一季度偏股基金遭遇較大贖回 偏債類增長顯著
一季度基金規模變化分析
德圣基金研究中心
通脹形勢嚴峻+市場震蕩：債券基金受青睞，偏股型基金遭遇贖回
剛剛過去的1季度，大盤總體上走過了一波上漲行情，但是市場風格明顯出現變化，大盤藍籌震蕩向上，中小盤類股票穩步下調。在市場風格逐步轉換的過程中，從披露的基金季報可以看出，基金業績出現分化。很多2010年表現出色的基金，在1季度業績出現了明顯下滑，同時市場震蕩，面臨很大的下調風險，在這種情況下偏股方向基金總體上在1季度遭遇了很大的贖回。
與偏股方向基金遭遇贖回的情況相反，在通脹形勢嚴峻、超預期的CPI、大盤走勢震蕩的環境中，債券型基金卻受到投資者的青睞。債券型基金受到投資者青睞的原因有很多，宏觀經濟運行風險加大，通脹形勢嚴峻，再就是市場在經過一波上漲行情以后，面臨很大的下調壓力。從披露的基金季報可以看出，1季度債券型基金份額明顯增加了很多。
表1，1季度各類型基金申購、贖回變動：
| 名稱 | 期初總份額（萬份） | 期末總份額（萬份） | 份額變動（萬份） | 份額變動幅度 |
| 保本型 | 1,543,890.33 | 1,450,709.04 | -93,181.28 | -6.04% |
| 純債券基金 | 233,713.42 | 236,184.11 | 2,470.69 | 1.06% |
| 股票型 | 89,736,063.16 | 87,285,807.92 | -2,450,255.24 | -2.73% |
| 貨幣型 | 7,718,600.18 | 7,405,133.01 | -313,467.18 | -4.06% |
| 配置混合 | 16,455,311.32 | 15,710,548.18 | -744,763.14 | -4.53% |
| 偏股混合 | 45,037,878.67 | 43,531,271.46 | -1,506,607.21 | -3.35% |
| 偏股型QDII基金 | 9,348,766.84 | 8,933,025.63 | -415,741.20 | -4.45% |
| 偏債混合 | 645,282.72 | 614,866.73 | -30,415.99 | -4.71% |
| 偏債型QDII基金 | 46,576.33 | 36,418.69 | -10,157.64 | -21.81% |
| 特殊策略基金 | 3,142,357.12 | 3,078,856.12 | -63,501.00 | -2.02% |
| 債券型 | 8,520,905.13 | 9,062,198.94 | 541,293.80 | 6.35% |
| 指數基金 | 36,155,209.10 | 34,450,664.50 | -1,704,544.60 | -4.71% |
數據來源：徳圣基金研究中心
說明：1、數據統計期間(2011年1月1日—2011年3月31日)。
2、數據不包括1季度新發基金。
雙匯事件誤傷基金，重倉基金遭遇贖回潮
從披露的基金季報來看，1季度雙匯發展進入了38只基金的前十大重倉股，持股量共計1.0017億股，占流通股比例達16.53%；而去年四季度重倉雙匯發展的基金共有57只。從披露的基金季報可以看出，受雙匯“健美豬”事件影響，重倉雙匯的相關基金在雙匯停牌期間遭遇了巨額贖回，季報顯示基民贖回份額達到158.99億份，雖然這些基金被贖回的原因很多，但是雙匯“瘦肉精”事件顯然起到了推波助瀾的作用。
在重倉雙匯發展的基金中，興業全球系基金受到影響最明顯，旗下重倉雙匯的基金遭到了巨額贖回。興業全球旗下的興業全球趨勢、興業全球在一季度都重倉雙匯發展，雖然興業全球基金公司在3月19日齊發公告，對受重大負面影響而停牌的雙匯發展采用特殊的公允價值進行估值調整，但是從披露的季報可以看出，在雙匯發展停牌期間，興業旗下的重倉基金仍遭遇了巨額贖回。
從投資的角度看，雙匯對重倉基金的凈值造成的實際影響比較有限，但投資者的恐慌性贖回往往會放大這種事件的負面影響。興業全球系基金長期是業內規模和持有人最為穩定，而業績穩定性也表現出色的基金，但因雙匯事件受到重創，無疑是投資者和基金公司的雙輸。這也說明理性投資說易行難，我們仍然主張投資基金的最重要標準是基金本身的長期投資能力如何，除非投資者確信能找到投資能力更值得信任的基金，否則沒有必要因特殊事件而恐慌性贖回。
表2，1季度興業全球系基金申購、贖回變動：
| 基金名稱 | 投資類型 | 期初總份額（萬份） | 期末總份額（萬份） | 份額變動（萬份） | 份額變動幅度 |
| 興全趨勢 | 配置混合 | 1,599,591.36 | 1,313,310.04 | -286,281.32 | -17.90% |
| 興全全球 | 股票型 | 175,566.91 | 91,736.90 | -83,830.01 | -47.75% |
| 興全增長 | 配置混合 | 223,151.35 | 210,398.45 | -12,752.90 | -5.71% |
| 興全增利 | 債券型 | 49,800.86 | 42,205.38 | -7,595.48 | -15.25% |
| 興全合潤分級 | 股票型 | 193,148.02 | 153,366.82 | -39,781.20 | -20.60% |
| 興全300 | 指數基金 | 295,547.61 | 265,683.94 | -29,863.68 | -10.10% |
數據來源：徳圣基金研究中心
說明：1、數據統計期間(2011年1月1日—2011年3月31日)。
2、數據不包括1季度新發基金。
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