國金證券場內基金雙周刊

　　基金選擇回歸管理業績——傳統封閉式基金

　　伴隨著3月底基金年報的披露，傳統封閉式基金年度分紅陸續展開，截止到4月11日，已有20只基金完成分紅。從歷史上基金分紅來看，分紅除權通常會帶來基金折價率的擴大，進而引發填權效應，但近期基金除權后的表現相對平淡，折價率處于歷史低位、充分反映分紅效應是主要原因。隨著4月份基金分紅結束，基金二級市場表現將愈加貼近投資管理業績，在品種的選擇上建議以自下而上精選為主，一方面考慮基金折價率的波動變化，選擇安全邊際較高的品種，另一方面從持倉結構貼合市場風格的角度，并從中選擇管理能力較強的品種。此外，隨著基金分紅兌現，機構持有者離場或帶來價格的波動，相應風險也需關注。具體品種上，久嘉、天元、裕陽、鴻陽、景宏等產品可以予以適當關注。此外，大成優選和建信優勢到期年化收益率分別為5.45%和5.11%，相比傳統封閉式基金具備一定優勢，可適當關注。

　　繼續側重周期類風格品種——LOF基金和ETF基金

　　從最近兩周的市場來看，A股在周期股的引領下繼續拉升，盡管上周央行加息，也沒有阻擋市場上漲的步伐。國內貨幣政策緊縮進入后期，而保障性住房等投資將逐漸落實，財政政策事實上將逐漸進入積極的范疇。在周期股估值依舊處于合理、偏低的背景下，我們繼續看好周期股提升帶來的指數上漲。在基金組合構建或基金產品選擇上，建議構建中等偏上的風險組合。基金投資可以側重對低估值傳統周期行業關注較多的品種，在投資增長的背景下，相關產業如煤炭、鋼鐵、地產、機械、建材等相對估值較低的行業有向上重估的理論基礎。另外，在銀行股經營環境和業績增速預期明朗的背景下，銀行股估值提升可期。綜合上述，偏好場內投資的投資者在LOF和ETF基金的選擇上可關注鵬華價值、廣發小盤、博時主題、50ETF等基金。

　　關注折價較高的信誠增強——場內交易債券型基金

　　由于加息在市場預期之中，上周債市表現相對平靜，同時資金面仍處于相對寬裕的狀態，銀行間市場債券質押式回購利率走勢平穩。短期緊縮擔憂情緒得到緩解，但2季度CPI筑頂，意味著貨幣的價格型工具或在二季度出現“最后一緊”。債券市場除關注浮息債，可重點關注信用債，信用利差持續高位也提供了較強的利差保護。就債券型基金來看，A股市場結構性機會以及適時參與新股申購也為基金業績帶來有益補充，因此從中長期看，債券型基金仍是資產配置的重要選擇。具體品種上可以關注目前折價率較高的信誠增強，從持債結構和投資管理能力角度，可重點關注富國天豐、招商信用等。

　　固定收益特征基金仍具備吸引力——分級基金

　　從固定收益特征的分級基金來看，同慶A、國泰優先、匯利A、景豐A等四只基金年收益率(單利)仍具備優勢，可繼續關注到期年華收益較高的國泰優先。同時，從風險角度而言，上述產品母基金凈值均處于較高水平，對子基金的保護墊也相當豐厚。另外，雙禧A、銀華穩進、申萬收益、信誠500A等四只同樣具備固定收益特征的分級基金，目前來看折價率雖有小幅下降，但仍具備一定的吸引力，可重點關注雙禧A、申萬收益。

　　高杠桿收益端隨市場波動價格波動更大，具有高風險收益的特點，建議對市場估值波動把握一般的投資者謹慎參與。綜合考慮折溢價率和杠桿率變化，結合市場風格，可適當關注雙禧B、銀華銳進。