李輝

　　隨著基金一季度報相繼披露完畢，基金公司的賺錢能力再度成為市場焦點。統計顯示，盡管在此期間上證指數上漲了4.27%，但是基金公司們卻并未交出一份令人滿意的答卷，整體虧損高達359.83億元。

　　旗下基金在一季度幾乎全部淪陷的嘉實基金虧損達到39.74億元，在所有基金公司中墊底。

　　嘉實市場部相關人士回應《中國經營報》記者，一季度市風格變化比較快，而基金經理沒有及時做出反應，進行相應的調整是嘉實虧損嚴重的主要原因。不過，他認為，“業績一時的起伏也很正常，我們追求的還是長期的持續性增長。”

　　嘉實虧損近40億元

　　在把嘉實基金送上一季度虧損榜首的過程中，虧損超過10億元的嘉實策略功不可沒。作為嘉實基金旗下超百億規模的基金，嘉實策略由總經理助理邵建親自操盤，去年底更增加了邵秋濤，實行雙基金經理管理，不可謂不重視。

　　但是統計顯示，今年一季度，嘉實策略凈值增長為-8.83%，不僅落后于業績比較基準的2.64%，根據銀河證券基金研究中心數據，在同類基金中亦屬于排在倒數第二名。其單季虧損達11.3億元，高居單只基金虧損榜的第二名。

　　根據該基金2010年四季度報以及2011年一季度報看，損失源于其對市場判斷失誤，在意識到錯誤后，反應又較為緩慢。如去年底，其基金經理判斷市場機會在大消費板塊、高端機械制造以及戰略性新興產業，但孰料2011年一季度風格發生轉換，低估值的大盤藍籌股、受益通脹的周期類股票崛起，但該基金卻未能及時轉換思路。

　　對市場變化反應較慢，也可以從其前十大重倉股看出。其2010年年底和2011年一季度末并無大的變化，基本以醫藥股為主，如江中藥業(600750.SH)、人福醫藥(600079.SH)以及仁和藥業(000650.SZ)等，而去年大漲的醫藥股恰恰是今年一季度的重災區。由于業績不佳，一季度報顯示，嘉實策略被贖回10億份之多。

　　除了嘉實策略之外，嘉實系基金在一季度整體表現也都比較糟糕。由于旗下基金整體淪陷，也導致嘉實基金從2010年底尚未坐熱的基金總規模第二位上被易方達基金拉下馬。據Wind資訊統計，一季度末其規模為1506.30億元，縮水近百億元，易方達則微增13億元，以1589.13億元險勝嘉實。

　　華商未能延續傳奇

　　作為近兩年來基金業最大的黑馬，華商基金一季度表現也不理想。帶頭大哥孫建波親自操盤的華商盛世成長和華商策略虧損均高達8億元以上。主力基金的巨虧也導致華商基金整體虧損26.58億元。

　　統計顯示，華商盛世一季度凈值下跌6.72%，巨虧8.39億元。作為華商基金旗下規模超百億元的明星基金，其基金經理就達到3個，分別為投資總監莊濤、投資部總經理孫建波以及投資部副總經理梁永強，可謂不惜血本，重兵把守。

　　根據孫建波等在季報中的反思可以發現，華商盛世一季度慘敗的原因在于核心重倉股被持續打壓，表現疲軟，而在跟蹤熱點方面反應又慢了半拍。

　　“我們在2010年底超配了煤炭和工業有色金屬股票，期望能夠較好地從周期股反彈中受益。但是，一季度的周期股行情更多的體現在中游和金融方面，因此我們在2月份開始將周期股布局重點轉向了工程機械、水泥和銀行股。基金的核心持倉品種在本季度經歷了持續的拋壓，股價表現疲軟。因此，即使我們增加了周期股的配置，整個基金的凈值表現仍然落后。”

　　然而，對于曾經在2010年給其帶來巨大收益的國電南瑞(600406.SH)、中恒集團(600252.SH)等股票，孫建波等并不愿就此放棄：“這些品種反映中國經濟轉型、具備核心競爭優勢，階段性會因為市場喜好的變化和過往股價大幅上漲經受壓力，但是他們的獨特價值會隨著時間的推移更加明顯，所以持有或許是最好的選擇。”

　　與此同時，為孫建波量身打造的華商策略，2010年底發行規模超百億，一舉奠定華商基金的江湖地位，但是該基金一季度凈值跌6.88%，巨虧8.30億元的成績單并不能令人滿意。從前十大重倉股與華商盛世的高度重合來看，基本上只能看做是對華商盛世的簡單復制。

　　基金公司業績多不佳

　　事實上，嘉實等基金公司的巨虧只是2010年以來基金業整體投資業績不佳的一個縮影。

　　天相統計顯示，61家基金公司旗下794只基金一季度合計虧損接近360億元，其中僅有14家基金公司實現盈利，其余47家盡數虧損。較多的有匯添富虧損28.58億元，廣發基金虧損23.48億元，大成、華寶興業虧損在15億元以上，招商、信誠、銀華基金則虧損超過13億元。

　　記者發現，面對今年一季度以來的市場風格轉換，未能及時轉換思路、抱住去年的重倉股不放，是導致上述基金公司虧損的重要原因。震蕩市中，以主動性管理著稱的基金公司的擇時、擇股能力之差再度凸顯。

　　不過亦有基金業分析人士認為，僅僅只是一個季度的業績并不能說明問題，而對于基金經理來說，技術轉換思路、調倉換股也需要一定的時間。

　　事實上，一季度藍籌股的崛起，市場指數總體震蕩向上，指數基金的業績都還不錯。比如，易方達上證50基金和華夏上證50ETF基金的盈利都在10億元以上，主動型基金巨虧的嘉實基金旗下嘉實滬深300基金的盈利也超過9億元。

　　也有部分基金公司在一季度取得了不錯的成績，令投資者有一定收益。比如鵬華基金盈利5.46億元，博時基金盈利4.79億元，華夏基金盈利3.37億元，南方基金盈利2.34億元。不過除了鵬華之外，另外三家均是前五大基金公司，這點盈利相對其規模而言，幾可忽略。

　　值得注意的是，一些年業績不佳的公司也有咸魚翻身的跡象。比如在引進明星基金經理王忠波擔任總經理助理兼研究總監之后，國聯安基金一季度整體盈利1.84億元，排在利潤榜前列。在一季度基金業規模整體縮水千億元的情況下，國聯安規模仍逆勢增長15億元，從去年底的160.55億元增長到175.20億元。

　　業績源于前瞻。國聯安小盤去年底就預測，下一季度證券市場最重要的事情應該是低市盈率行業的估值修復。其基金經理曾向記者透露，“重點配置低市盈率、大市值的板塊，超配了金融、地產、建材、客車、航空等偏周期板塊，并低配了消費板塊。”

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