謹慎參與高風險份額。短期內市場仍偏謹慎，前半周可能會先有一波反彈，而后走勢需要關注未來公布的經濟數據。經歷了前期的調整后，本周市場可能會有一波技術性反彈的需求，但是我們需要進一步關注陸續公布的經濟數據，如果數據好于預期，可能會推動反彈的持續，如果數據差于預期，市場風險可能再度釋放，在數據公布之前存在一定的不確定性，同時外圍的美元以及大宗商品的風險對A股市場的影響也存在較大的不確定性，因此我們仍需要保持謹慎的態度。基于以上判斷，我們建議投資者本周在進行高風險份額操作時仍應謹慎，對于操作能力較強的投資者可適度利用高風險份額博取反彈。在具體品種選擇上，更加傾向于防御類行業配比較高的分級基金。

　　二級市場中證500B一枝獨秀。上周市場整體下跌，但防御類板塊相對表現較好，因而分級基金漲跌互現，其中代表中小盤股的中證500以及主動分級基金長盛同慶和國泰估值母基金凈值均上漲，其中信誠中證500相對表現最優，母基金凈值上漲0.63%，對應高風險份額中證500B凈值上漲1.09%，長盛同慶和國泰估值作為主動管理的分級基金，行業配置較符合上周市場熱點，因而凈值也有不同幅度上漲。從二級市場表現來看，中證500B成為唯一一只上漲的高風險份額，單周上漲0.51%。經過上周變動，目前市場上溢價最高的高風險份額仍為申萬進取，為17.63%，折價最高的為同慶B，為8.61%。

　　債券分級基金——母基金凈值集體上漲。上周債券市場整體表現平穩，所有債券型分級基金母基金單周凈值漲幅均為0.20%，但由于低風險份額約定收益有所差異，因而高風險份額凈值增長略有差異。從二級市場表現來看，呈現折價越高二級市場表現越強的特征，折價最高的添利B單周上漲1.22%，景豐B以及匯利B單周分別上漲0.44%和0.28%。經過上周變動，目前市場上溢價最高的仍為匯利B，幅度為7.34%，添利B的折價最高，為9.49%，相比上周略有下降。

　　雙禧A取代申萬收益成為折價最高的低風險份額。上周高風險份額凈值漲跌互現，對應有配對轉換的低風險份額同樣有漲有跌。從漲跌變動來看，由于高風險份額溢價回歸較多，可配對轉換的銀華穩進單周漲幅最大，為1.19%。從折價率變化來看，經過上周變動，目前二級市場上折價最高的為雙禧A，為12.72%，取代申萬收益成為折價最高的低風險份額。債券型低風險份額二級市場繼續微漲，其中匯利A周上漲0.20%，景豐A周上漲0.31%，連續兩周的穩定上漲使得這兩只基金的折價有所收窄，目前匯利A的折價為4.29%，而景豐A的折價已經收窄到3.91%，處于上市以來的低位。

　　本周處于認購期的分級基金：中歐鼎利債券分級。

　　1.市場表現回顧

　　上周A股市場出現一定程度的回調，上證指數收于2863.89，全周下跌1.64%，深證成指收于12067.6，全周下跌1.99%。

　　周一，勞動節休市。周二，早盤兩市低開，并隨即出現一波下探，之后兩市穩步震蕩上行。周三，央行發布的《2011年第一季度中國貨幣政策執行報告》對市場情緒的打擊較為明顯，兩市全天低開低走，個股普跌。周四，早盤延續前日頹勢，低開之后震蕩整理，但午后隨著個股的逐漸企穩，指數有所回升。周五，受國際大宗商品和股市大幅下跌的影響，滬深兩市大幅低開，之后穩步攀升，多數個股交投開始活躍。

　　板塊表現方面，防御性板塊上周漲幅居前，醫藥生物行業上周表現較好，信息技術、食品飲料、基礎設施以及電力等板塊也有良好表現。而煤炭有色等板塊則表現較為落后。

　　2. 本周策略

　　短期內市場仍偏謹慎，前半周可能會先有一波反彈，而后走勢需要關注未來公布的經濟數據。經歷了前期的調整后，本周市場可能會有一波技術性反彈的需求，但是我們需要進一步關注陸續公布的經濟數據，如果數據好于預期，可能會推動反彈的持續，如果數據差于預期，市場風險可能再度釋放，在數據公布之前存在一定的不確定性，同時外圍的美元以及大宗商品的風險對A股市場的影響也存在較大的不確定性，因此我們仍需要保持謹慎的態度。

　　基于以上判斷，我們建議投資者本周在進行高風險份額操作時仍應謹慎，對于操作能力較強的投資者可適度利用高風險份額博取反彈，在具體品種選擇上，更加傾向于防御類行業配比較高的分級基金。

　　截止2011年5月6日，分級基金業績如下：

　　2. 分級基金業績分析

　　2.1分級基金基本信息

　　由于杠桿型基金的收益分配規則較為復雜，我們將所有杠桿型基金的基本信息整理成表，便于比較。目前市場上共有十三只杠桿基金，分別為國投瑞福、長盛同慶、國投瑞和、國泰估值、雙禧中證100、興業合潤、銀華深100、申萬深成指、信誠中證500、銀華中證等權重90、富國匯利、大成景豐以及天弘添利。

　　2.2分級基金高風險份額基金情況

　　2.2.1 二級市場中證500B一枝獨秀

　　分級基金中的高風險份額由于具備高杠桿可以放大收益，因而在市場上漲或市場整體情緒較為樂觀時，易受追捧出現溢價，反之當市場下跌時由于會加速下跌因而也易大幅折價，屬于波動很大、風險高的產品，適合風險承受能力較高的投資者。

　　上周市場整體下跌，但防御類板塊相對表現較好，因而分級基金漲跌互現，其中代表中小盤股的中證500以及主動分級基金長盛同慶和國泰估值母基金凈值均上漲，其中信誠中證500相對表現最優，母基金凈值上漲0.63%，對應高風險份額中證500B凈值上漲1.09%，長盛同慶和國泰估值作為主動管理的分級基金，行業配置較符合上周市場熱點，因而凈值也有不同幅度上漲。從二級市場表現來看，中證500B成為唯一一只上漲的高風險份額，單周上漲0.51%，而凈值下跌最多的銀華鑫利二級市場以5.68%的跌幅墊底。經過上周變動，目前市場上溢價最高的高風險份額仍為申萬進取，為17.63%，折價最高的為同慶B，為8.61%。

　　2.2.2債券分級基金——母基金凈值集體上漲

　　上周債券市場整體表現平穩，所有債券型分級基金母基金單周凈值漲幅均為0.20%，但由于低風險份額約定收益有所差異，因而高風險份額凈值增長略有差異。從二級市場表現來看，呈現折價越高二級市場表現越強的特征，折價最高的添利B單周上漲1.22%，景豐B以及匯利B單周分別上漲0.44%和0.28%。經過上周變動，目前市場上溢價最高的仍為匯利B，幅度為7.34%，添利B的折價最高，為9.49%，相比上周略有下降。

　　2.3低風險杠桿型基金

　　2.3.1雙禧A取代申萬收益成為折價最高的低風險份額 

　　上周高風險份額凈值漲跌互現，對應有配對轉換的低風險份額同樣有漲有跌。從漲跌變動來看，由于高風險份額溢價回歸較多，可配對轉換的銀華穩進單周漲幅最大，為1.19%。從折價率變化來看，經過上周變動，目前二級市場上折價最高的為雙禧A，為12.72%，取代申萬收益成為折價最高的低風險份額。作為有到期日的同慶A以及國泰優先，折價較低，均不足2%，作為有到期日的低風險份額，我們可以計算出同慶A和國泰優先持有到期的年化收益，其中國泰優先持有到期年化收益為6.40%，同慶A為6.37%。

　　2.3.2債券型低風險份額穩中略漲 折價處于上市來低位

　　債券型低風險份額二級市場繼續微漲，其中匯利A周上漲0.20%，景豐A周上漲0.31%，連續兩周的穩定上漲使得這兩只基金的折價有所收窄，目前匯利A的折價為4.29%，而景豐A的折價已經收窄到3.91%，處于上市以來的低位。

　　3. 在發交易型基金提示

　　本周處于募集期的分級基金有一只：中歐鼎利分級基金

　　中歐鼎利債券分級基金為債券分級基金，采用1年封閉期，封閉期內不接受申購贖回，封閉期滿后接受場內與場外申購贖回。該基金通過場內、場外兩種方式發售，場外認購份額全部確認為中歐鼎利份額(母基金份額)，場內認購份額按照7:3的比例自動分離為鼎利A份額與鼎利B份額，高、低風險份額均上鼎利B獲取或承擔。鼎利A適合風險偏好較弱的投資者，而鼎利B屬于中等風險評級，適合風險承受能力中等的投資者，該基金設立到期折算和到點折算兩種折算方式，其中到期折算指上一次基金份額折算日次日至滿3年的最后工作日止，到期折算指當鼎利B的份額凈值小于0.30元時，將進行到點折算。中歐鼎利債券分級基金起始認購日為2011年5月9日，結束認購日為2011年6月10日。

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