趙迪

　　今年一季度，受市場(chǎng)持續(xù)低迷及賬戶資源緊張的影響，陽(yáng)光私募基金的發(fā)行市場(chǎng)未能延續(xù)去年以來(lái)的火爆場(chǎng)面，在成立的數(shù)量上有了不小的下降。壹私募網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011 年前3 個(gè)月，一共有61 只非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品宣布成立，平均每月成立僅20 只。

　　按照壹私募網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，存續(xù)期滿3個(gè)月的641 只非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募基金平均收益率-0.08%，而可比主動(dòng)管理型偏股公募基金的平均回報(bào)率為-3.14%；上證指數(shù)及滬深300 指數(shù)同期則分別上漲4.27%、3.04%。在上漲市道中跑輸大盤(pán)應(yīng)屬正常，但一季度先抑后揚(yáng)，基本屬于震蕩市場(chǎng)，這種市道下私募基金沒(méi)有體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，有點(diǎn)兒令人失望。

　　不過(guò)，陽(yáng)光私募基金雖然跑輸大盤(pán)，但延續(xù)了以明顯優(yōu)勢(shì)跑贏公募基金的趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)同時(shí)顯示，共有281 只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，約占納入統(tǒng)計(jì)的44%。

　　就具體產(chǎn)品而言，華富勵(lì)勤1季度收益達(dá)到30.47%，排名第一，金誠(chéng)富利1 期與呈瑞1 期緊跟隨后，收益率分別為28.36%及20.57%。從排名靠后的產(chǎn)品來(lái)看，時(shí)策1 期一季度虧損高達(dá)22.44%，排名倒數(shù)第一，與排名榜首的華富勵(lì)勤1 期相比，首位收益差距為52.91%，私募業(yè)績(jī)分化依然有越演越烈的趨勢(shì)。此外，去年表現(xiàn)優(yōu)異的理成風(fēng)景2 號(hào)、西域光華—59及從容醫(yī)療系列均表現(xiàn)不佳，虧損幅度均在10%以上。

　　在基金界中，所謂的“奧斯卡魔咒”，就是指曾經(jīng)的業(yè)績(jī)佼佼者，在下一階段里的排名就淪落至靠后的位置。在今年的一季度，陽(yáng)光私募的排名依然難逃“奧斯卡魔咒”，壹私募網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010 年前10 強(qiáng)集體“退位”，在已披露一季度末凈值的私募基金中，新前10 強(qiáng)均為新面孔，尤其是去年新設(shè)立的7 只私募產(chǎn)品，竟然聯(lián)手躋身回報(bào)率前7 名。

　　壹私募網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，去年十強(qiáng)中依次為世通1 期、華寶1期、理成風(fēng)景2 號(hào)、混沌2 號(hào)、尚雅5 期、德源安戰(zhàn)略成長(zhǎng)1 號(hào)、瑞天價(jià)值成長(zhǎng)、和聚1 期、展博1 期及銘遠(yuǎn)巴克萊，在這些明星中，除了世通1 期及華寶1 期依然強(qiáng)勢(shì)外，它們前3 月分別累計(jì)上漲9.24%、8.79%，排名也順利擠進(jìn)前50。其余的表現(xiàn)都比較一般，理成風(fēng)景2 號(hào)及銘遠(yuǎn)巴克萊的虧損幅度更是高達(dá)-15.45%、-7.01%，排名都在500 名開(kāi)外。

　　對(duì)于陽(yáng)光私募基金出現(xiàn)“奧斯卡魔咒”的原因，壹私募網(wǎng)研究中心分析主要有三大原因：

　　首先，今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)云的變幻，尤其是年初一月份，消費(fèi)股和中小板個(gè)股的暴跌，以及以高鐵、機(jī)械、水泥、甚至銀行等大盤(pán)周期股的逐步盤(pán)升形成了一個(gè)新的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，和去年“小強(qiáng)大弱”的狀況截然相反。也成為很多名將起落的重要因素。

　　其次，從投資操作流派來(lái)說(shuō)，靈活操作的市場(chǎng)流派，明顯比強(qiáng)調(diào)公司基本面和競(jìng)爭(zhēng)力分析的價(jià)值派，短期表現(xiàn)要好。從今年業(yè)績(jī)來(lái)看，前兩個(gè)月，業(yè)績(jī)相對(duì)靠前的陽(yáng)光私募基金都帶有很強(qiáng)烈的靈活色彩。世通資產(chǎn)的常士杉是有“投資唯一確定的是割肉”的豪言壯語(yǔ)之人，在市場(chǎng)劇烈的風(fēng)格轉(zhuǎn)換之中，或許積極靈活的風(fēng)格的投資者，更容易在短期內(nèi)保護(hù)住本金，也就更容易的出現(xiàn)好的投資者。

　　第三點(diǎn)原因可能在于個(gè)股選擇的風(fēng)格偏好上。今年2 月份業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的陽(yáng)光私募基金，多屬于偏好研究資產(chǎn)重組的“重組派”，而1 月份而言，能否抓住鐵路股的一桿紅旗也是最為關(guān)鍵的操作之一。這一點(diǎn)在世通及華富勵(lì)勤等公司的組合中表現(xiàn)非常突出。而一直堅(jiān)持消費(fèi)品、新興產(chǎn)業(yè)的選股導(dǎo)向的基金經(jīng)理，在今年年初就不會(huì)太有好的表現(xiàn)。

　　對(duì)于二季度行情，多數(shù)私募基金表現(xiàn)得比較樂(lè)觀。世通資產(chǎn)的常士杉表示，二季度總體看好，但主要是精選個(gè)股，相對(duì)看好軍工行業(yè)。翼虎投資余定恒認(rèn)為，金融地產(chǎn)面臨估值修復(fù)行情，將延續(xù)震蕩攀升的格局。從估值的歷史區(qū)間來(lái)看，大金融板塊和交通運(yùn)輸板塊的估值處于歷史底部區(qū)間。■