這個世界上幾乎所有能夠風靡起來的活動都存在一些共同的特點，這些特點決定了這些活動可以適合更廣泛的人群并能很快流行起來。如果總結一下，這些特點可能包括了如規(guī)則簡單易懂、趣味性與不確定性強，活動過程是對智力及心態(tài)的一種挑戰(zhàn)等等。從這個角度上來講，近兩年來風靡全國的網絡游戲德州撲克與投資這回事兒，其實頗有些相似之處。這些相似之處包括：上手簡單、精通極難、都存在一定的運氣成分、主要現象是老手在掙新手的錢、只有找到匹配自己性格的策略和擁有良好的心態(tài)，并一直堅持下去才可能保持長期盈利等等。

　　投資在二級市場從某種意義來說包含了一定的賭博比例，在某些時候，這個比例甚至會很高。比如，投資者持有價值被低估的股票是在賭企業(yè)業(yè)績反轉，在賭市場情緒轉向；而持有高價位的成長股則是在賭市場熱點會持續(xù)，在賭政策會繼續(xù)支持。因此，在賭運占相當比例的投資行為中，如何降低運氣在組合業(yè)績表現中所占的比重，盡可能的減少投資行為中的運氣成分，中長期保持收益的確定性則成為了專業(yè)投資者所需要思考的核心課題之一。在這一點上，我們或許可以借鑒德州撲克中的某些特定的行為模式。

　　在德州撲克中，可以形成長期盈利的策略很多，但有些原則是優(yōu)秀的玩家們所必須堅持的，比如盡可能的用最少的籌碼看更多的底牌，只在獲勝概率極高的情況下ALL IN等等。同時，為了降低運氣在牌局中的所發(fā)揮的作用，很多資深的德州撲克玩家都會采用同一種策略，就是盡可能的減少出手的次數，理由是出手的次數越多，運氣的成分越大，犯錯的概率也越大，而通過出手次數的減少顯然可以極大的降低牌局中犯大錯的比例。有意思的是，類似的行為模式，我們在很多私募基金中也能觀察得到。

　　為了盡可能的減少投資行為中的不確定性，許多以風險控制著稱的私募基金都會盡可能的將出手的次數降到最低。這種方式的基本邏輯可以歸納為，投資者無法預測市場的上漲或下跌，但卻可以預測犯錯誤時所需承受損失的大小。這種策略中最為典型的，當屬“只做大概率事件”的北京星石資產管理公司了，如下圖所示：

星石1期歷史凈值走勢

　　　　數據來源：好買基金研究中心

　　由上圖可看出，除了在2007年下半年有一定倉位外，星石在從2008年至今的三年多時間內只2009年上半年出手過一次(如圖中黃圈所示)，出手率之低在私募行業(yè)內也算是數一數二的了。可即便是如此，星石1期的年化收益率在可比范圍內依然排在許多私募之前，這對于一只風險偏好非常小的產品來說，實屬難能可貴。具有類似行為模式的私募還有很多，比如成都的中睿合銀，如下圖所示：

中鐵中睿合銀二期歷史凈值走勢

　　　　數據來源：好買基金研究中心

　　從2009年11月至今，中睿合銀比較明顯的出手僅為一次，即在去年10月的那波指數大幅拉升時，而這次出手也使得中睿合銀二期在去年十月的單月凈值增長率接近20%。這次凈值的上漲結合其余大部分時間的低倉位操作也讓中睿合銀穩(wěn)穩(wěn)的擠入了去年私募整體表現的前四分之一。相對于中睿合銀，去年頗受投資者關注的深圳展博投資在這一點上表現的更為明顯，如下圖所示：

展博1期歷史凈值走勢

　　　　數據來源：好買基金研究中心

　　從2009年10月至今，展博較為明顯的出手也只有去年10月加11月這一次，這兩月的累積收益超過了30%，同時，展博在去年二季度的市場調整中表現的極為穩(wěn)健，因此展博在去年全年的私募收益排行榜中也進入了前十。顯然，無論是星石、中睿合銀、展博，或是其他使用類似操作思路的私募，我們可以觀察到這種策略是具有一定的有效性的，至少在2010的這類震蕩市或結構性行情中具有一定的優(yōu)勢。當然，這種一年吃一口，一口吃一年的策略成功的前提是市場給這樣的機會(如去年十月的指數大幅拉升)，同時基金經理可以快速做出反應來把握這類機會。而太執(zhí)迷于風險控制，導致出手頻率過低在以年為考量單位的私募行業(yè)中也并不總是一帆風順，如星石在2010年全年都保持了較低的倉位，年度業(yè)績平平。

　　當然，對于本文所闡述的這種操作策略，我們并無特別偏好之處，這只是私募基金眾多盈利模式中的一種而已，或許勉強能算作一個流派。作為投資者來說，購買這種類型的基金或許無法獲得格外高的收益(尤其在市場好的環(huán)境下)，但在一般情況下出現巨額虧損的比例也很低，若從長期投資的角度來說，應該會是個不錯的選擇。當然，前提條件是基金經理有能力把握市場中那極為稀少的高確定性機會，而投資者所需要做的，便是調整好心態(tài)，陪著基金經理，渡過那一個又一個業(yè)績平淡無奇的月份。

　　(好買基金研究中心 盧加西)