本報記者 張學光 張家界報道

　　4月13日，*ST張股因去年實現盈利而撤銷退市風險警示，公司的股票簡稱由*ST張股變更為ST張家界(000430)。

　　此前，*ST張股因華夏基金旗下3只基金的追捧以及王亞偉手中的華夏大盤精選的介入，曾在A股市場上成為熱點。而公司的股價也在2010年下半年演繹了一輪波瀾壯闊的上漲行情，半年間股價從最低點的5.15元/股一路漲至最高點9.86元，這期間漲幅超過90%。

　　由于*ST張股在去年一直進行資產重組，因此，這也被外界認為是華夏基金看好公司的主要原因。

　　然而令人費解的是，公司的資產重組方案在3月28日正式獲得證監會批復后，華夏基金并未因利好兌現而套現走人，相反，王亞偉管理的兩只基金都選擇了大筆買入。那么，ST張家界究竟還有什么樣的超預期，能夠吸引一貫愛好重組概念的王亞偉對于公司戀戀不舍呢？

　　王亞偉高位加倉

　　2010年，由于經營連續兩年虧損的*ST張股早在4月份的時候就提出了資產重組方案，按照最初的方案，公司計劃將缺乏盈利能力的猛洞河、坐龍峽以及德夯等三處景點剝離，轉而通過定向增發收購相對優質資產的張家界市易程天下環�？瓦\有限公司(簡稱易程客運)。

　　按照公司的年報披露，在公司董事會批準這一重組方案之后的9月27日，華夏基金以及國金證券研究員對ST張家界進行了調研。隨后在10月份，公司股價開始出現連續放量上漲，而此時也被認為是華夏基金買入的時間點。

　　數據顯示，此次先后買入的分別是華夏基金旗下的華夏復興、華夏紅利以及華夏大盤精選三只基金，買入量分別為700萬股、633萬股和450萬股，位居公司流通股東的第四、五、八位。三只基金合計買入量達到了1783萬股，占到公司流通股的8.1%。

　　由于這期間按照證監會要求對重組方案進行了調整，因此，整個重組方案最終獲得證監會的放行，已經是今年3月28日了，隨后在4月6日，公司完成了過戶手續，至此，ST張家界的資產重組方案塵埃落定。

　　不過，在公司隨后披露的一季報顯示，華夏基金并未就此套現，僅僅是進行了調整。此前買入700萬股的華夏復興減持了295萬股，另一只華夏紅利則小幅減持了45萬股。與這兩只基金不同的是，王亞偉手中的基金則選擇了挺進，其中，華夏大盤精選增持了150萬股，華夏策略精選買入了近251萬股。

　　至此，ST張家界流通股東當中的華夏基金從去年的3只增加至4只，不過，持倉總量并未增加，仍舊維持了1744萬股的水平。

　　張家界還有什么牌

　　王亞偉此次選擇在公司完成重組之后高位加倉，這使得很多市場人士頗為不解。那么，公司在機構投資者眼中是否有新的增長空間呢？

　　就這一問題，記者咨詢了上海兩位知名旅游行業分析師，他們對于此前注入的易程客運資產的盈利能力都給予了充分的肯定。

　　根據此前行業分析師的觀點，在整個張家界景區當中，盈利能力最強的就是景區門票的經營權，然而，由于目前景區資產尚未在公司的大股東名下，顯然短時間內無法注入到上市公司。不過，大股東去年拿出來的易程客運同樣是一塊盈利能力非常強的資產。

　　根據ST張家界2010年年報數據顯示，占到主營業務收入41%的易程客運業務，其毛利率高達64.3%。

　　同時，記者在張家界景區采訪時也注意到，由于整個張家界景區面積較大，因此游客在各個景區間往返必須要乘坐汽車，而易程客運則正是景區內獨家經營的客運公司。此外，為了方便游客購票，易程客運的車票是與大景區門票兩票合一、同窗銷售的。在整個景區的245元門票當中，其中180元為大景區的景觀票，而剩下的65元則為易程客運的車票，這其中，只有3元是上繳地方政府的管理費用，剩余的62元則全部歸易程客運所有。

　　當然，上述行業分析師在接受記者采訪時同時表示，公司客運資產的盈利預期已經在估值上得到體現，未來公司唯一有可能出現超預期的有可能是正在建設的楊家界索道，除此之外還有可能是地方政府會有后續的旅游景區資產注入到上市公司。

　　“張家界是當地旅游資產的唯一上市公司，去年大股東通過注入優質資產幫助公司完成保殼，也體現出地方政府對于這一平臺的重視，因此也不排除地方政府會持續注入優質旅游景區資產的可能�！痹谶@位行業分析師看來，公司未來是否會有新的超預期，就要看公司“講故事的能力了”。

　　資產重組只是第一步

　　那么，公司未來會有故事可講嗎？4月21日，記者來到位于張家界市子午東路的公司所在地。由于前任董秘王安祺剛剛離職，此時，公司的董秘一職暫時由公司財務負責人蘇濤代理。

　　不過，蘇濤對記者表示，他僅僅是掛名董秘，事實上并不是公司未來董秘的人選。而接待記者采訪的則是剛剛從公司大股東張家界市經濟發展投資集團有限公司趕過來的朱洪武。此前，朱的職務就是剛剛注入上市公司的易程客運財務負責人。朱洪武在接受記者采訪時也表示，他也是剛剛接到公司新的委任，不過，最終上任公司的董秘一職，還需要等待公司的股東大會通過，以及一些必要的程序之后才能公告。

　　對于目前大股東對上市公司的重視，朱洪武表示認可，在他看來，大股東方面也確實已經將公司最優質的一塊資產注入到上市公司，顯然已經說明了大股東方面對于上市公司的看重。不過，對于未來大股東是否仍舊有后續資產注入的這個問題上，朱洪武沒有給予記者正面答復，僅僅是表示，大股東方面在資產注入方面“目前已經是完成了第一步，接下來，上市公司方面需要強化各個業務板塊之間的整合”。

　　而對于另一個市場方面廣為關注的公司楊家界索道項目建設情況，朱洪武表示，這一項目預計會在今年年內開工，如果一切順利的話，預計一年左右的時間就可以完工。

　　對于公司2011年的經營情況，朱洪武表示，公司目前主營占比較高的易程客運收入和景區門票收入，仍舊依賴于張家界整體客源增長的帶動，“今年張家界當地的客源增長預期為10%-20%左右，公司客運經營的武陵源景區客源增長預計在8%-10%，不過，從剛剛過去的一季度來看，客源的實際增長超過了20%�！�

　　Q&A

　　Q=華夏理財

　　A=ST張家界董秘辦負責人 朱洪武

　　Q：公司董秘王安祺因為個人原因選擇了離職，外界對于這個消息比較關心，按說王安祺在公司去年的重組過程中也算是功臣之一，為什么在公司渡過難關之后選擇了離職呢？

　　A：不管外界是不是相信，但是這其中的原因說實話，確實是因為他個人的原因，我和他也是同事多年，我們彼此都很熟悉，這一點我可以證明。

　　Q：巧合的是公司的另外兩名董事也在這個時候選擇了離職，這多少會讓外界產生公司最近高層不穩定的懷疑？

　　A：另外兩名董秘廖朝暉和吳強的離職與王安祺的離職不同，他們二人的離職和公司的股東結構變化有關，公司董事會增選的兩名新董事李軍(專欄)和侯啟雄，分別來自于易程客運的另外兩個股東武陵源旅游管理處和武陵源旅游產業公司。這兩家股東均系景區的經營和管理企業，旗下有不少優質的旅游資產，這將為公司的下一步資產注入留下更大的想象空間。

　　Q：聽說在公司里，你也算得上是老員工了？

　　A：是啊，我從1993年就已經來公司了，那個時候公司還沒上市呢，后來在2001年的時候，我去參加籌建易程客運，經過近10年的發展，易程客運已經步入正軌，這次定向增發我又回歸了。