李輝

　　隨著雙匯發(fā)展(000895.SZ)復(fù)牌以及基金一季度報(bào)的公布，持有雙匯發(fā)展的基金們?cè)谑萑饩�事件中受到的影響也終于露出廬山真面目。

　　備受關(guān)注的基金贖回?cái)?shù)據(jù)也首次曝光。不出意料，因?yàn)橹貍}(cāng)雙匯發(fā)展而處于輿論的風(fēng)頭浪尖的興業(yè)全球基金(以下簡(jiǎn)稱“興業(yè)”)旗下興全視野和興全趨勢(shì)贖回?cái)?shù)額嚴(yán)重，而上投摩根、博時(shí)基金等雖然及時(shí)減持，但是大多也遭遇不同程度贖回。

　　復(fù)牌之后連續(xù)兩個(gè)跌停板，讓依舊重倉(cāng)持有的基金損失慘重，如興業(yè)全球視野兩天跌去3.26%，而部分提前“逃跑”的基金則幸免于難。隨著跌停板的打開，雙匯發(fā)展成交量驟然放大，機(jī)構(gòu)席位占據(jù)賣出主力，后市拋壓依舊很大。

　　興業(yè)、大成贖回嚴(yán)重

　　雖然沒有此前傳言的50億份那么夸張，但是興業(yè)全球基金旗下基金遭遇的贖回壓力堪稱巨大。

　　一季度報(bào)數(shù)據(jù)顯示，興全趨勢(shì)2010年年底的份額為160億份，而截至一季度末的份額則僅有131億份，總贖回份額高達(dá)32億份，贖回比例占到這只基金的20%。興全視野的份額則從去年底的17.56億份減少到9.17億份，總贖回達(dá)到10.05億份，贖回比例達(dá)到57.23%。如果不是興全基金在此期間動(dòng)用自有資金申購(gòu)數(shù)千萬元，情況恐怕更加糟糕。

　　糟糕之處并不僅在于此。由于過高的贖回比例，雙匯發(fā)展在興全視野中所占凈值比例大幅提高，達(dá)到14.78%，遠(yuǎn)超過了10%的警戒線。這意味著，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，這超過比例的200多萬股必須在復(fù)牌之后的10個(gè)交易日賣出。

　　興全趨勢(shì)則因?yàn)楸旧硪?guī)模就很大，雖然贖回也不少，但是并不足以導(dǎo)致雙匯發(fā)展占比超標(biāo)，僅有7.09%，在合規(guī)范圍之內(nèi)。需要指出的是，這已經(jīng)是雙匯發(fā)展按照公允價(jià)值計(jì)算之后的占比，否則情況會(huì)更嚴(yán)重一些。

　　被動(dòng)的“忍痛割愛”無疑將導(dǎo)致興全基金很痛苦。興全基金副總經(jīng)理徐天舒曾經(jīng)告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，對(duì)于雙匯發(fā)展的前景，他們并不那么悲觀，畢竟這是行業(yè)的龍頭，甚至如果雙匯能積極應(yīng)對(duì)這次重創(chuàng)，改善治理，很有可能在如今的行業(yè)背景中收益。

　　而在興全趨勢(shì)的一季報(bào)中，興業(yè)投資總監(jiān)王曉明表示，此次事件并不會(huì)對(duì)雙匯發(fā)展的資產(chǎn)重組產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，對(duì)于擬注入上市公司的資產(chǎn)，重組方案中也都有明確的盈利補(bǔ)償機(jī)制。

　　同樣留守雙匯發(fā)展的還有大成基金旗下多只基金。統(tǒng)計(jì)顯示，截至一季度末，大成系旗下有八只基金的前十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)雙匯發(fā)展，堪稱基金公司中的重災(zāi)區(qū)。贖回亦相當(dāng)嚴(yán)重，總體贖回比例達(dá)到12.28%，其中債券基金大成強(qiáng)化收益份額被總贖回1.60億份，贖回比例高達(dá)56.53%，雙匯發(fā)展凈值占比亦達(dá)到10%的上限。

　　股票型基金方面，大成核心雙動(dòng)力去年底持有雙匯發(fā)展占凈值已經(jīng)達(dá)到5.4%，其在一季度又增持20萬股，凈值占比反而增加到7.19%。結(jié)果份額總贖回超過4.25億份，贖回比例高達(dá)41.46%。該基金業(yè)績(jī)也不樂觀，一季度凈值下降3.82%，遠(yuǎn)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的增長(zhǎng)2.53%。

　　同樣是楊建華管理的大成景陽(yáng)基金也不好過。一季度該基金逆市增持雙匯發(fā)展30萬股，達(dá)到486萬股，所占市值也由去年末的5.36%提高到6.36%。在贖回方面，大成景陽(yáng)從去年底的77.49億份變成一季度末的62.55億份，總贖回高達(dá)17.87億份，贖回比例為23.06%。

　　國(guó)泰基金面臨尷尬

　　“我們的基金前十大重倉(cāng)股中已經(jīng)沒有雙匯發(fā)展，請(qǐng)予以關(guān)注！”在一季度報(bào)披露后，某家基金公司市場(chǎng)部人士興奮的給記者發(fā)短信。

　　一季度報(bào)顯示，此前持倉(cāng)占比僅次于興全視野的上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)的前十大重倉(cāng)股中已經(jīng)找不到雙匯發(fā)展的影子。從去年末占比高達(dá)9.27%到減持至退出前十大流通股東，力度不可謂不大。根據(jù)基金經(jīng)理在季報(bào)中的表態(tài)看，這和他們調(diào)整操作思路，看好的板塊轉(zhuǎn)向銀行地產(chǎn)鋼鐵等藍(lán)籌股有關(guān)系。

　　不過即便如此，上投優(yōu)勢(shì)的份額仍遭遇了相當(dāng)數(shù)量的贖回，一季度總贖回達(dá)到5億份，占比達(dá)到17%。

　　同樣有多只基金駐扎在雙匯發(fā)展的博時(shí)基金旗下數(shù)只基金披露的一季度報(bào)也顯示，他們已經(jīng)及早拋售雙匯，前十大重倉(cāng)股中難覓蹤影。

　　比如去年底持倉(cāng)占市值達(dá)到5.25%，位列第四大重倉(cāng)股的博時(shí)特許價(jià)值，一季度報(bào)中已經(jīng)看不到蹤影，該基金的選股思路也同樣已經(jīng)轉(zhuǎn)移到家電、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊，并取得不錯(cuò)的收益。從申購(gòu)贖回情況看，該基金一季度反而有8100萬份額的凈申購(gòu)。

　　還有一度持倉(cāng)占比達(dá)到5.08%的博時(shí)主題基金，去年底持有680萬股雙匯發(fā)展，一季度末同樣大多減持，退出前十大重倉(cāng)股。該基金的申購(gòu)贖回也基本保持了穩(wěn)定。

　　值得一提的是，國(guó)泰基金公司旗下多只基金也是扎堆雙匯發(fā)展，但是和其他公司不同的是，他們雖然在一季度轉(zhuǎn)變投資思路，已經(jīng)大幅度減持雙匯，但是仍然未能擺脫前十大流通股東的地位。結(jié)果無論業(yè)績(jī)，還是份額，仍然是受傷不輕。

　　以鄧時(shí)峰管理的國(guó)泰金鼎價(jià)值和國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)為例，兩只基金去年底持有雙匯發(fā)展占凈值比例均超過8%，更是國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)的第一大重倉(cāng)股，但是隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，他們也大幅減持了雙匯發(fā)展，截至一季度末，持有雙匯發(fā)展占比分別降至6.07%和6.78%，持股數(shù)也減持近半，但悲劇的是，雙匯發(fā)展在國(guó)泰金鼎基金中仍是第一大重倉(cāng)股。

　　兩只基金的贖回情況也相當(dāng)嚴(yán)重。本報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)泰金鼎總贖回達(dá)到8.73億份，占比達(dá)到16.93%，而國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)則被總贖回7.69億份，贖回比例高達(dá)49.48%。

　　“我們一季度已經(jīng)看淡消費(fèi)股，判斷市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，因此多配了藍(lán)籌股。”國(guó)泰基金一位人士告訴記者，雙匯發(fā)展確實(shí)給他們帶來很大困擾，基金經(jīng)理期間多次跟機(jī)構(gòu)投資者，散戶投資者溝通交流。

　　機(jī)構(gòu)博弈慘烈

　　雖然諸多基金被雙匯這個(gè)“地雷”傷得不輕，但是從雙匯發(fā)展復(fù)牌之后的走勢(shì)看，顯然強(qiáng)于市場(chǎng)此前的悲觀預(yù)期，僅僅兩個(gè)跌停之后即被打開。

　　“我們預(yù)期雙匯會(huì)有兩個(gè)跌停板，但是在市場(chǎng)極為悲觀的情況下，不排除恐慌性拋盤的出現(xiàn)。”興業(yè)基金副總經(jīng)理徐天舒曾經(jīng)對(duì)記者如是預(yù)測(cè)雙匯復(fù)牌走勢(shì)。而目前這個(gè)結(jié)果，無疑令他滿意。

　　這是一場(chǎng)機(jī)構(gòu)之間的博弈。在4月21日跌停板打開之后，隨著成交金額的驟然放大到33.97億元，機(jī)構(gòu)之間博弈激烈。龍虎榜顯示，復(fù)牌后三日內(nèi)，前五大賣出席位一律是機(jī)構(gòu)席位，而在前五大買入席位上，機(jī)構(gòu)也占據(jù)了四席，一家機(jī)構(gòu)在21日更是一舉賣出6.29億元，約1000萬股雙匯發(fā)展。根據(jù)目前機(jī)構(gòu)持有雙匯的數(shù)量來推測(cè)，這筆拋售很可能來自興業(yè)全球基金，興全趨勢(shì)持有1368萬股，是持股最多的基金。

　　再追溯到復(fù)牌之后的4月19日、20日，博弈雙方也主要是機(jī)構(gòu)，如在4月20日的時(shí)候就已經(jīng)有兩家機(jī)構(gòu)動(dòng)用4000萬元逆市買入雙匯。

　　“我們判斷，雙匯復(fù)牌后頂多有兩個(gè)跌停，如果第三天跌5%以上，就是買入的機(jī)會(huì)。”南方某基金公司一位基金經(jīng)理告訴記者，停牌前雙匯按照重組之后的業(yè)績(jī)估算PE在26倍，但是兩個(gè)跌停之后就是21倍，在繼續(xù)看好雙匯前景的情況下，已經(jīng)具有投資價(jià)值。“從檢測(cè)結(jié)果看，瘦肉精的影響有限，公司在下半年將會(huì)逐步恢復(fù)銷售，對(duì)業(yè)績(jī)影響不大，重組也不會(huì)耽誤。”

　　而雙匯集團(tuán)一位高層也告訴記者，集團(tuán)仍會(huì)力推重組按照原定計(jì)劃進(jìn)行，目前和機(jī)構(gòu)之間溝通也比較多，爭(zhēng)取達(dá)成一致意見。興業(yè)基金則表態(tài)，他們將“盡力為持有人爭(zhēng)取最好的解決方案”。

　　記者多方了解顯示，對(duì)于雙匯發(fā)展前景，目前機(jī)構(gòu)之間分歧嚴(yán)重，主要集中在公司基本面能否維持，業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)，重組能否順利推進(jìn)等。亦有幾家曾重倉(cāng)持有的基金公司的基金經(jīng)理告訴記者，他們內(nèi)部分歧同樣很大。

　　“跌停打開就意味著市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)其定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)釋放差不多了。”某基金公司分管投資的副總告訴記者，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來看，只要雙匯能挺過去，那么基金還是能夠賺錢的。

　　4月22日，雙匯發(fā)展再次因信息披露問題而停牌。未來數(shù)天，鑒于對(duì)雙匯發(fā)展前景的看不清楚，機(jī)構(gòu)拋售壓力依舊強(qiáng)大，重組給出的56元現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格能否抵擋得住，尚是疑問。

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