新浪財(cái)經(jīng)訊 2011年4月12日，由中國證券投資基金年鑒主辦的“2011(第六屆)中國證券投資基金業(yè)年會(huì)”在北京隆重召開，本次年會(huì)的主題是“基金業(yè)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展”。以下為華夏基金管理有限公司總經(jīng)理范勇宏演講實(shí)錄。

　　范勇宏：各位嘉賓上午好。非常高興來參加這個(gè)年會(huì)。剛才聽了王老的致辭，我現(xiàn)在才終于明白他為什么一定要我參加這個(gè)會(huì)。首先，批判總得有一個(gè)對象，我聽了半天，把我當(dāng)成一個(gè)批判的靶子，所以我就能夠理解這個(gè)會(huì)的涵義了。第二，王老說今天這個(gè)會(huì)，銀行托管來的人特別多，如果不去的話，就威脅我說不發(fā)基金，所以我就不得不參加這個(gè)會(huì)。

　　非常高興來跟大家匯報(bào)，十年來中國的基金業(yè)不管怎么說，發(fā)展還是很快的。盡管王老做了很多中肯的批評，我也注意到在10年當(dāng)中，王老對基金業(yè)始終是批評，表揚(yáng)的不太多，我估計(jì)王老可能買基金虧了點(diǎn)錢，心情非常激動(dòng)，代表廣大的持有人發(fā)出一些聲音。

　　其實(shí)一個(gè)行業(yè)的成功，它需要方方面面的成功。比如說到基金業(yè)成功之處的時(shí)候，除了基金管理公司成功之外，還有包括銀行也有非常大的貢獻(xiàn)，證券公司、媒體都做了非常大的貢獻(xiàn)。說基金行業(yè)不太好的時(shí)候，一般就講就是你基金管理公司搞的。我們是嚴(yán)格按照《基金法》辦事的，由此我想到我們也應(yīng)該回顧一下《基金法》，當(dāng)年王老組織設(shè)計(jì)《基金法》，現(xiàn)在可以回過頭來看看哪些是好的，哪些是還需要完善的，這是我一個(gè)建議。

　　今年是中國基金業(yè)13周年，開放式基金10周年。這10年，特別是開放式基金發(fā)展起來以后，發(fā)生了重大的變化，特別是規(guī)模發(fā)生了重大的變化。如何去評價(jià)這10多年當(dāng)中基金起到了什么作用，我認(rèn)為最重要的作用就是開啟了人們理財(cái)啟蒙的作用。因?yàn)檫^去大家都認(rèn)為，理財(cái)就是存款，多買點(diǎn)國債，或者是買點(diǎn)股票，理財(cái)渠道很窄。有了基金之后，大家理財(cái)?shù)囊庾R(shí)越來越強(qiáng)了。我講一下目前應(yīng)該迎接一個(gè)理財(cái)多元化的市場。

　　過去理財(cái)市場是公募基金一枝獨(dú)秀，現(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)多元化的階段，從一枝獨(dú)秀到群雄薈萃的這么一個(gè)階段，這是10年之后中國的理財(cái)業(yè)發(fā)生的重大變化。我們一討論，講成績的時(shí)候就講公募基金的成績，講問題的時(shí)候也是講公募基金的問題。其實(shí)現(xiàn)在理財(cái)已經(jīng)到了多元化的階段了，只不過公募基金發(fā)展時(shí)間長透明度高，所以它的一些問題比較容易表現(xiàn)出來。其他一些理財(cái)產(chǎn)品，不是說沒有問題，只是因?yàn)橥该鞫炔桓�，所以需要不斷地完善�?/p>

　　當(dāng)時(shí)公募基金發(fā)展很好的時(shí)候，一天一個(gè)基金能夠發(fā)1000多億，我想這個(gè)時(shí)代一去不復(fù)返了，現(xiàn)在一般是10億、20億就比較好了，其實(shí)這樣也很正常，多了也不正常。這說明投資者越來越理性了，判斷也越來越有自己的判斷了，不會(huì)盲從了�，F(xiàn)在進(jìn)入多元化的時(shí)代之后，主要有這么幾個(gè)問題，一個(gè)是私募基金發(fā)展很快，比如說現(xiàn)在市場上陽光私募有1600多支，管理的規(guī)模也上千億。應(yīng)該說與公募基金一起為不同的客戶服務(wù)，也有競爭，但是互相補(bǔ)充，共同構(gòu)成了一個(gè)理財(cái)體系。

　　第二個(gè)方面就是銀行理財(cái)產(chǎn)品。銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)的也很快，而且越來越快，它設(shè)計(jì)非常靈活，種類也特別多。而且銀行有強(qiáng)大的營銷渠道，比如說2010年銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品將近9926種，發(fā)行規(guī)模大約是7萬億人民幣。這個(gè)數(shù)字，在2007年才發(fā)了1萬，到了2010年發(fā)了7萬，翻了7倍，發(fā)展的速度很快。

　　第三個(gè)理財(cái)機(jī)構(gòu)就是券商理財(cái)，券商理財(cái)發(fā)展速度也很快。而且對公募基金形成了一個(gè)巨大的壓力。跟公募基金相比，券商理財(cái)有很多的優(yōu)勢，比如說它有渠道的優(yōu)勢，比如說它設(shè)計(jì)上也非常方便。另外，除了提管理費(fèi)之外，還可以分成，機(jī)制上非常靈活。所以，現(xiàn)在券商理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)規(guī)模有1500億。下一步券商理財(cái)，據(jù)了解，大家也知道，可能要產(chǎn)品備案制，如果實(shí)行備案制，我相信券商理財(cái)產(chǎn)品會(huì)發(fā)展的更快。

　　第四個(gè)多元化，比如說投資性保險(xiǎn)、比如說PE股權(quán)基金的發(fā)展速度也很快。特別是PE，這幾年國家大力支持，發(fā)展非�？�。已經(jīng)成為高端客戶的一個(gè)很好的選擇，特別是一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)一些的，時(shí)間長一些的，也是形成了很好的趨勢。

　　從過去原來的一枝獨(dú)秀，到現(xiàn)在理財(cái)市場的群英薈萃，在這個(gè)過程中，公募基金還有什么優(yōu)勢？還有什么劣勢？剛才王老也指出公募基金的一些問題。他先天的劣勢就是沒有渠道，它必須靠銀行，沒有銀行基金就發(fā)不出去�，F(xiàn)在媒體上也講，比如說銷售費(fèi)也很高，分享一部分管理費(fèi)，是不是該分享管理費(fèi)，大家也可以去探討，管理費(fèi)是管理人的費(fèi)用，要付給銷售機(jī)構(gòu)。那么公募基金的優(yōu)勢，它信息披露很透明，嚴(yán)格的契約管理，它組合投資，它投資行為也有嚴(yán)格的監(jiān)管。比如說以信息披露為例，公募基金更加充分，每天公布凈值，每個(gè)季度有季度年報(bào)，還有半年報(bào)，還有全年的年報(bào)等等，都進(jìn)行了很多方面的詳細(xì)披露，對投資行為也非常嚴(yán)格，對基金經(jīng)理，比如說要郵件、MSN監(jiān)控，手機(jī)在交易時(shí)間要上交，要對各個(gè)方面進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。

　　在過去一枝獨(dú)秀的情況下，它優(yōu)勢是非常突出的。在多元化的時(shí)代，它的優(yōu)勢相對來講優(yōu)勢就不是很突出了，甚至還有很多的劣勢。但是作為投資者，無論是投資公募還是投資私募，對它來講，我相信他們關(guān)注過程，但是更關(guān)注結(jié)果，不管是黑貓，還是白貓，抓住老鼠就是好貓，你得有業(yè)績，如果沒有業(yè)績，不管你信息多么透明，那么你也很難吸引投資者長期的信任。

　　但是同樣的理財(cái)產(chǎn)品，由于它屬于不同的行業(yè)，導(dǎo)致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也是完全不一樣的。特別是對于股票型的產(chǎn)品、高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)不一致。整個(gè)監(jiān)管行為、各個(gè)方面都不一致，比如說公募的基金經(jīng)理你不能投資股票等等，這些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)差距非常大。這樣對公募的基金經(jīng)理是不公平的，同樣為投資者理財(cái)，一方面投資者有很高的回報(bào)，但是有嚴(yán)格的要求，有嚴(yán)格的監(jiān)管，這方面不是那么很公平的。所以我們建議對相似的理財(cái)產(chǎn)品，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該實(shí)行不同行業(yè)的監(jiān)管條件，標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一，大家用統(tǒng)一一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行監(jiān)管，主管部門要加強(qiáng)對市場投資行為的監(jiān)管。這樣有利于遏制不公平的競爭，也樹立投資者的信心，能夠維護(hù)資產(chǎn)管理行業(yè)良好的聲譽(yù)。

　　這些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)涉及到多個(gè)方面，比如說信息披露的要求，還有銷售的風(fēng)險(xiǎn)提示，還有適應(yīng)性的標(biāo)準(zhǔn)，還有客戶服務(wù)的責(zé)任、從業(yè)人員、銷售人員的資格考試和行為規(guī)范等等，我想都應(yīng)該有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)�，F(xiàn)在在這樣一個(gè)理財(cái)多元化的時(shí)代，我想公募基金還面臨很多的困難要克服。比如說現(xiàn)在是春光明媚，冬天過去了，春天到來了，但是公募基金的春天可能還會(huì)更遙遠(yuǎn)一些。

　　如何解決？我覺得有兩個(gè)方面，第一個(gè)方面，就是解決標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的問題，外部來解決監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的問題，就是相似的產(chǎn)品，用相似的標(biāo)準(zhǔn)。第二，內(nèi)部要改革，在這種理財(cái)多元化的時(shí)代，在相互競爭的階段，也不能夠固步自封，也要有危機(jī)意識(shí)，也要解放思想，改革現(xiàn)行的這種基金制度，特別要解決基金持有人的利益跟基金經(jīng)理的利益要一致性，解決一致性的問題，他們的風(fēng)險(xiǎn)要共擔(dān)，收益也應(yīng)該共擔(dān)，比如說私募基金類似這樣的方式，把公募基金和私募基金兩種理財(cái)方式，各有優(yōu)勢，各有好的制度的優(yōu)勢，應(yīng)該相互借鑒，把它去融合，大家都在喊保護(hù)投資者利益，真正從制度上解決投資者的利益保護(hù)問題。只有這樣，從長遠(yuǎn)來講，才能把基金整個(gè)行業(yè)理財(cái)進(jìn)行規(guī)范化。

　　第二個(gè)問題，大家都在談規(guī)模，我借這個(gè)話題談點(diǎn)看法。10多年來，大家對規(guī)�？吹梅浅Ｖ�，因?yàn)闆]有規(guī)模就沒有收入，沒有收入就找不到好的投資人才，沒有好的投資人才，就不可能有業(yè)績，這是一個(gè)很簡單的一個(gè)邏輯關(guān)系。這是一個(gè)一直困擾整個(gè)公募基金的一個(gè)普遍性的問題，而且全世界都普遍共同存在的問題，就是追求規(guī)模。我們13年前在學(xué)習(xí)西方基金制度的時(shí)候，我們也是這么學(xué)習(xí)過來的，他們也是追求規(guī)模，而且拼命地追求規(guī)模，我想這也是移植過來的。

　　這里確實(shí)有一個(gè)問題，就是怎么樣正確處理好規(guī)模和業(yè)績之間的關(guān)系。不光是基金，所有的行業(yè)都講規(guī)模，比如說銀行，一年下來我的存款增加的多少，我的報(bào)紙今年發(fā)行了多少，比去年增長了10%，那就很高興，發(fā)的越多越好，一個(gè)記者也希望我的稿子越多越好，老百姓的錢也希望越多越好，有一些東西是確實(shí)是越多越好，但是對有一些東西不是越多越好，比如說一個(gè)教授帶博士生，一般過去一個(gè)教授帶一個(gè)博士比較好，現(xiàn)在有的教授可能帶兩個(gè)博士，有的還帶三個(gè)，現(xiàn)在還有博士班，一個(gè)人帶十幾個(gè)，那就是說一個(gè)教授的精力很有限，天天做研究，還要去演講，他有多少精力帶那么多的博士，還有搞藝術(shù)的，比如說一個(gè)畫家，他畫了很多畫，不一定都值錢的。

　　所以基金就像藝術(shù)品一樣，不是說越多越好，一個(gè)藝術(shù)品花了半年的時(shí)間，把這個(gè)藝術(shù)品做起來，最后成為一個(gè)非常好的藝術(shù)品。有的花了一輩子，那么確實(shí)要處理好兩者的關(guān)系。我10多年的體會(huì)是，做基金就是管理基金，無論是公募還是私募。現(xiàn)在很多私募我發(fā)現(xiàn)有這樣一個(gè)現(xiàn)象，也是想著把規(guī)模做起來，確實(shí)有這么一種傾向，值得深思。我感覺始終應(yīng)該堅(jiān)持業(yè)績優(yōu)先，始終把業(yè)績作為一個(gè)重中之重的任務(wù)，沒有了業(yè)績，一個(gè)基金經(jīng)理不能夠戰(zhàn)勝基準(zhǔn)，不能為投資者創(chuàng)造長期的合適的回報(bào)，那都沒有意義。這里說的是合適的回報(bào)，而不是王老講的越多越好，原話就是足夠多的回報(bào)。什么是足夠多的回報(bào)，是20%？300%？我的理解就是長期的、適度的、合理的回報(bào)，比如說戰(zhàn)勝通貨膨脹，比如說戰(zhàn)勝存款，戰(zhàn)勝固定收益，常年下來10%、15%，這都是很好的回報(bào)。有了業(yè)績，得到投資者的認(rèn)可，這樣投資者就更加認(rèn)同。因?yàn)榛�金不是銀行存款，也不是保險(xiǎn)，如果說不能創(chuàng)造長期的業(yè)績，只是老百姓把錢放在銀行買了保險(xiǎn)，我覺得更加安全。他投基金的唯一理由就是希望收益更高一些。這是基金經(jīng)理、資產(chǎn)管理人在整個(gè)金融鏈條中存在的一個(gè)唯一的原因。

　　所以，我一直在講基金是管理出來的，不是賣出來的。后來很多人不高興，大家也知道是搞營銷的人員不高興，你這么一講，我們在基金管理公司沒有地位了，基金是管理出來的，而不是賣出來的，本來我們收入就不太高，這樣的話獎(jiǎng)金不更沒有了嗎？我講的意思是，為什么叫資產(chǎn)管理公司，叫基金管理公司，它是管理公司，它的核心應(yīng)該放在管理上，而不是說基金銷售公司。我們會(huì)成立基金銷售公司，但是那個(gè)銷售公司主要是管銷售的，但是我們現(xiàn)在的管理公司主要是做管理的，而不是說業(yè)績不好拼命地去賣，賣完了之后很快又流失掉。我講的意思是說怎么能夠把重心放在管理上，解決業(yè)績問題。

　　在業(yè)績能夠保證的情況下，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的合理增長。我的體會(huì)是，過去我們在這個(gè)過程當(dāng)中有好的地方，也有不好的地方。好的地方，比如說2007年10月份，大家知道全世界是牛市，股市特別好，每天都在漲，所有的人都非常高興。當(dāng)時(shí)基金發(fā)行非常好，每天幾十億。當(dāng)時(shí)2007年8月、9月、10月、11月，大概從7月份開始，每天有幾十億，有的一天幾百億，認(rèn)購申購都特別特別好，這個(gè)就是開放式基金的特點(diǎn)，你業(yè)績好，它錢來的就很快，業(yè)績不好，流失也很快。大家知道當(dāng)時(shí)是6100多點(diǎn)，現(xiàn)在看來不可思議，當(dāng)時(shí)講牛市還有什么紅利十年、1萬點(diǎn)，至少8000點(diǎn)，大家可以翻一翻2007年的證券報(bào)，都是一些大專家的意見，至少8000，還有1萬點(diǎn)的，在那個(gè)時(shí)候確實(shí)大家非�？春�，因?yàn)槊刻煲?guī)模都在增長。在這種情況下，發(fā)基金確實(shí)是黃金時(shí)代。

　　但是當(dāng)時(shí)我就覺得太瘋狂了，因?yàn)檫@樣下去，確實(shí)可能有8000點(diǎn)，也可能有1萬點(diǎn)，但是這樣下去是不可持續(xù)的，人們太瘋狂了。2007年10月14號就創(chuàng)了新高了，6124點(diǎn)，我們當(dāng)時(shí)開會(huì)做了一個(gè)決定，在2007年的10月10號左右，經(jīng)過集體的討論研究，統(tǒng)一要求所有的基金，要求所有的基金經(jīng)理，全部把倉位降下來，要求倉位最高可以達(dá)到多少。同時(shí)，要把幾個(gè)申購比較多的基金全部關(guān)閉。當(dāng)時(shí)做這樣的決定壓力是比較大的。

　　最后一點(diǎn)，大家知道今年投資很難做，無論是公募還是私募，都很難做，機(jī)會(huì)是有，但是賺錢很艱難。為什么？因?yàn)槿�球面臨通貨膨脹，特別是新興市場國家通貨膨脹壓力很大，盡管今年形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，但是總體來看，還要比去年整個(gè)投資要好。所以今年一些主動(dòng)型的、優(yōu)秀的基金經(jīng)理，我相信他們的投資業(yè)績應(yīng)該要好于去年。所以我們現(xiàn)在整體來講面臨一個(gè)負(fù)利率的時(shí)代，保值增值，管好自己的錢袋，應(yīng)該成為每個(gè)人應(yīng)該關(guān)心的問題。非常感謝，祝會(huì)議越辦越好。

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