好買基金研究中心2011年4月月報

　　4月私募業績評析

　　4月份行情中私募表現弱于滬深300：4月份，私募基金的平均收益率為0.95%，落后滬深300指數0.67%。從近3、近6、近12月以及近2年的收益比較來看，私募在近6月、近12月、近2年的表現略強于滬深300，但近3月表現則相對落后。

　　4月份6成以上私募基金取得正收益：截止4月29日，好買對已公布業績的私募基金4月份的收益率分布情況進行了統計，從絕對收益來看，65.52%的私募基金近1個月取得正收益；從相對收益率來看，戰勝市場的私募僅占35.33%。

　　4月私募行業動態

　　信托嵌有限合伙制私募陣容擴大，陜西創贏投資即將發行創贏5號基金，該基金將采取信托嵌有限合伙的模式，該模式既可以節省信托賬戶的高額租用成本，又可以避免有限合伙制度下投資人資金申購贖回不靈活的缺點。

　　4月1日，國內首只陽光式宏觀策略對沖基金“梵基一號”誕生。該基金以有限合伙企業的形式設立，投資范圍包括A股、商品期貨、股指期貨、債券、利率及相關產品等。該基金采取的宏觀對沖策略與國際市場上著名的量子基金趨同，被認為國內真正意義上的對沖基金。

　　4月私募調研匯總

　　2011年4月，好買基金研究中心對上海、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調研，其中包括寶銀、冠俊、聚益、重陽、民森等。

　　私募基金總體認為市場全年仍將處于窄幅震蕩階段。短期內由于前期市場對通貨膨脹率的預計過于樂觀，若政策緊縮不及預期，將給市場帶來調整風險。

　　2011年4月份私募業績評析

　　一、4月市場整體下跌，小盤股跌幅居前

　　4月，市場下跌。至4月末，滬深300下跌0.95%。從行業角度來看，按申萬一級行業分類的23個行業指數多數下跌，其中，輕工制造、黑色金屬、綜合行業指數位于漲幅前列，分別上漲5.16%、1.05%、0.08%；信息設備、電子元器件、機械設備位于跌幅前列，分別下跌13.21%、13.00%、11.43%。從中證規模指數來看，大盤股表現強于小盤股，中證500全月下跌3.26%，中證100全月下跌0.03%。

4月各行業指數漲跌幅

　　數據來源：Wind，數據搜集截止至2011年4月29日

　　二、4月份私募產品數量繼續增加，私募基金行業擴張顯著

　　據好買基金研究中心的不完全統計，至2011年4月29日，運行滿3個月的私募基金共731只，產品數目比上月增加了66只。其中，運行滿一年的有432只，占到全部私募基金的59.10%；運行滿兩年的有226只，占到全部私募基金的30.92%。

　　三、4月私募基金業績強于公募基金

　　截止4月29日，私募基金的平均收益率為0.85%，公募偏股型基金為-3.54%，65.52%的私募在近1個月中取得正收益。

　　從近3、近6、近12月以及近2年的收益比較來看，私募在各個階段的業績表現均強于公募偏股型基金，這主要是由于私募基金在4月份的表現明顯強于公募基金，拉高了各階段的統計表現，但整體而言差異不大。私募操作靈活、精選個股等優勢在近1個月行情中得到充分體現。

公、私募基金各階段收益比較

　　數據來源：好買基金研究中心，私募數據搜集截止至2011年4月29日，部分產品因在統計當日的最新業績公布未覆蓋4月大部分時間，故不納入統計。公募偏股型基金數據及滬深300數據均截止至2011年4月29日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統計，與公募及指數的比較僅供參考。

　　2011年4月份私募行業動態

　　一、信托嵌合伙制私募陣容擴大

　　陜西創贏投資的創贏5號即將募集，該私募基金將采取信托嵌有限合伙模式。信托嵌有限合伙是指由信托公司作為LP，私募基金管理公司作為GP的運營模式。

　　點評：信托嵌有限合伙模式的興起結合了信托和有限合伙兩種制度的優點。由于信托賬戶的稀缺以及信托賬戶的價格高昂，不少私募基金采取有限合伙模式，以達到節省營運成本的目的。但有限合伙制度下的私募基金，投資人資金進出需要走較為繁瑣的法律流程，并且由于凈值未經托管機構審計，無法做到真正的陽光化。因此信托嵌有限合伙的模式就產生了，該模式無需租用信托證券賬戶，并且投資人出入金較為靈活，非常適合于需要陽光化運作的中小私募。

　　二、第一只宏觀策略的對沖基金“梵基一號”成立

　　4月1日，國內第一只全球宏觀策略對沖基金“梵基一號”結束募集，正式開始投資運作。該基金投資范圍包

　　括A股，商品期貨，股指期貨，債券，利率及相關產品，融資融券等，以及國家法律法規允許投資的其他金融衍生品。

　　點評：宏觀策略對沖基金，是指基金經理試圖利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象。通常這類基金公司的基金經理及分析師通過大量的調研獲取各國宏觀經濟及政治信息，在做出自己的理解和分析后，在不同國家的股票、債券、外匯、期貨及期權市場中同時進行做多和做空的交易，并普遍運用杠桿以擴大持倉頭寸規模。宏觀對沖基金在西方國家已經相當普遍，而國內由于金融衍生品市場不發達以及做空機制的限制，私募基金仍以單向做多為主，策略結構單一。隨著未來金融市場的發展，私募基金的策略多樣化是大勢所趨。

　　2011年4月份私募調研匯總

　　2011年4月，好買基金研究中心對上海、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調研，其中包括寶銀、冠俊、聚益、重陽、民森等。

　　從調研的情況來看，私募基金公司普遍認為大盤上漲和下跌的空間均有限。部分私募認為，在通貨膨脹率高企階段，市場對政策放松的預期過于樂觀，若政策放松未達預期，將給市場帶來調整壓力。2011年仍然將呈現出窄幅震蕩的市場走勢。從行業個股上看，多數基金經理表示小盤股經過一季度的大幅回調，部分小盤股估值已經較低，同時成長性較高，呈現出較好的買入機會。