海通證券基金分析師 倪韻婷

　　分級基金周報                  

　　市場拉鋸反復，暫時規避高風險份額。海通策略認為，本周可能對市場造成影響的關注要素有幾個：一是3000點的心理關口作用可能會在得失過程中反復，一而再再而三地考驗市場心態。二是緊縮政策的累積效應開始有所顯現，上周在準備金率上調實施之后資金價格開始爬升，盡管幅度微弱，但這可能預示著在一定的緊縮政策累積之后效應開始顯現，資金面開始有所轉向。三是風格輪動進入紊亂期，市場賺錢效應體現不明顯的狀況如果持續將可能繼續折損人氣，市場風格切換不成功，既不是“二八”也不是“八二”，造成跟風的積極性下降，熱點持續性不強，市場的賺錢效應不明顯。基于上述判斷，我們認為本周市場圍繞3000點的震蕩將呈現出溫吞水式的特征，對于適合順勢博取上漲的高風險份額而言，當前拉鋸和反復的市場并不適合做波段操作，建議投資者本周可適當規避高風險份額，等待市場趨勢明朗后再做操作。

　　高風險份額二級市場漲跌互現。上周市場受提高存款準備金率的影響震蕩下行，多數分級基金的高風險份額凈值下跌，其中凈值下跌最多的為申萬深成指，單周凈值下跌1.93%；但主動分級基金國泰估值優勢以及尚處于建倉期的信誠中證500表現較為突出，在大盤下跌的背景下母基金凈值上漲，對應其高風險份額國泰進取以及中證500B分別上漲0.26%和0.10%。從二級市場表現來看，各高風險份額的二級市場表現與一級市場較為一致，凈值上漲的基金二級市場正收益，凈值下跌的基金二級市場則為負收益，母基金凈值漲幅領先的中證500B二級市場領漲，周漲幅為0.85%，二級市場表現最差的為雙禧B，為-3.36%。

　　債券型高風險份額二級市場變動較小。前周周末央行提高了存款準備金率，持續的緊縮政策使得債券基金近期表現平平，相比之下富國匯利表現最優，單周凈值上漲0.20%。從二級市場表現來看，各高風險份額的漲跌變動不大，匯利B單周微漲0.28%，添利B以及景豐B分別單周漲跌幅均無變化。

　　雙禧A目前折價最高，雙禧100存在套利機會。上周市場整體下跌，多數低風險份額二級市場正收益，其中漲幅最高的低風險份額為信誠中證500A，單周上漲1.51%。從折價率變化來看，由于近期大盤藍籌受到青睞，雙禧B的溢價有所上漲，對應雙禧A的折價大幅擴大，截止4月22日，雙禧A折價12.37%，國聯安雙禧100整體有較高折價，存在套利機會。作為有到期日的同慶A以及國泰優先，折價較低，均不足2%，作為有到期日的低風險份額，我們可以計算出同慶A和國泰優先持有到期的年化收益，其中國泰優先持有到期年化收益為6.44%，同慶A為6.23%。。

　　本周處于認購期的分級基金：泰達宏利聚利分級、建信雙利策略分級。