但大多數(shù)信息可說可不說，連基金經(jīng)理這樣的重要內(nèi)容也可以有貓膩。

　　上海某私募人士稱，公司旗下有5只產(chǎn)品，基金經(jīng)理都是該公司董事長。但事實(shí)上，其中3只產(chǎn)品只是掛名，具體的投資經(jīng)理另有其人。該人士稱，這是因?yàn)槎�事長名氣大，掛他的名字好營銷。無獨(dú)有偶，北京一家私募則在基金經(jīng)理辭職1個(gè)多月之后，才向投資者公告了此事。

　　分析人士認(rèn)為，投資自然有風(fēng)險(xiǎn)，但信披風(fēng)險(xiǎn)完全可以規(guī)避，而很多要素根本不是機(jī)密，完全可以正常披露。“比如份額變化情況，有些私募會(huì)將自己持有的份額取消，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值突然上漲。操作1000萬資金和1個(gè)億資金難度完全不同，這對(duì)投資者來說是判斷投資經(jīng)理的重要因素，基本不存在泄密的問題。”

　　分析人士認(rèn)為，私募的信披要求固然與公募基金不同，但不能頂一個(gè)“私”字就不進(jìn)行信息披露，有些關(guān)系投資者利益但又不涉及投資核心的內(nèi)容可以也應(yīng)該向投資者披露。