海通證券首席基金分析師 婁靜

　　根據(jù)2011年4月22日至2011年5月5日期間(剔除五一假期，以下稱為“本期”)的數(shù)據(jù)，我們剔除未公告季報(bào)的基金，估算股票與混合型基金的股票倉(cāng)位，對(duì)比2011年4月15日至2011年4月28日(以下稱“上期”)測(cè)算的股票、混合型開放式基金的倉(cāng)位，我們發(fā)現(xiàn)，股票、混合型開放式基金股票倉(cāng)位的簡(jiǎn)單平均由上期的80.34%增至本期的82.60%，增加2.26個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史中高水平。

　　股混開基倉(cāng)位小幅提升

　　從基金類型上看，本期股票、混合型基金倉(cāng)位較上期均有所提升。具體來看，股票型開放式基金平均倉(cāng)位由84.65%提升至87.21%，平均增倉(cāng)2.56%；混合型開放式基金平均倉(cāng)位由74.13%升至75.89%，平均增倉(cāng)1.76%。基金倉(cāng)位提升可能有三方面因素：一是持倉(cāng)股票市值上漲，二是基金申購(gòu)贖回，三是基金公司主動(dòng)增倉(cāng)。考察滬深300漲跌幅情況，本期滬深300指數(shù)較上期平均下跌2.34%。考慮到股票市值的下跌會(huì)被動(dòng)拉低股票倉(cāng)位，假設(shè)在估算期間基金持股不動(dòng)，且假定申購(gòu)贖回的影響較小，依據(jù)滬深300指數(shù)跌幅，可以推算本期股票型基金倉(cāng)位應(yīng)為84.34%，而目前股票型基金倉(cāng)位是87.21%，說明股票型基金主動(dòng)增倉(cāng)2.87個(gè)百分點(diǎn)。相應(yīng)的，在考慮到市值變化帶來的影響，混合型基金的倉(cāng)位應(yīng)為73.67%，而目前混合型基金的倉(cāng)位估算為75.89%，即混合型基金整體主動(dòng)增倉(cāng)2.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　近八成基金主動(dòng)增倉(cāng)

　　為保證可比性，我們僅對(duì)比本期和上期均測(cè)算倉(cāng)位數(shù)據(jù)的212只股票型和151只混合型開放式基金。通過分析基金的主動(dòng)增減倉(cāng)情況，可以看出，股票型基金方面，80.66%的基金主動(dòng)增倉(cāng)，其中近六成主動(dòng)增倉(cāng)幅度不超過5%；減倉(cāng)方面，本期約19.34%的基金主動(dòng)減倉(cāng)，其中七成基金主動(dòng)減幅不超過5%。對(duì)于混合型基金，本期約76.82%的基金進(jìn)行主動(dòng)增倉(cāng)，其中約62.93%的基金增幅不超過5%；減倉(cāng)方面，23.18%基金主動(dòng)減倉(cāng)，以5%以內(nèi)降幅為主。

　　大型基金管理公司以主動(dòng)增倉(cāng)為主

　　分析主動(dòng)管理股票混合型基金規(guī)模排名前十大的基金公司倉(cāng)位數(shù)據(jù)(表2)，本期大型基金公司平均倉(cāng)位為83.10%，相比于上期，增加了1.88個(gè)百分點(diǎn)。前十大基金管理公司本期除博時(shí)和廣發(fā)2家倉(cāng)位小幅縮水外，其余8家倉(cāng)位均有不同程度提升。主動(dòng)增減倉(cāng)方面，博時(shí)主動(dòng)減倉(cāng)1.14%，幅度較大，大成(6.73%)領(lǐng)銜基金公司主動(dòng)增倉(cāng)。