□壹私募網(wǎng)研究中心 譚茵

　　截至今年4月，共有8只主題型私募基金宣告成立，分別歸屬于三家不同的陽光私募機(jī)構(gòu)，投資領(lǐng)域也不盡相同。例如，從容醫(yī)療系列主要投向于醫(yī)藥板塊，世誠揚(yáng)子3號(hào)瞄準(zhǔn)長三角民企，而朱雀17期及18期則分別投向TMT產(chǎn)業(yè)及大消費(fèi)行業(yè)。

　　從投資領(lǐng)域看，主題型私募基金符合中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，也符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)代的背景特征。那么，作為陽光私募基金產(chǎn)品的一種創(chuàng)新形式，主題型私募基金的業(yè)績?nèi)绾文兀?/p>

　　整體中等 個(gè)別突出

　　截至4月8日，8只主題私募基金平均存續(xù)期為130天，平均累計(jì)收益2.33%。與同期成立的其他陽光私募相比，8只主題私募基金業(yè)績位列中等水平，但風(fēng)險(xiǎn)控制能力相對(duì)優(yōu)于同期私募基金的平均水平。

　　從截止日的數(shù)據(jù)來看，僅有3只實(shí)現(xiàn)正收益，它們分別為從容醫(yī)療1期、朱雀18期(大消費(fèi)行業(yè)精選)和世誠揚(yáng)子3號(hào)。另外的5只目前處于暫時(shí)虧損狀態(tài)。

　　如果從今年的收益來看，8只主題私募基金平均收益為-3.06%，同期陽光私募則僅虧損0.08%，相對(duì)落后。除了朱雀18期(大消費(fèi)行業(yè)精選)在一季度取得4.22%絕對(duì)正收益，表現(xiàn)較好外，其他的均表現(xiàn)一般，從容醫(yī)療2期在一季度的虧損更是達(dá)到了11.12%，在所有產(chǎn)品排名相對(duì)靠后。

　　不過，主題型私募基金也有亮麗一面，從容醫(yī)療1期自成立之日起就一直是市場的明星產(chǎn)品，累積收益也最高，達(dá)到30.94%，在同期私募基金中排名相當(dāng)靠前。

　　總體而言，主題型私募基金的整體表現(xiàn)尚佳，也得到了投資者的認(rèn)可，但其短期表現(xiàn)與市場預(yù)期還有一定落差。

　　易受板塊輪動(dòng)影響

　　為何主題私募基金表現(xiàn)沒有達(dá)到市場預(yù)期呢？壹私募網(wǎng)研究中心認(rèn)為，有以下原因。

　　一是投資過于集中，雖然可以集中受益，但也難免會(huì)造成短期波動(dòng)率偏大。集中投資于某一特定行業(yè)，使得基金業(yè)績的表現(xiàn)與該板塊的走勢(shì)緊密相連，業(yè)績隨板塊波動(dòng)。以從容醫(yī)療1期為例，在去年下半年，由于醫(yī)藥板塊持續(xù)走牛，該基金在6月成立后，曾創(chuàng)下連漲5個(gè)月的紀(jì)錄，凈值一度站上1.5元。

　　不過，今年以來，由于板塊的輪動(dòng)效應(yīng)，金融地產(chǎn)等周期性板塊漲幅明顯，而醫(yī)藥等非周期性板塊則出現(xiàn)明顯下調(diào)，一季度醫(yī)藥指數(shù)下跌9.54%。受此影響，從容醫(yī)療1期連續(xù)下挫，累計(jì)下跌7.35%，凈值回落至1.3元附近，波動(dòng)率明顯偏大。

　　二是與主題基金的發(fā)行時(shí)點(diǎn)有關(guān)。選擇在主題較熱的時(shí)候發(fā)行，板塊估值自然有些偏高，短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)也就相應(yīng)加大。這是造成短期收益不理想的原因之一，這一點(diǎn)以從容醫(yī)療2期最為典型。在去年下半年，由于醫(yī)藥股的持續(xù)走牛，催生了不少以醫(yī)藥為投資主體的基金，但由于估值偏高，今年以來，醫(yī)藥板塊承壓較大，不得不選擇回調(diào)，導(dǎo)致從容醫(yī)療2期短期的收益不甚理想。

　　不過，從長期來看，醫(yī)藥板塊是受到國家政策大力支持的，也符合我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)。因此，這一主題投資基金依然值得長期看好，未來具有超預(yù)期的表現(xiàn)也是大概率事件。另外，朱雀17期(TMT行業(yè)精選)與朱雀18期(大消費(fèi)行業(yè)精選)亦有類似的情況出現(xiàn)。

　　總而言之，主題私募基金的誕生是陽光私募產(chǎn)品的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新，投資者不必太在意短期波動(dòng)。此外，主題私募有利于避免陽光私募同質(zhì)化發(fā)展，是未來陽光私募發(fā)展的趨勢(shì)之一。