消息人士透露，滬深兩市現(xiàn)已成立的23只ETF，有望作為融券標(biāo)的在近日獲批。

　　若政策放閘，A股震蕩幅度將加大

　　早報記者 柯智華 忻尚倫 

　　消息人士透露，滬深兩市現(xiàn)已成立的23只ETF，有望作為融券標(biāo)的在近日獲批。但該消息未獲相關(guān)監(jiān)管層證實。

　　實際上，有關(guān)融資融券標(biāo)的將拓寬的消息一直在業(yè)內(nèi)盛傳。“拓寬方案已上報很久，但一直沒批下來。”一位券商人士昨日告訴早報記者，在原方案中融券的標(biāo)的并沒有延伸至ETF的說法，如情況屬實，那ETF則是新增產(chǎn)品。

　　ETF是指交易型開放式指數(shù)基金，它常追蹤特定的指數(shù)，可以像股票一樣在二級市場進(jìn)行買賣，但其申購和贖回采用的均是一攬子股票，且只接受規(guī)模在“創(chuàng)設(shè)單位”(例如100萬份)以上的申購和贖回。

　　“我還沒有聽到這個消息，如果ETF可以作為融券標(biāo)的，對ETF肯定是一個利好。”某基金公司金融工程部總經(jīng)理說。

　　據(jù)介紹，目前國內(nèi)ETF主要跟蹤大盤股，將其作為融資標(biāo)的，投資者若大量融券ETF做空市場，將對A股指數(shù)帶來較大影響，而先期做市商必須準(zhǔn)備部分融券標(biāo)的，這意味著他們將會先買入ETF或其成分股，而這將推高股指。

　　ETF或擴(kuò)容200億

　　所謂融券，簡單理解即為出借證券。即證券公司將自有股票或客戶投資賬戶中的股票，借給做空的投資者。2010年3月31日，滬、深交易所雙雙發(fā)布通知，宣布正式開通融資融券交易系統(tǒng)，開始接受試點會員融資融券交易申報。不過，此前融資融券所選標(biāo)的為股票，即滬深300指數(shù)的權(quán)重股中的90只，對滬深300指數(shù)的貢獻(xiàn)度超過70%。

　　如果ETF作為融券標(biāo)的獲批，正常的操作流程是，券商首先將買入ETF，做空的投資者借入看空的某ETF，并將其賣出，待該ETF下跌后，該投資者再在二級市場買入ETF，或者通過用一攬子股票申購的方式換取ETF，最終將所得的ETF還給券商。

　　“這個對ETF交易的活躍肯定是好事情，一定程度上也會促進(jìn)ETF規(guī)模的擴(kuò)大。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春(微博 專欄)說。

　　資料顯示，2004年12月30日，第一只ETF——華夏基金旗下上證50ETF成立。目前滬深兩市上市交易的ETF共計有23只，涉及總資產(chǎn)規(guī)模約700億元，其中，華夏基金公司旗下上證50ETF和易方達(dá)基金公司旗下深證100ETF的規(guī)模，占據(jù)了總規(guī)模的一半。

　　江賽春指出：“目前參與ETF的主要資金為ETF聯(lián)接基金，把ETF作為融券標(biāo)的可以帶來ETF基金規(guī)模的提高，提高比例預(yù)計會在20%到30%之間，也就是說，可能會帶來200億元左右的申購。”

　　小規(guī)模ETF套利空間大

　　江賽春同時指出，將ETF作為融券標(biāo)的，理論上存在兩種獲利方式。

　　首先是傳統(tǒng)的套利，即當(dāng)ETF同其跟蹤指數(shù)誤差擴(kuò)大到一定程度時，對于大型資金而言，套利機(jī)會便出現(xiàn)。“當(dāng)這種誤差到1%～1.5%之間時，就可以去做套利。”江賽春說，目前上市的ETF中跟蹤誤差最大的是交銀基金旗下的ETF，跟蹤誤差約1.2%。

　　“一般來說，ETF的資金規(guī)模越小，其跟蹤指數(shù)時出現(xiàn)跟蹤誤差的概率和幅度都會更大一些。”江賽春指出，另一方面，如果ETF因為管理失誤帶來凈值的變動同樣也會產(chǎn)生套利機(jī)會。

　　股指套利則是ETF作為融券標(biāo)的的另一套利模式。“如果你判斷大盤下跌，可借入180ETF這類同指數(shù)關(guān)聯(lián)度高的ETF。”江賽春說，而在實際的操作中，兩種套利模式是相互獨立的。

　　一位ETF基金經(jīng)理說，“作為融券標(biāo)的，我覺得此前在市場中表現(xiàn)活躍、和大盤指數(shù)關(guān)聯(lián)度高的ETF更可能受到青睞。”

　　可查資料顯示，去年開通股指期貨以來，華安上證180ETF、上證50ETF的申購贖回量均得到了明顯的提高。在上證所每周公布ETF的申購贖回披露中，一般而言，上證180ETF申購贖回量最大。

　　錄入編輯：張珺