眾祿基金研究中心 崔曉軍/文

　　東吳基金公司：黑馬也青睞周期

　　2010年東吳基金以經濟結構轉型為主線，重倉持有大消費、新興產業兩大板塊，并積極捕捉市場熱點，取得了良好的投資效果。Wind數據顯示，2010年東吳旗下主動管理的偏股型基金年收益率全部超過14%，齊居同類基金前1/6。在基金業績的驅動下，公司資產管理規模由年初的70.26億元增至年底的126.03 億元，規模增長幅度接近80%，成為2010年基金業名副其實的黑馬。

　　從披露的一季報來看，東吳旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度略有增加，從四季度的85.39%提高到一季度的86.11%。除東吳行業輪動倉位降低外(89.16→81.42%)，東吳嘉禾優勢(86.36%→94.30%)、東吳價值成長雙動力(79.03%→80.70%)、東吳進取策略(77.99→78.64%)、東吳新經濟(92.19→92.52%)、東吳新創業(87.61→89.10%)都保持了穩定或小幅增加，總體上依然維持相對積極的操作風格。

　　在行業配置方面，2011年一季度，東吳基金增持了石油化學塑膠塑料、金屬非金屬、金融保險、采掘業等周期性板塊，而對食品飲料、醫藥生物制品、機械設備儀表等大消費板塊進行了減持。但由于去年較高的行業集中度，目前超配的行業為食品飲料、建筑業、電力、煤氣及水的生產和供應業、石油化學塑膠塑料、機械設備儀表、金屬非金屬、信息技術業等。在重倉股方面，山西汾酒、棕櫚園林、中材國際、魚躍醫療、東阿阿膠、金螳螂被調出前十大重倉股，而以潞安環能、瀘州老窖、金發科技、盤江股份、華僑城A、樂山電力替代，總體上東吳基金投資風格在一季度沒有出現大的轉變，只是對去年操作思路的一個微調。

 

　　銀河基金公司：偏股基金倉位齊降

　　銀河基金管理有限公司成立于2002年6月，在長期的資產管理運作中逐步形成了具有特色的投資風格：注重控制資產配置風險、投資風格比較穩定，旗下基金業績差異度較小。2010年銀河基金管理有限公司旗下基金整體業績表現出色，銀河行業股票、銀河銀泰、銀河競爭優勢齊居同類基金前1/3。

　　從披露的一季報來看，銀河旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度倉位出現下降，從四季度的81.31%下降到到一季度的74.07%(剔除次新基金銀河創新成長，實際平均股票倉位為77.90%)。旗下偏股型基金倉位集體下降，銀河穩健(69.00%→61.90)、銀河競爭優勢(81.76%→77.70)下降的幅度最大。總體上顯示出相對穩健的操作策略。

　　在行業配置方面，增持了機械設備儀表、食品飲料、金屬非金屬、石油化學塑膠塑料、交運倉儲，減持了金融保險、電力煤氣及水的生產和供應業、醫藥生物制品、信息技術業、采掘業。目前超配食品、飲料、電子、醫藥、生物制品、信息技術業、機械、設備、儀表、批發和零售貿易。在重倉股方面，青島啤酒、農產品、士蘭微、潞安環能調出前十大重倉股，而以江蘇國泰、上海汽車、湘電股份、大族激光替代。

 

　　富國基金公司：穩健轉積極

　　富國基金公司為國內老十家基金公司之一，其發展一直較為穩健，具有健全的制度和良好的氛圍，重視基金經理個人能力的發揮，具有業界最為穩定的投資團隊。其在2006、2009、2010年均表現出優異的業績，而今年以來，除富國天瑞以外，其余均表現不盡如人意。

　　在股票倉位方面，整體來看，其倉位仍然維持在86%的偏高位置，與去年四季度86.91%的水平維持一致，從具體基金來看，富國天成和富國天源分別減倉10%和5%，其余基金倉位變動不大，而從富國旗下基金業績表現來看，除富國天瑞外普遍為負收益，從這點來說，富國在今年一季度有主動加倉的跡象。

　　在行業和個股配置方面，在行業方面，金融保險、機械設備、金屬非金屬、房地產等周期類行業均有一定程度的加倉，對采掘、石油石化進行了減持，對比該基金公司去年四季度對信息技術、食品飲料、批發零售、醫藥生物進行加倉來看，配置思路稍顯積極，但整體來看，各行業變動比例均不大，除了采掘業以外，其余均在2%以內，相對于去年四季度調整較為緩和，從這個角度來說，該基金公司整體配置思路并沒有發生太大變化。在個股上，加大了對周期類個股的配置力度，同時也在同行業中進行了一些個股的調換。

 

　　諾安基金公司：擇股能力強

　　諾安基金公司成立于2003年12月9日，是一家中小型的基金公司。2011年一季度，諾安旗下偏股型基金平均上漲0.11%，而同期偏股型基金平均下跌2.96%。諾安中小盤精選、諾安成長、諾安主題錄得正收益，漲幅依次為4.57%、1.91%、0.10%，齊居同類基金前1/5。在基金業績的驅動下，公司資產管理規模快速增長，從2010年年底的第20位，一躍上升至今年一季度末的第14位，是全部基金公司中上升位次最多的。

　　從披露的一季報來看，諾安旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度略有增加，從四季度的79.27%提高到一季度的82.20%。個基層面存在較大差異，諾安價值增長(80.60%→91.26%)、諾安中小盤(85.08%→90.68%)、諾安主題精選(78.54%→91.70%)加倉幅度較大，而諾安平衡(72.62%→72.43%)、諾安股票(78.71%→78.01%)、諾安靈活配置(78.33%→70.59%)、諾安成長(80.99%→80.72%)小幅減倉。

　　在行業配置方面，2011年一季度，諾安基金增持了交運倉儲、房地產、批發和零售貿易、傳播與文化產業、金屬非金屬，而減持了金融保險、食品飲料，但增減持的幅度都不大，而且并沒有表現出對周期板塊的青睞和對成長板塊的回避。目前超配的行業為機械設備儀表、批發和零售貿易、食品飲料、石油化學塑膠塑料、醫藥生物制品、信息技術業。在重倉股方面，中國平安、興業銀行、民生銀行、農業銀行、美的電器被調出前十大重倉股，而以三一重工、廈工股份、煤氣化、寶鋼股份、武漢中百替代。可以說，較好的個股選擇能力是諾安基金一季度業績較好的主要原因。

 

　　海富通基金公司：積極投資風格依舊

　　海富通基金公司成立于2003年4月1日，是中國首批獲準成立的中外合資基金管理公司。海富通基金操作風格一向積極主動，保持較高的股票集中度和換手率。2010年海富通旗下7只主動投資的偏股型基金收益率全部位居同類基金前1/2，2只位居前1/5。而今年1季度，由于市場風格的轉變，部分基金跌幅較大，拖累了整體業績。

　　從披露的一季報來看，海富通旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度略有減少，從四季度的87.77%下降到一季度的85.96%。除海富通中國海外股票(QDII) (86.58%→94.54%)、海富通股票(92.95%→93.45%)加倉外，海富通收益增長混合(76.73%→72.90%)、海富通強化回報混合(81.15%→79.38%)、海富通精選混合(78.53%→74.02%)、海富通風格優勢股票(93.12%→88.85%)、海富通精選貳號混合(77.26%→73.78%)、海富通領先成長股票(92.69%→89.07%)、海富通中小盤(93.49%→87.45%)等其他基金整體減倉，操作方向基本一致。

　　在行業配置方面，2011年一季度，海富通增持了房地產業、石油化學塑膠塑料、建筑業、批發和零售貿易、社會服務業、金屬非金屬。減持了食品飲料、醫藥生物制品、、電子、農林牧漁業。目前超配的行業為信息技術業、批發和零售貿易、機械設備儀表石油、化學、塑膠、塑料。在重倉股方面，中國平安、五糧液、中國太保、銅陵有色被調出前十大重倉股，而以中興通訊、中信證券、民生銀行、中材國際替代，總體上海富通基金在一季度依然保持較為積極的投資風格。

 

　　大摩基金公司：倉位大將15%

　　摩根士丹利華鑫基金管理公司成立于2003年3月14日。在2010年摩根士丹利華鑫成長迅速，無論在資產規模還是基金份額變化上，均位列行業第一，成為2010年度規模增長最快的基金公司，并榮獲2010 年度“明星基金公司成長獎”。

　　從披露的一季報來看，大摩旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度顯著下降，從四季度的85.59%下降到一季度的70.40%(剔除次新基金銀大摩消費領航，實際平均股票倉位為70.72%)。 個基層面減倉步調也基本一致，摩根士丹利華鑫資源優選(91.07%→65.85%)、摩根士丹利華鑫卓越成長(91.77%→70.56%)減倉幅度最大，其次為摩根士丹利華鑫領先優勢(92.19%→79.24%)，最后為摩根士丹利華鑫基礎行業(67.32%→67.22%)。

　　在行業配置方面，2011年一季度，大摩基金增持了機械設備儀表、批發和零售貿易、食品飲料、金融保險業、房地產業。減持了醫藥生物制品、采掘業、金屬非金屬、電子、信息技術業。目前超配的行業為石油化學塑膠塑料、醫藥生物制品、食品飲料、機械設備儀表、批發和零售貿易。在重倉股方面，萊寶高科、南海發展、國電南瑞被調出前十大重倉股，而以中信證券、風神股份、金發科技替代，總體上大摩基金投資風格在一季度還是出現了一個明顯的轉變，但由于去年較高的行業集中度，調整的效果并不明顯。

   

　　景順基金公司：個基持倉差異大

　　景順長城基金公司是一家中美合資的基金公司，投資風格相對也比較積極。2010年旗下基金景順長城能源基建、景順長城公司治理、景順長城內需增長、景順長征內需增長2號齊居同類基金前1/4，2011年一季度，雖然部分基金的業績有所下滑，但景順長城能源基建仍然以5.87%的收益率居同類基金第6名。

　　從披露的一季報來看，景順旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度略有增加，從四季度的85.27%提高到一季度的87.56%。個基層面存在較大差異，景順長城內需增長(83.04%→94.03%)、景順長城內需增長貳號(82.03%→92.72%)、景順長城動力平衡(70.36%→76.02%)、景順長城精選藍籌(84.85%→87.49%)、景順長城新興成長(93.80%→94.80%)加倉幅度比較大，而景順長城能源基建(91.83%→88.84%)、景順長城公司治理(94.49%→92.64%)、景順長城優選股票(76.25%→74.65%)、景順長城資源(LOF) (90.74%→89.37%)、景順長城鼎益(LOF) (85.31%→85.02%)小幅減倉。

　　在行業配置方面，2011年一季度，景順基金增持了石油化學塑膠塑料、食品飲料、采掘業、機械設備儀表、造紙印刷、金屬非金屬。而對金融保險業、批發和零售貿易、醫藥生物制品、紡織服裝皮毛、信息技術業進行了減持。目前超配的行業為機械設備儀表、食品飲料、石油化學塑膠塑料、醫藥生物制品。在重倉股方面，青島海爾、興業銀行、彩虹股份、康美藥業被調出前十大重倉股，而以五糧液、神火股份、海螺水泥、冀東水泥替代，總體上景順長城基金在一季度依然保持較為積極的投資風格，對海螺水泥、冀東水泥等建材類板塊的參與也比較到位。

 

　　南方基金公司：個基表現搶眼

　　南方基金2011年以來整體業績表現延續強勢，業績全面領先。Wind數據顯示，一季度，南方隆元產業主題、南方策略優化、南方盛元紅利、南方成份精選分別上漲10.13%、2.67%、1.96%、1.92%。分別居開放式偏股型基金第1、20、29、30名。

　　從披露的一季報來看，南方旗下偏股型基金平均股票倉位在一季度略有降低，從四季度的73.71%下降到一季度的69.70%。個基層面存在較大差異，南方策略(79.69%→88.60%)、南方恒元保本(60.85%→63.62%)、南方盛元(93.15%→93.27%)小幅增持。南方隆元(94.38%→74.04%)、南方價值(83.52%→71.42%)、南方積極配置(LOF) (89.30%→80.87%)、南方穩健成長(76.46%→70.59%)、南方穩健成長貳號(76.13%→71.03%)、南方避險增值(44.08%→39.12%)、南方寶元債券(34.40%→31.52%)、南方績優成長(87.65%→85.30%)、南方全球精選(QDII) (32.81%→30.54%)、南方高增長(LOF) (90.07%→88.05%)、、南方成份精選(89.40%→87.87%)減倉明顯。

　　在行業配置方面，2011年一季度，南方基金增持了造紙印刷、采掘業、電力煤氣及水的生產和供應業、金融保險業、農林牧漁業、批發和零售貿易、房地產業。而對去年漲幅較高的信息技術業、機械、設備儀表電子、醫藥生物制品、食品、飲料進行了減持。目前超配機械設備儀表、食品飲料、金屬非金屬、房地產業、批發和零售貿易、信息技術業。總體上南方基金在持倉結構的調整方面做的相對比較到位。

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