海通證券高級基金分析師 吳先興

　　基金周報摘要

　　權重股疲軟指數震蕩下行。上周A股市場受提高存款準備金率的影響震蕩下行。上證指數收于3010.52，全周下跌1.31%，深證成指收于12708.4，全周下跌1.98%。板塊表現方面，人民幣升值促使航空板塊上周漲幅居前。電力行業受提價的影響走勢較好，同時，醫藥、消費等大消費板塊上周亦有良好表現。金融地產板塊上周表現較差。

　　權重股回調壓力較大，主動型基金較為抗跌。從該時間段的市場表現來看，3000點附近市場仍較為膠著，其中金融地產等表現相對較弱，而中小盤個股則相對較為抗跌。對于指數基金而言，多數指數基金的跟蹤標的指數中權重股的占比較重，而且指數基金的倉位相對較高，因此上周表現不佳，跌幅明顯比主動型基金大。不同指數上周表現差異仍然存在，主要受其跟蹤標的成分構成的影響，金融地產資源類權重較高的指數基金受到的拖累相對較大，而跟蹤中小板或是中證500的基金業績受中小盤個股較好表現的影響較大。但整體而言跟蹤這類標的指數的基金數量不多，對指數基金整體業績的影響不大。投資風格和行業表現的差異對主動股票型基金業績的分化起到了一定的作用，金融、地產等大盤權重股配置較高的基金本期表現靠后。

　　海外市場走勢較好，帶動QDII表現出色。上周，美股先跌后漲，受標普下調美國債評級的沖擊，美股大幅收低。但隨后美國官方的表態和西班牙公債拍賣情況良好，帶動了市場人氣，股市也出現了反彈。港股方面，上周小幅收高，但震蕩加劇。內地再出緊縮政策以及美國債下調評級對港股產生了較大的沖擊，但隨海外市場的走好，港股也輾轉上行。目前QDII基金在香港的投資額占比較大，因而QDII基金受港股影響較大，QDII基金截至4月21日凈值上漲1.58%。

　　市場資金面仍較樂觀，但股市下行對債基有一定的拖累。考慮提高準備金率，上周央行公開市場操作實際凈回籠資金2560億元，但市場到期資金仍然較多，資金面狀況仍然樂觀。截至周五，上證國債指數報收于127.82，上漲了0.07點。上證企債指數報收于145.27，全周上漲0.11點。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值下跌0.16%。上周股市震蕩下行，風格分化仍在繼續，股票的倉位以及持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化，債券配置較高的基金業績表現相對較為穩健。

　　基金普遍認為市場震蕩仍將持續，板塊配置分歧較大。基金普遍認為震蕩行情仍將持續。理由主要是經濟基本面的向好對A股市場有一定的促進作用，但緊縮政策包括繼續上調存款準備金率、加息仍將在短期內壓制股市上升空間，因此震蕩仍將是市場短期運行的主基調。板塊選擇上，各家基金分歧較大。不少基金認為藍籌板塊仍有配置價值，認為優質藍籌股、中上游制造業在未來一段時間將迎來超預期的業績增長。個別基金則認為，中小盤個股將面臨較大的壓力，其面臨的業績低于預期和大小非減持壓力仍將持續。同時也有基金認為，部分消費服務類和IT類行業估值已得到部分消化，業績風險逐步釋放，或將出現戰略性建倉時機。