海通證券QFII基金倉位雙周報(bào)

　　海通證券基金分析師 吳先興

　　根據(jù)彭博2011年3月21日至2011年4月8日期間(剔除清明假期，以下稱為“本期”)的數(shù)據(jù)，我們估算QFII A股基金[1]的股票倉位，對比2011年3月7日至2011年3月18日期間(以下稱“上期”)的測算數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，投資中國A股的QFII基金股票倉位的簡單平均從上期的80.79%升至本期的83.25%，提升2.46個百分點(diǎn)。

　　圖 1  基金平均測算倉位小幅回升

圖 1 基金平均測算倉位小幅回升

　　　　資料來源：海通證券研究所

　　QFII A股基金倉位小幅回升。測算數(shù)據(jù)顯示，本期市場上QFIIA股基金倉位整體小幅回升。分析基金倉位提升可能有兩方面因素：一是股票市值上漲，二是基金公司主動增倉�？疾�滬深300漲跌幅情況，本期滬深300指數(shù)較上期平均上漲0.15%，基本維持穩(wěn)定。考慮到股票市值的上漲會被動提升股票倉位。假設(shè)在估算期間QFII A股基金持股不動，依據(jù)滬深300指數(shù)漲幅，可以推算本期QFII A股基金倉位應(yīng)為80.81%，被動增倉0.02%，而目前QFII A股基金的倉位是83.25%，說明基金整體進(jìn)行了主動增倉，增幅達(dá)2.44%。

　　景順資產(chǎn)領(lǐng)銜QFII A股基金管理機(jī)構(gòu)主動減倉，日興倉位主動提升。為保證可比性，我們僅對比本期和上期均測算倉位的10只投資中國A股的QFII基金。分析管理QFII A股基金機(jī)構(gòu)倉位數(shù)據(jù)(表1)，本期可比機(jī)構(gòu)以減倉為主，其中以景順資產(chǎn)管理公司減倉幅度較大，超過10%。主動增減倉方面，分別以日興和景順資產(chǎn)主動增、減倉幅度較大，分別為4.55%和-11.30%。

　　維持周期、非周期類資產(chǎn)配置平衡。測算數(shù)據(jù)顯示，本期QFIIA股基金周期、非周期類資產(chǎn)配比基本持平，較之上期，周期類股票占比維持穩(wěn)定，僅小幅提高了非周期類占比。具體來看，本期德盛安聯(lián)和JF增持周期而減持非周期，其余如景順、摩根斯丹利、三星以及大馬投資均不同程度減持周期而增持非周期類資產(chǎn)。分析QFII資產(chǎn)配置情況，周期板塊近期持續(xù)走好，期間指數(shù)上漲7.93%，而非周期類股票近期持續(xù)調(diào)整，期間指數(shù)下跌0.73%。QFII A股基金管理機(jī)構(gòu)近期維持周期非周期類資產(chǎn)配置平衡，而小幅增持非周期類資產(chǎn)，或考慮到部分非周期類股票在股價大幅下跌之后，已顯示出了一定的投資價值。

　　[1] QFIIA股基金：根據(jù)彭博基金介紹，篩選完全投資中國A股的QFII基金，且參與倉位測算的QFIIA股基金兩期測算結(jié)果均須滿足顯著性條件。