證券時報記者 余子君

　　回顧2011年一季度，在海外局勢動蕩、國內通脹持續高企的背景下，A股市場在3000點附近糾結，二季度，這一僵局是否會打破？新鮮出爐的基金一季度報告顯示，未來宏觀經濟面臨的最大風險還是通貨膨脹，應該高度重視，市場方面，震蕩還是主旋律，投資方面，機會可能還在于低估值藍籌股以及能源相關板塊。

　　宏觀經濟：警惕通貨膨脹

　　華商盛世成長基金經理表示，宏觀經濟方面，繼續對通貨膨脹保持警惕，宏觀調控措施可能會持續，不會因為短期的數據波動而松動，股市在逐漸收緊的貨幣環境中難以產生大牛市行情，周期性行業不可能對宏觀調控措施“免疫”，在二季度可能出現指數沖高回落的行情。

　　廣發策略優選基金經理表示，目前制約市場上漲的最大因素是通脹，尤其是美元寬松導致的以國際油價為代表的大宗商品價格大幅上漲，如果未來漲幅過大則會導致通脹居高不下，緊縮政策就仍將持續，到時有可能壓制經濟增速。不過，市場結構性機會肯定還是很多，以消費為代表的成長股受經濟波動影響較小，目前估值也不高，將帶來較好的投資收益；金融、地產和部分大盤股等低估值板塊也有相當吸引力。

　　國泰金鷹增長基金經理表示，雖然2011年貨幣政策已由“適度寬松”轉為“穩健”，但還沒有到過度緊縮的程度，經濟恢復性增長的勢頭不會逆轉，如果通脹壓力得到合理控制，我們對國內經濟的穩健增長仍充滿信心。目前國內經濟的通脹壓力仍未緩解，資本市場對滯脹風險的擔憂情緒加重，但A股市場整體估值水平處于歷史低位，相對海外市場也不高，我們認為市場可能呈現震蕩緩升的走勢。

　　國投瑞銀成長優選基金經理表示，雖然貨幣緊縮政策已經實施，但與去年年末相比，當前的通脹前景反而出現了一定的惡化。貨幣政策進一步緊縮已然是必選項。但是與前期不同，未來貨幣政策進一步緊縮的力度將受到調整空間明顯縮小的制約。中國正處于政策退出和化解通脹所引發的經濟回落階段。歐洲和美國二季度和下半年將進入政策退出和控制通脹的過程。這一情況會給歐美經濟和中國出口增加不確定性。

　　大盤：震蕩依舊是主旋律

　　嘉實增長基金經理表示，展望未來，我們認為，全球中長期繼續復蘇仍是大概率事件，但不排除中東北非等地的情況影響到商品市場從而給全球復蘇帶來波折。中國在二季度前期將繼續以治理通脹為主，但后期至三季度，政策可能會逐步顧及經濟增長的可能壓力而結構性地放松。對A股市場而言，在較低的估值與較大的政策壓力下，A股市場可能繼續呈現震蕩特征，結構方面，業績差異帶來的表現差異仍將繼續，成長股在經歷了前期的下跌后，風格的壓力預計將有所減輕。

　　銀華優質增長基金經理表示，展望二季度，主要的大中市值行業絕對估值均處于較低水平，估值較高的中小板、創業板自去年高點已經有了15%至20%的下跌，在新的系統性風險因素出現之前，市場向下的動力不足。而在二線藍籌景氣預期已足、大市值板塊中長期空間未明、通脹仍未消除以及政策緊縮背景下，市場系統性向上也有難度。我們認為大盤仍將維持目前的震蕩格局。盡管指數空間不大，但是市場熱情不低，結構性機會仍然值得關注。

　　華夏大盤基金經理表示，展望二季度，隨著國際油價的上漲，輸入型通脹壓力日益增大，但引發國內通脹的短期因素將被強有力的行政調控措施有效化解，不會導致通脹失控。股市在上市公司良好業績的帶動下，有望出現小幅上漲。

　　博時精選基金經理表示，受通脹高企和緊縮政策的影響，二季度市場仍將維持震蕩的走勢，但中國經濟硬著陸的風險已經大幅降低，下半年有望進入新一輪的擴張周期，全年對市場并不悲觀。

　　投資：低估值藍籌仍有戲

　　博時精選基金經理表示，投資方向上，低估值板塊依然存在估值修復的空間，而在高油價時代背景下，能源、原材料、煤化工、油田服務等板塊將會有較好表現。同時，能夠持續創新和升級從而抵御成本上升的企業也會獲得較好的收益。另外，政府對民生的持續關注將對消費、醫藥行業的需求構成強有力的支持，而經過前期的調整，一些個股也逐步進入投資價值區間。最后，雖然中東、日本等地都不太平，但不足以危及全球經濟復蘇的大趨勢，看好出口相關的個股。

　　易方達平穩增長基金經理認為， 國內二季度通脹壓力依然存在，政府的緊縮政策尚看不到放松的可能。除估值偏高和供給增加外，很多前期強勢小盤股還面臨著盈利預測下調的壓力。二季度A股市場的投資風格是繼續從小盤股向低估值、周期性大盤藍籌轉換，預計這種轉換將持續一段時間。此外，中東北非動蕩對全球能源價格上漲有顯著的推動作用。同時，受日本核電站泄漏事故影響，煤炭和天然氣的戰略意義加大，全球能源價格可能被進一步推高，化石能源和新型環保能源都將在這個過程中受益。在日本海嘯和核泄漏事件后，新材料產業向中國轉移的進程將會加快，未來受益于產業轉移的股票會有較好表現。

　　華夏大盤基金經理表示，看好以銀行為代表的低估值績優藍籌股；如果不出臺更嚴厲的房地產調控措施甚至政策有所放松的話，調整充分的房地產股將有較大的上漲空間。