⊙本報記者 吳曉婧

　　無論新基金發行市場“熱火朝天”，依然未能打破基金整體份額停滯不前的怪圈。

　　今年1季度基金發行市場的競爭可謂越發白熱化。據統計，1季度共計44只新基金成立，首發募資額達到752億元，這一數據大幅超過去年同期，去年一季度僅20只新基金成立，首發募資共計433.08億元。

　　然而，在新基金大批成立之際，老基金的份額的縮水程度卻遠遠超過新基金帶來的“活水”。天相統計數據顯示，1季度基金總體份額由23344.83億份下降至22235.38億份，凈贖回達到了1094.38億份，凈贖回比例達到4.69%。

　　具體來看，股票型基金和混合型基金共計凈贖回651.22億份，債券基金基金首季贖回放量，共計凈贖回115.84億份，貨幣型基金則再度成為贖回“重倉區”，凈贖回達到了267.76億份。

　　偏股型基金申贖：業績為王

　　市場期盼已久的“風格轉換”終于在一季度成為現實。雖然A股市場處于區間窄幅震蕩態勢，但基金風格的差異，拉大了業績的差距，業績最好的基金與業績最差的基金凈值收益率拉開了20多個百分點。

　　一季度上證綜合指上漲4.27%，深成指上漲0.84%，同期，中小板和創業板分別下跌6.32%和11.37%。由此可見，一季度市場的走勢呈現出與2010年全年較大的差異。鋼鐵、房地產、金融等在2010年嚴重落后市場的板塊開始大幅領先，而醫藥、信息服務、電子元器件等在2010年貢獻超額收益的主要標的出現了顯著的調整。

　　隨著市場風格的轉換，股票方向基金業績亦漸次拉開。申贖背后，則體現出了“業績為王”的投資理念。

　　天相統計數據顯示，一季度包括股票型基金、混合型基金、指數型基金在內的偏股方向基金總計凈贖回達到了651.22億份。

　　其中，主動投資的股票型基金，一季度份額由9112.15億份下降至8859.60億份，凈贖回252.55億份，凈贖回比例為2.77%。指數型基金方面，一季度份額由3761.56億份下降至3587.17億份，凈贖回比例略微有所提升，達到4.25%。此外，混合型基金份額由6729.58億份下降至6490.23億份，凈贖回239.35億份，凈贖回比例達到了3.56%。

　　具體到單只基金的申購、贖回情況來看，基金申贖變化再次證明，基金業依然是“業績為王”。

　　天相統計數據顯示，主動投資的股票型基金整體遭遇凈贖回的情況下，依然有不少業績向好的基金實現凈申購。243只主動投資的股票型基金中，有60只基金實現了凈申購，占比接近25%。在實現凈申購的股票型基金中，有16只基金凈申購比例超過20%，其中，3只基金凈申購比例超過50%。

　　在遭遇凈贖回的股票型基金中，贖回比例出現了較大分化。據統計，120只基金凈贖回比例在10%以下，40只基金凈贖回比例在10%到20%之間，還有21只基金凈贖回比例超過20%。

　　令人擔憂的是，部分小基金公司旗下業績較差的基金在1季度遭遇大比例贖回后，份額已經不足2億份。據統計，目前有18只股票型基金份額不足2億份，其中6只份額不足1億份，最小的一只基金份額僅5317萬份。

　　與股票型基金類似，一季度混合型基金申贖同樣出現了較大分化。具體來看，169只混合型基金中，34只實現了凈申購，占比超過20%。其中，有10只混合型基金凈申購比例超過了20%。在遭遇凈贖回的混合型基金中，贖回比例同樣出現了較大分化。107只基金凈贖回比例在10%以下，17只基金凈贖回比例在10%到20%之間，還有9只基金凈贖回比例超過20%。

　　在一季度遭遇較大比例贖回后，22只混合型基金份額不足2億份，其中，9只混合型基金份額不足1億份，最小的一只混合型基金份額僅為0.508億份。

　　指數型基金申贖：風格優先

　　2011年開年后，“小而美”行情戛然而止，一季度以來指數的走勢遠比大多數個股要強，低估值指數成分股開始重新展現投資吸引力。從一季度基金業績來看，投資股票方向的基金中，僅指數基金的平均凈值增長率取得了正收益，股票型、混合型基金的平均凈值增長率均出現了不同程度的下跌。

　　事實上，今年以來基金業績的好壞，更多取決于配置的行業，而非倉位的高低，行業的配置則更多體現為投資風格的選擇。

　　“如果過多配置成長風格的板塊，即使倉位很高，也難在今年的行情下取得很好的收益。”上海一合資基金公司投資總監坦言，“目前的市場中，更重要的是對重倉行業的選擇。”

　　事實上，從投資者對于指數基金的申贖情況來看，亦反映出市場對藍籌風格的指數基金的追逐。部分成長風格的指數基金，則遭遇了較大比例的贖回。

　　天相統計數據顯示，95只指數型基金中，29只實現了凈申購，占比超過3成，其中11只指數基金凈申購比例超過了20%。據記者了解，今年以來，個別保險公司、券商理財產品也逐步增持了指數基金。

　　遭遇贖回的指數基金中，31只凈贖回比例在10%以內，19只指數基金凈贖回比例在10%到20%之間，此外還有15只指基凈贖回比例超過了20%，其中多以成長型風格的指基為主。

　　固定收益類產品：贖回抬頭

　　每年年底營銷貨幣市場基金“沖規模”已經成為基金業內的“潛規則”，次年一季度貨幣市場基金則不可避免遭遇大比例贖回。

　　天相統計數據顯示，今年首季貨幣型基金依然難以避免地成為贖回比例最大的基金產品。其份額由1561.23億份下降至1293.47億份，遭遇了267.76億份凈贖回，凈贖回比例超過了17%。

　　具體來看，71只貨幣型基金中，43只為凈贖回，其中，4只貨幣型基金凈贖回在10%以內，6只貨幣型基金凈贖回比例在10%到20%之間，此外還有13只貨幣型基金凈贖回比例在20%到50%之間。多達20只貨幣型基金份額縮水過半，其中，2只貨幣型基金份額縮水超過了90%。

　　此外，還有28只貨幣型基金在一季度實現了凈申購，其中，9只貨幣型基金凈申購比例翻番，某中小基金公司旗下的一只貨幣型基金凈申購比例達到了796.44%。

　　就債券型基金而言，一季度贖回亦有所抬頭。央行連續上調法定存款準備金率，加上通脹預期持續高位導致資金“脫媒”現象日趨嚴重，資金成本維持高位，管理層大力推動直接融資顯著增加了債市的供應，一季度國內債市走過了艱難的投資環境。

　　債券基金以往通過縮短組合久期、投資信用債通過高票息以抵御利率上行風險的傳統避險策略，在一季度效果并不讓人滿意。新股的快速發行，對估值泡沫起到了有效的擠壓作用，新股申購不再是債券基金的無風險獲利機會，相反已蘊含著較大的風險。

　　在此情況下，一季度債券基金的贖回力度有所抬頭。債券型基金的總體份額由1197.10億份下降至1081.26億份，凈贖回為115.84億份，凈贖回比例達到了9.68%。

　　雖然基金公司整體份額在一季度出現了下降，但亦有部分基金份額呈現出“逆勢”增長的態勢。61家基金公司中，包括長信、銀河、金鷹、東吳、廣發、易方達基、富國和華夏在內的8家基金公司旗下基金總體上實現凈申購。其中，長信基金實現了12.16%的凈申購，主要得益于旗下貨幣型基金的大幅增長。銀河基金實現了9.51%的凈申購，則主要得益于旗下貨幣型基金和部分股票型基金的份額增長。金鷹基金實現了6.64%凈申購，主要得益于旗下偏股型基金的業績較優，獲得了投資者的青睞。

　　值得注意的是，一季度大部分基金公司份額有所下降，其中17家基金公司旗下基金總份額不足100億，6家基金公司份額不足50億。

　　一季度基金申贖情況一覽

　　類型期初總份額(億份) [2011第1季報]期間總申購份額(億份) [2011第1季報]期間總贖回份額(億份) [2011第1季報]期末總份額(億份) [2011第1季報]

　　股票型12873.71 1407.37 1819.25 12446.77

　　其中：

　　指數型3761.56 846.04 1005.36 3587.17

　　混合型6729.58 291.87 531.22 6490.23

　　QDII983.22 7.69 67.25 923.66

　　債券型1197.10 344.94 460.77 1081.26

　　貨幣型1561.23 2709.21 2976.97 1293.47

　　總計23344.83 4761.08 5855.46 22235.38