國(guó)金證券

　　國(guó)金證券場(chǎng)內(nèi)基金雙周策略(4.25～5.6)    

　　短期難有交易性機(jī)會(huì)——傳統(tǒng)封閉式基金

　　隨著基金分紅結(jié)束，且折價(jià)率安全邊際較低，傳統(tǒng)封閉式基金較難有交易性投資機(jī)會(huì)，折價(jià)率或持續(xù)擴(kuò)大。盡管隨著到期時(shí)間縮短，理論上來(lái)講折價(jià)率必然是呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)，但目前在平均剩余存續(xù)期3.6年的背景下，傳統(tǒng)封閉式基金的平均到期年化收益率僅有2.53%。在傳統(tǒng)封基選擇上，建議關(guān)注折價(jià)率的波動(dòng)，隨著折價(jià)率的上升，可從中選擇具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種，同時(shí)管理業(yè)績(jī)?nèi)允腔�金二�?jí)市場(chǎng)走勢(shì)的基礎(chǔ)，管理能力較強(qiáng)的基金可作為中長(zhǎng)期投資的標(biāo)的。具體品種上，久嘉、裕隆、興和、金泰、普惠等產(chǎn)品可予以適當(dāng)關(guān)注。此外，大成優(yōu)選和建信優(yōu)勢(shì)到期年化收益率分別為4.8%和5.19%，相比傳統(tǒng)封閉式基金具備一定優(yōu)勢(shì)，可適當(dāng)關(guān)注。

　　從均衡配置角度構(gòu)建組合——LOF基金和ETF基金

　　短期市場(chǎng)震蕩加劇，投資者情緒明顯下降，經(jīng)濟(jì)下滑和盈利預(yù)期下調(diào)對(duì)市場(chǎng)的沖擊成為普遍擔(dān)憂，與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于政策調(diào)控依然有較強(qiáng)擔(dān)憂。從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)消費(fèi)、成長(zhǎng)仍舊相對(duì)超配的狀態(tài)仍對(duì)其形成一定制約，但其中業(yè)績(jī)明確、低估值個(gè)股也存在自下而上的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)，周期股估值依舊處于合理水平，其中銀行股的增長(zhǎng)確定性、估值優(yōu)勢(shì)尤為突出。對(duì)于基金投資，一方面可通過(guò)搭配構(gòu)建相對(duì)均衡的組合風(fēng)格，另一方面對(duì)于配置相對(duì)均衡、操作靈活、注重自下而上選股的基金可重點(diǎn)關(guān)注。就場(chǎng)內(nèi)交易的基金可重點(diǎn)關(guān)注鵬華價(jià)值、富國(guó)天惠、景順資源、國(guó)泰小盤(pán)、招商成長(zhǎng)等。

　　關(guān)注信用債管理能力較強(qiáng)的品種——場(chǎng)內(nèi)交易債券型基金

　　4月末流動(dòng)性緊張的局面得到緩解，債市重回資金推動(dòng)的震蕩反彈格局中，目前來(lái)看政策進(jìn)入緊縮末端，同時(shí)通脹繼續(xù)超預(yù)期的可能性不大，但接下來(lái)資金面的變化還需密切關(guān)注。就債券型基金來(lái)看，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及適時(shí)參與新股申購(gòu)也為基金業(yè)績(jī)帶來(lái)有益補(bǔ)充，但選股能力也使得基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生分化，同時(shí)，在大盤(pán)轉(zhuǎn)債兼具正股安全邊際和轉(zhuǎn)債低估值優(yōu)勢(shì)背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)亦具備投資機(jī)會(huì)，因此從中長(zhǎng)期看，債券型基金仍是資產(chǎn)配置的重要選擇。具體品種上可以從持債結(jié)構(gòu)和投資管理能力角度出發(fā)，從一季度債券基金組合來(lái)看，信用債是基金增持的主要品種，場(chǎng)內(nèi)9只基金的企業(yè)債持有比例均在65%以上，信用利差較高背景下，信用債仍是較好的投資標(biāo)的，可重點(diǎn)關(guān)注其中投資管理能力較強(qiáng)的富國(guó)天豐、招商信用等。

　　謹(jǐn)慎投資高桿桿基金——分級(jí)基金

　　從固定收益特征的分級(jí)基金來(lái)看，同慶A、國(guó)泰優(yōu)先、匯利A、景豐A等四只基金年收益率(單利)仍具備優(yōu)勢(shì)，可繼續(xù)關(guān)注到期年化收益較高的國(guó)泰優(yōu)先和同慶A。同時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)角度而言，上述產(chǎn)品母基金凈值均處于較高水平，對(duì)子基金的保護(hù)墊也相當(dāng)豐厚。另外，雙禧A、銀華穩(wěn)進(jìn)、申萬(wàn)收益、信誠(chéng)500A、銀華金利等同樣具備固定收益特征的分級(jí)基金，可重點(diǎn)關(guān)注折價(jià)率較高的雙禧A、申萬(wàn)收益。

　　高杠桿收益端隨市場(chǎng)波動(dòng)價(jià)格波動(dòng)更大，具有高風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)，建議對(duì)市場(chǎng)估值波動(dòng)把握一般的投資者謹(jǐn)慎參與。考慮到短期市場(chǎng)波動(dòng)、不確定性較大，建議謹(jǐn)慎投資高杠桿基金。