——中國陽光私募基金4月榜單點評

　　《紅周刊》特約 張師丞

　　2011年目前還算平衡市，私募基金也是操作比較順暢的一年，只要心態平和，這種平衡市是很適合于私募基金操作的。當然，這種世道想要某些私募大幅跑贏大盤也是不很現實的。

　　近一月排名：風格輪動，私募跑輸大盤

　　第一財經中國陽光私募基金排行榜4月的榜單(2011年3月21日～4月20日)很精確地揭示了這種狀況。上證指數從三月的2906.89點小幅上漲到3007.04點，單月微漲3.45%，而515家收入榜單的私募產品中，近一個月的平均回報率為0.35%，私募基金短期跑輸大盤。

　　究其原因，主要是滬深大盤的風格輪動的結果，今年前四個季度大盤藍籌由于低估值因素，價位穩步抬升，而中小市值股份前期被過分炒作，2011年一季度業績遜于預期，引發小盤股大跌。綜合看，指數確實未跌還漲，但個股行情明顯分化。私募基金由于資金量少，又喜歡買賣小盤股，所以難免跑輸大盤。

　　近一個月，君富增長1期產品以跑贏大盤13.18%的佳績奪得月度冠軍。這家公司的團隊以原光大證券的高管組成，且大多為南開大學的校友。公司現在擁有兩個產品，成立于2008年7月的君富增長1期，凈值表現一直中規中矩，但是這個月一下子異軍突起，凈值突破1.6元，近三年平均單利約20%。

　　月度第二名是君豐1期，月度跑贏大盤8.22%，扎根于深圳的君豐資本主要是從事創投項目投資的，二級市場私募基金并非占據非常重要地位，君豐1期是2007年底成立的老產品，這次榮登月度榜第二位。

　　在同期的公募基金排名中，238個非指數型股票基金的平均回報率為-1.11%，這個成績比起大盤3.45%的漲幅，私募基金平均0.35%的漲幅，可謂差之甚遠。照理說，公募基金在這個月的低估值藍籌板塊中應該如魚得水，但是最終卻以虧損告終，實在難以交代。

　　近半年排名：指數沒動 凈值略跌

　　近半年，上證指數從2010年10月的3003.95點漲到2011年的3007.04點，漲幅只有區區0.01%，期間股指下穿到2700點，整體呈現一個倒V字形走勢。

　　進入半年時段統計的419個私募產品，平均年回報率為-0.57%，成績略輸于大盤。除了少數幾個產品成績略佳外，整體回報率都集中在20%～-20%之間，私募間業績差距并不很大。

　　奪得半年期業績冠軍的是呈瑞1期產品，半年回報率為50.45%，呈瑞投資是由公募基金人士組成的私募基金團隊，現在網站上顯示了四個產品在發行運作，業績只是顯示了呈瑞一期的凈值。

　　排名第二的是處于封閉期的世通一號，這家私募基金是以該產品作為其旗艦產品，可是該產品已經停止對外認購，屬于只能遠觀不能認購的一種觀賞性產品。

　　排名第三的是曾經業績沉淪的塔晶系列產品，這家曾經被認為已經休眠的私募基金公司在這半年突然蘇醒，開始了正常的運作，業績基本靠前，但是就算這樣，由于過去虧損太多，至今凈值還只有0.76元，前邊的路程還很遠。

　　而224個非指數類股票類公募基金的平均回報率為-0.05%，漲跌幅與大盤驚人相似，虧損率則大大低于私募基金平均水平。公募基金在這段期間內，做得最好的是13%多的回報率，做得最差的也是-13%多的回報率，優劣相差27%。而私募基金中，做得好的其業績超過50%，業績差的成績為-25%以上，好壞相差75%，遠遠超過公募基金的差距。

　　近一年排名：奇跡不再 業績尚佳

　　近一年來，有311個私募產品運作滿一年，平均回報率為3.67%，而同期上證指數從2010年的2986.31點漲到了2011年的3007.04點，漲幅為0.69%，私募基金業績大幅超過指數。這一年股票指數走了一個W形態，這為靈活操作的私募基金創造了很多機會，要么在去年抓住了小盤股機會，要么在今年抓住了藍籌股機會，都可以實現業績的正回報。

　　近一年來，沒有一家私募基金創造了奇跡，排名最靠前的是世通一期，凈值增加112.6%，盡管絕對數量不小，但是比起過去幾年的冠軍，這個成績還不能算是奇跡。

　　排名第二的是混沌2期。掌門人葛衛東，共發行了6個信托產品，主要管理團隊來自四川大學。該產品操作兩年，凈值超過80%，業績不可謂不卓越。

　　而排在第三到第六的產品，差距都在很小范圍內波動，總體回報率都在30%以上。而年度最大的私募基金產品的虧損率也只有20%多一點點，差距在50%之間，比起過去幾年算是較小的，這說明私募產品的業績競爭還是很激烈的。

　　在這一年中，198個非指數型股票類公募基金的平均回報率為6.95%，不僅超過了私募基金3.67%的回報率，也遠遠跑贏了0.69%的大盤漲幅。

　　近兩年排名：后來居上 前途漫漫

　　近兩年來，上證指數從2009年的2497.32點上漲到2011年的3007.04點，漲幅只有20.41%，但是170家運作滿兩年的私募產品平均獲利為30.24%，更進一步跑贏了大盤。

　　歸納排名靠前的私募產品，有個特點，排名最前的幾家私募產品凈值都沒有超過兩元，也就說明其實際上在2009年的熊市中虧損比較厲害，而近兩年的優異成績基本挽回了損失，但是還不能算為客戶創造了太多的超額收益。同樣的情況還有浮在一元凈值線以下的林園系列產品。

　　而排名略靠后的私募，如新價值和重陽的兩個產品，凈值都在兩元以上，這些都是熊市不大輸，牛市也不錯的產品。同樣的產品還有鑫蘭瑞1期，淡水泉1期(淡水泉情況有點特殊，其實際成立更早，抓住了2007年和2009年的兩波大牛市)。

　　同樣兩年期，147個非指數類股票型基金的平均業績回報率為31.99%，也跑贏了大盤和私募基金。盡管公募兩年榜第一名華商盛世成長基金92.49%的兩年回報率，比私募基金的第一名世通1期的181.76%還差了一截，但是考慮到世通系列的其他產品業績并沒有這么好，世通1期的資金規模也比華商盛世小得多，況且世通1期還是暫時封閉操作，不如華商盛世成長是完全放開認購的，所以公募基金的這個成績完全不能算差。再比較一下，私募基金的兩年期第四名回報率就小于100%了，華商盛世長城作為一個大型公募產品，其成績完全令人稱贊。

　　相對于私募的兩年期產品有13個虧損，而公募只有兩個產品虧損，私募風險不可謂不大。這兩年內，只有13個產品業績虧損，基本是休眠私募和問題私募，虧損額也不大。

　　私募行業的新變化

　　最近，通過三年多的發展，從年內的私募業績看，一些著名私募由于攤子鋪得太大，投研能力一下子跟不上市場變化，排名開始逐步下滑，如崇尚快樂投資、價值投資的同威系列產品，在藍籌股表現不錯的一季度，跌幅也高于大盤，從容系列的某些產品，業績差別也很大，去年的明星私募基金新價值，隨著其規模擴大，業績也迅速平庸化。

　　從這些跡象看，我們發現這個行業越來越成熟了，現在越來越不像幾年前，突然會跑出一匹黑馬，業績遠超同行。業績帶來規模，規模帶來業績的平庸化，每家公司最后比拼的實際上不是業績，而是規模，這和公募基金已經沒有什么區別了。市場按照投資水平，會給予私募基金合理的回報，這也和公募基金沒有什么區別了。這就是為何現在私募基金業績波動逐步縮小的原因。公募私募化，私募公募化，無論是機制還是規模、還是投研水平、還是人員薪資，都在走向融合。

　　私募行業的另外一個新變化是私募產品開始了一些創新，行業化陽光私募基金開始興起，如從容基金新增了一系列醫療基金產品，另外有私募也在籌劃新能源私募基金和TMT私募基金。另外，私募基金的基金(FOF或者TOT)開始盛行，當然，其成績如何還有待于市場檢驗。但是同時，結構化私募產品由于世道艱難，杠桿化虧損巨大，紛紛關閉清盤，這實際上也促進了陽光化私募基金的發展。

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。