在日本大地震、中東地區局勢動蕩等外圍事件影響下，三月大盤表現不溫不火，在幾次“曇花一現”摸高3000點后，滬指微漲0.79%。而根據私募排排網不完全統計，791只非結構化私募證券類信托產品中，三月份的平均收益率為0.24%，跑輸大盤0.55%個百分點。但這并不表示陽光私募的表現沒有好轉的跡象，一季度各家私募漸趨分化的表現，或顯示出未來它們將給投資者帶來迥異的投資收益。

　　⊙記者 張歡 ○編輯 金蘋蘋

　　一季度私募分化嚴重

　　雖然三月私募表現仍遜于大盤，但較之一二月有好轉跡象。而回顧一季度私募表現，其業績的分化較之以往“有過之而無不及”。從收益率分布區間看，漲幅在10%以上的產品有29只，占3.67%；漲幅在0—10%之間的有310只，占39.19%；虧損在0—10%之間的產品有423只，占53.48%；虧損幅度在10%以上的有29只，占3.67%。

　　分析人士認為，出現這種現象有幾種原因：一是一季度板塊輪動加快，加大了陽光私募的運作難度，由于策略的轉換滯后于市場的輪動，導致了某些陽光私募在業績的表現上落后于大盤的走勢；二是從私募操作風格來分析，陽光私募更偏好成長性，因此在選擇上多持有中小盤股票，這一偏好也可能會對一季度的整體業績造成一定程度的影響，而一季度同期大盤股的表現則是明顯優于中小盤股的。

　　此外，分析人士也指出，在這樣的輪動行情中，風格較為積極的小型私募分化更為明顯。規模較小的私募一般集中持有幾只股票，從短期的業績來看，和持有十幾只股票的私募相比，容易出現大的分化，特別是在一季度板塊分化比較明顯的這種環境下。另外在倉位控制上，規模較小的私募基金一般保持在較高倉位，只要抓住行情就能獲取超額收益，反之則損失慘重；而規模較大的私募基金倉位一般控制在六七成，所以凈值波動率不大。

　　從單個私募的表現來看，在這791只產品中，表現最為突出的是中信信托·華富勵勤1期，收益率為30.46%，排在第二位的是陜國投·金誠富利1期，收益率為28.36%，排在第三名的是山東信托·匯鑫1號，收益率達27.76%，名列私募排行榜季軍。有意思的是，私募圈內新人輩出的現象再次顯現，從榜單的前十名看，除了世通一期的常士衫外，其他均是新面孔。

　　另外，2011年一季度私募證券投資類信托發行總量達161只，其中非結構化產品98只，結構化產品58只，TOT產品4只，與去年一季度相比增加63只，離第四季度高峰僅差31只。業內人士預計，今年信托發行勢頭良好，預計2011年全年發行量將超去年。

　　震蕩行情或將持續

　　對于4月及近期行情的走勢，認為橫盤整理的私募仍占主流。據私募排排網的調查，38.24%私募看漲4月行情，比3月略微上升4.91%，而看跌的私募增加了14.3%，為17.64%，4.12%的私募認為市場會維持震蕩。部分看漲私募認為，市場估值低，藍籌股走強，會有估值修復行情�？吹�私募則認為4月市場面臨更多的不確定性，最主要是通脹或會超預期，緊縮政策會進一步加強。

　　根據調查情況顯示，雖然私募對短期的行情分歧較大，但對中長期行情卻一致看好，認為未來市場長期震蕩向上，不排除走出牛市的可能，目前的震蕩，也只是結構性牛市的初期演練。

　　私募對4月行情較為樂觀也反映在持倉策略上，據私募排排網調查，70.59%的私募表現4月倉位會維持在50%以上，其中50%的私募以50—80%的倉位迎戰4月行情，20.59%私募維持80—100%的高倉位，和上月基本持平。由此可見，高倉位積極備戰的私募還是占據了大多數，也反映了私募較為樂觀的態度，而有意愿小幅減倉的私募也和其配置相關。

　　另外，金融、地產等周期性行業成為私募重點關注的對象。55.88%私募看好金融的投資機會，房地產和鋼鐵也各有14.71%私募看好。眾多私募認為市場可能會出現階段性的風格轉換，周期性個股存在估值修復機會，低估值是最大的吸引力，而低估值的銀行股也順理成章地成為了私募的首選。

　　投資“選人”勝于“擇時”

　　前文的統計數據已經顯示，從業績情況看，私募產品的業績分化度在今年一季度呈現“愈演愈烈”的態勢。故而，有些私募產品可能在熊市中表現不佳，但在牛市或震蕩市中卻有不錯的表現。這也緣于私募基金投資的風險收益配比——在熊市中抗跌的私募基金一般屬于保守型風格，因而在市場轉強后，進攻性或不足。業內人士提醒，這要求私募投資者需要審慎評估私募產品的投資能力，避免踩到“地雷”。

　　有關專家提示，由于私募基金更追求絕對收益，因此其不但重視個股的挑選，也注重倉位調整等投資時機的把握。因此，投資者其實可以將“擇時”的工作交給私募基金經理。與其找尋一個合適的入市時機，投資者不如提前做好“功課”，判斷好私募基金經理的投資能力，這其中包括其選時能力和投資風格是否符合自己的風險偏好等因素。只要相關私募基金經理的擇時能力和投資能力值得信任，投資者就可將投資工作交付其去完成。也因此，投資私募基金，“選人”的工作比之“擇時”或更重要。