新浪財(cái)經(jīng) > 基金 > 基金專(zhuān)家江賽春專(zhuān)欄 > 正文
一季度基金重倉(cāng)股回歸周期 風(fēng)格平衡料將繼續(xù)
一季度基金重倉(cāng)股分析
德圣基金研究中心
以去年10月藍(lán)籌股的迸發(fā)式行情為始，2010年持續(xù)一年的成長(zhǎng)股行情宣告結(jié)束，雖然10月藍(lán)籌行情僅曇花一現(xiàn)，但是投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換卻已暗中進(jìn)行。而在2011年以來(lái)基金持倉(cāng)持續(xù)轉(zhuǎn)向周期，則是對(duì)周期風(fēng)格復(fù)蘇的印證。在已經(jīng)過(guò)去的一季度，基金重倉(cāng)股明顯轉(zhuǎn)向銀行、水泥等大周期股上，與之相反，消費(fèi)成長(zhǎng)股繼續(xù)遭遇減持。隨著基金策略上逐步轉(zhuǎn)向周期股，2011年基金持股會(huì)重新進(jìn)行風(fēng)格平衡，而這一過(guò)程在2季度會(huì)表現(xiàn)的更為突出。
作為消費(fèi)龍頭股，雙匯發(fā)展的“瘦肉精”事件對(duì)相關(guān)持有的基金造成較大的影響。而從一季報(bào)基金持股變化來(lái)看，雙匯發(fā)展對(duì)基金影響不一，進(jìn)而采取的后續(xù)投資策略也應(yīng)有所差別。
基金持股重轉(zhuǎn)周期 風(fēng)格轉(zhuǎn)換逐步進(jìn)行
就一季度基金重倉(cāng)股持股總趨勢(shì)來(lái)看，有兩大明顯特點(diǎn)。其一是，強(qiáng)周期重倉(cāng)股增多，前十大重倉(cāng)股除了電器類(lèi)蘇寧、格里、美的及酒類(lèi)貴州茅臺(tái)瀘州老窖外均是強(qiáng)周期行業(yè)(見(jiàn)表1)。其二是成長(zhǎng)股更注重精選，尤其是績(jī)優(yōu)、業(yè)績(jī)可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)股仍受重持。這類(lèi)如以上的提到的電器和酒類(lèi)股，而對(duì)高估值成長(zhǎng)股，尤其是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股堅(jiān)決回避。
與去年四季度謹(jǐn)慎的估值修復(fù)性持股轉(zhuǎn)向不同，基金在一季度的持股轉(zhuǎn)向更為明顯，周期股增持范圍、行業(yè)、力度明顯擴(kuò)大，而消費(fèi)類(lèi)成長(zhǎng)股的持續(xù)弱勢(shì)也使得基金減持力度增強(qiáng)。以表2基金增持重倉(cāng)個(gè)股來(lái)看，水泥、金融、能源、機(jī)械類(lèi)等強(qiáng)周期行業(yè)個(gè)股增持力度增大，且增持個(gè)股也是一季度表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的基金，對(duì)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯。而醫(yī)藥、消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)個(gè)股不同程度上遭遇較大減持，尤其是食品類(lèi)的雙匯發(fā)展、東阿阿膠等。其中如一季度減持力度較大的雙匯、廣匯股份、萊寶高科等均為去年四季度增持力度最大的個(gè)股。這也顯示出基金對(duì)成長(zhǎng)股漸趨謹(jǐn)慎的投資心態(tài)。
表1、 2011年1季度基金十大重倉(cāng)股
| 重倉(cāng)股名稱(chēng) | 基金持有總市值 | 占流通股市值比例 | 持有基金數(shù) | 持有市值增減 | 占流通股比例增減 | 持有基金數(shù)增減 | 一季漲跌 |
| 招商銀行 | 226.48 | 11.91% | 145 | 64.56 | 2.02% | 48 | 9.99% |
| 海螺水泥 | 198.17 | 48.06% | 113 | 116.31 | 20.90% | 43 | 36.52% |
| 貴州茅臺(tái) | 162.09 | 9.88% | 76 | -19.32 | -1.08% | -4 | -2.21% |
| 中國(guó)平安 | 143.48 | 7.46% | 105 | -165.17 | -5.53% | -79 | -11.93% |
| 興業(yè)銀行 | 124.08 | 13.02% | 85 | 44.07 | 2.30% | 37 | 19.38% |
| 蘇寧電器 | 117.14 | 32.72% | 62 | -26.59 | -5.59% | -1 | -2.02% |
| 格力電器 | 104.57 | 18.00% | 65 | 32.52 | 2.05% | 21 | 24.99% |
| 瀘州老窖 | 104.07 | 32.64% | 64 | 23.75 | 5.15% | 15 | 9.05% |
| 中興通訊 | 101.74 | 16.18% | 68 | 0.27 | -1.98% | 12 | 9.89% |
| 美的電器 | 100.19 | 18.49% | 60 | 20.09 | 2.72% | 21 | 7.07% |
數(shù)據(jù)來(lái)源：徳圣基金研究中心
說(shuō)明：1.市值單位：億元
2.數(shù)據(jù)剔除QDII基金、指數(shù)基金，包含發(fā)布1季報(bào)的所有封閉式、分級(jí)、債券、偏股各類(lèi)型基金。
表2、2011年1季度重倉(cāng)股增持前十和減持前十
| 重倉(cāng)股名稱(chēng) | 持有市值 | 市值增/減 | 占流通股比例 | 增持/減持基金數(shù) |
| 海螺水泥 | 198.17 | 116.31 | 48.06% | 43 |
| 招商銀行 | 226.48 | 64.56 | 11.91% | 48 |
| 三一重工 | 91.97 | 47.92 | 22.14% | 44 |
| 興業(yè)銀行 | 124.08 | 44.07 | 13.02% | 37 |
| 攀鋼鋼釩 | 53.23 | 38.52 | 12.21% | 25 |
| 華夏銀行 | 49.42 | 33.19 | 10.54% | 26 |
| 格力電器 | 104.57 | 32.52 | 18.00% | 21 |
| 上海汽車(chē) | 73.24 | 31.23 | 12.19% | 29 |
| 金牛能源 | 54.14 | 30.44 | 14.73% | 34 |
| 中信證券 | 37.59 | 26.83 | 5.13% | 22 |
| 中國(guó)平安 | 143.48 | -165.17 | 7.46% | -28 |
| 東方電氣 | 2.34 | -58.19 | 1.81% | -21 |
| 東阿阿膠 | 53.55 | -51.58 | 19.11% | -11 |
| 雙匯發(fā)展 | 78.08 | -49.18 | 38.10% | -32 |
| 萊寶高科 | 27.27 | -47.66 | 26.93% | -12 |
| 廣匯股份 | 52.28 | -43.06 | 41.17% | -25 |
| 康美藥業(yè) | 46.72 | -41.22 | 19.20% | -15 |
| 鹽湖鉀肥 | 30.5 | -39.21 | 15.03% | -26 |
| 中國(guó)國(guó)航 | 2.15 | -38.47 | 0.25% | -14 |
| 徐工科技 | 23.72 | -36.31 | 24.29% | -26 |
數(shù)據(jù)來(lái)源：徳圣基金研究中心
說(shuō)明：1.市值單位：億元
2.數(shù)據(jù)剔除QDII基金、指數(shù)基金，包含發(fā)布1季報(bào)的所有封閉式、分級(jí)、債券、偏股各類(lèi)型基金。
低估值機(jī)械、材料股成重倉(cāng)股新主力 創(chuàng)業(yè)板中小板退出
從一季度重倉(cāng)股新增和退出來(lái)看，與持股風(fēng)格轉(zhuǎn)向相印證。一方面，機(jī)械制造、材料類(lèi)個(gè)股成新晉主力，如包鋼、中航重機(jī)、八一鋼鐵、新興鑄管等(表3)。另一方面，高估值成長(zhǎng)股、創(chuàng)業(yè)板塊個(gè)股退出重倉(cāng)股舞臺(tái)，如高估值的東方鋯業(yè)、云內(nèi)動(dòng)力，以及獲益較大的獐子島等個(gè)股。其中對(duì)創(chuàng)業(yè)板塊個(gè)股的減持也十分顯著，如湘鄂情、力源液壓、豫金剛石、星河生物等個(gè)股徹底退出一季度重倉(cāng)股序列。
表3、2011年1季度新增重倉(cāng)股前十
| 重倉(cāng)股名稱(chēng) | 持有市值 | 占流通股比例 | 持有基金數(shù) |
| 包鋼股份 | 135772.66 | 6.67% | 4 |
| 亞泰集團(tuán) | 75779.68 | 5.15% | 3 |
| 中航重機(jī) | 65484.20 | 36.30% | 7 |
| 上海機(jī)電 | 61411.54 | 5.87% | 5 |
| 華泰證券 | 53832.47 | — | 3 |
| 三愛(ài)富 | 49534.48 | 5.79% | 5 |
| 山東海化 | 40356.99 | 4.93% | 2 |
| 八一鋼鐵 | 39330.21 | 3.56% | 5 |
| *STTCL | 39022.47 | 3.09% | 1 |
| 新興鑄管 | 38762.95 | 3.45% | 5 |
| 天利高新 | 37128.07 | 7.09% | 8 |
| 本鋼板材 | 35471.17 | 6.77% | 2 |
| 中華企業(yè) | 33750.00 | 6.06% | 2 |
| 峨眉山A | 31644.36 | 11.03% | 4 |
| 酒鋼宏興 | 24222.76 | 2.30% | 2 |
| 森馬服飾 | 24095.60 | — | 5 |
| 海大集團(tuán) | 23029.21 | — | 1 |
| 華魯恒升 | 21869.46 | 2.83% | 1 |
| 宜華木業(yè) | 21866.30 | 4.72% | 1 |
| 永鼎光纜 | 21594.77 | 6.88% | 1 |
數(shù)據(jù)來(lái)源：徳圣基金研究中心
說(shuō)明：1.市值單位：萬(wàn)元
2.數(shù)據(jù)剔除QDII基金、指數(shù)基金，包含發(fā)布1季報(bào)的所有封閉式、分級(jí)、債券、偏股各類(lèi)型基金。
雙匯事件對(duì)基金影響不一 投資策略需分別對(duì)待
自“315”雙匯“瘦肉精”添加劑曝光后，一場(chǎng)關(guān)于肉加工食品安全事件的爭(zhēng)論不斷升級(jí)。受此影響最為直接的上市公司雙匯發(fā)展當(dāng)日以跌停停盤(pán)，對(duì)于直接持股雙匯的基金也被迫進(jìn)行估值的重新調(diào)整。在此，對(duì)重倉(cāng)雙匯發(fā)展對(duì)基金影響究竟如何？是否會(huì)影響到相關(guān)基金的投資決斷。但是，由于對(duì)基金重倉(cāng)股的計(jì)算多以10年4季度持倉(cāng)為主，因此，難免有所偏差。
而從基金一季報(bào)最新的基金重倉(cāng)股數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)基金在一季度對(duì)雙匯發(fā)展較早進(jìn)行了減持，而極少數(shù)基金基金則有一定程度的增持，而這一定程度上體現(xiàn)出基金對(duì)市場(chǎng)敏感性的強(qiáng)弱和策略的前瞻性。其中增持雙匯的基金，如光大、華寶基金最為明顯(表4)，華寶寶康消費(fèi)和長(zhǎng)盛創(chuàng)新持有比例較大，平均增持比例超過(guò)5%，這也意味著復(fù)牌后這些基金凈值的波動(dòng)明顯加大。而就上季雙匯重倉(cāng)比例較高的基金而言，由于基金的先見(jiàn)之明，一季度減持力度較大，雙匯于一季度末已經(jīng)退出相關(guān)基金重倉(cāng)股。這類(lèi)如博時(shí)主題、上投優(yōu)勢(shì)、嘉實(shí)穩(wěn)健等(表5)。
因此，對(duì)一季度重倉(cāng)雙匯發(fā)展的基金需分別分析，而就雙匯事件對(duì)基金可能造成的業(yè)績(jī)損傷也是各不相同。短期市場(chǎng)而言，增倉(cāng)雙匯的基金浮虧會(huì)較為明顯，較難參與后期可能的波段套利。而中長(zhǎng)期來(lái)看，這類(lèi)基金虧損會(huì)明顯大于較早減持或者空倉(cāng)雙匯的基金。而由于雙匯事件系突發(fā)事件，即使基金適時(shí)作出估值調(diào)整，但是對(duì)基金造成的被動(dòng)損失仍然存在，投資者有必要適度作出組合調(diào)整。
表4、2011年1季度增持雙匯進(jìn)入重倉(cāng)股的基金
| 基金名稱(chēng) | 基金類(lèi)型 | 持有金額 | 持有比例 |
| 南方成份 | 股票型 | 28027.81 | 2.84% |
| 華寶寶康消費(fèi) | 偏股混合 | 11925.41 | 5.11% |
| 光大紅利 | 股票型 | 9568.14 | 4.92% |
| 華寶收益 | 偏股混合 | 8071.57 | 2.81% |
| 興全合潤(rùn)分級(jí) | 股票型 | 5752.13 | 3.46% |
| 長(zhǎng)盛創(chuàng)新 | 配置混合 | 561.20 | 5.09% |
| 光大精選 | 股票型 | 491.05 | 3.26% |
數(shù)據(jù)來(lái)源：徳圣基金研究中心
說(shuō)明：1.市值單位：萬(wàn)元
表5、2011年一季度減持雙匯退出重倉(cāng)股的基金
| 基金名稱(chēng) | 基金類(lèi)型 | 持有金額 | 持有比例 |
| 博時(shí)主題 | 股票型 | 59169.57 | 5.72% |
| 上投優(yōu)勢(shì) | 偏股混合 | 59160.00 | 9.92% |
| 嘉實(shí)穩(wěn)健 | 偏股混合 | 41206.38 | 4.56% |
| 華安成長(zhǎng) | 股票型 | 37410.00 | 4.49% |
| 博時(shí)價(jià)值 | 偏股混合 | 34800.00 | 2.70% |
| 匯添富焦點(diǎn) | 股票型 | 32783.53 | 3.52% |
| 華夏紅利 | 偏股混合 | 31029.15 | 1.68% |
| 富國(guó)天惠 | 偏股混合 | 15668.62 | 3.46% |
| 基金金鑫 | 封閉式股票型 | 9448.91 | 3.23% |
| 南方積配 | 股票型 | 7299.05 | 3.30% |
| 匯添富策略 | 股票型 | 6960.00 | 4.14% |
| 博時(shí)特許 | 股票型 | 4349.34 | 5.95% |
| 國(guó)泰估值進(jìn)取 | 分級(jí)結(jié)構(gòu)化基金 | 3479.55 | 4.25% |
| 國(guó)泰估值優(yōu)先 | 分級(jí)結(jié)構(gòu)化基金 | 3479.55 | 4.25% |
| 國(guó)泰金龍行業(yè) | 配置混合 | 2871.00 | 6.03% |
| 泰達(dá)紅利 | 股票型 | 2365.20 | 3.41% |
| 泰達(dá)品質(zhì) | 配置混合 | 1361.02 | 4.27% |
| 長(zhǎng)信雙利 | 配置混合 | 1000.33 | 5.30% |
| 易方達(dá)收益A | 債券型 | 870.00 | 5.69% |
| 泰達(dá)穩(wěn)定 | 股票型 | 774.74 | 4.66% |
| 長(zhǎng)盛中信全債 | 債券型 | 594.22 | 7.71% |
數(shù)據(jù)來(lái)源：徳圣基金研究中心
說(shuō)明：1.市值單位：萬(wàn)元
結(jié)論：周期股或成后期基金風(fēng)格主流 雙匯為基金選股敲響警鐘
在經(jīng)過(guò)10年4季度的風(fēng)格均衡，到11年1季度基金風(fēng)格的明顯偏向周期股，實(shí)際上，已經(jīng)開(kāi)啟了新一輪基金風(fēng)格調(diào)整的線索。在經(jīng)過(guò)持續(xù)一年的成長(zhǎng)股投資熱情之后，“轉(zhuǎn)型”號(hào)角逐漸高以段落，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，低估值的周期行業(yè)有望在安全性和成長(zhǎng)性上重新得到市場(chǎng)認(rèn)可，而過(guò)度偏激的市場(chǎng)風(fēng)格也有望獲得新的糾正。在此，邏輯下，周期股風(fēng)格轉(zhuǎn)向有望在二季度逐步進(jìn)行，基金投資思路會(huì)出現(xiàn)較大的分化，但是對(duì)周期股的投資偏向會(huì)更為明顯。
而這并不意味著成長(zhǎng)股從此就沒(méi)有機(jī)會(huì)，去除泡沫始得真金，優(yōu)質(zhì)的具有高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股仍有望獲得資金的光顧。這也一季度的重倉(cāng)股動(dòng)向中也是十分明顯。此次重倉(cāng)股風(fēng)格調(diào)整可能也意味著成長(zhǎng)股價(jià)值的二次發(fā)現(xiàn)。
就雙匯事件而言，也再一次向基金重倉(cāng)股的精選提出更高的要求，避免這類(lèi)事件對(duì)基金凈值的沖擊。而這一定程度上需要基金嚴(yán)格的上市公司調(diào)查以及對(duì)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注，同樣也需要基金較強(qiáng)的市場(chǎng)敏感性和前瞻性的投資策略配合。
新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
