私募，你在想什么？——與私募大佬零距離(第三十五期)

　　“綜合信貸狀況和各行業產品的需求狀況來分析，我對近階段的市場保持謹慎。”和聚投資研究總監劉佑成告訴《大眾證券報》記者。從2009年7月到今年4月1日，和聚1期在不到兩年的時間里上漲了66.54%。

　　“我最近一直在研究的有兩點：一是關注信貸數據，通過信貸數據來分析政策意圖；另一個是分析各行業產品的需求狀況。”劉佑成闡述了他的觀點。“最近一段時間，我們做了不少調查研究，分析CPI形勢，分析信貸狀況等等，試圖去把握住政策的脈絡和思路來指導投資，也就是說弄明白政府到底想怎么做？從我們調研所得，3月份的信貸數據還是比較低的，再結合其他的一些分析，我覺得至少近一段時間內，政策還是偏向‘控通脹’而不是‘保增長’。貨幣政策的收緊，對市場的資金面還有企業的業績都會帶來一些不利的影響。”

　　“我們再看各行業產品的需求狀況，目前的需求狀況還是不錯的，但是也有隱憂。”劉佑成接著說。“工程機械方面、增長確實比較大，但是我擔心的是，到底能持續多久？工程機械和重卡這兩者的增長幅度并不匹配，對此的一些解釋也難以讓人信服。水泥的利潤率目前確實比較高，但這是在限產保價的情況下做到的。鋼鐵方面，寶鋼剛剛宣布了降價，這是九個月來的首次降價；消費方面的需求也并不能讓人完全放心。”

　　綜合兩方面的分析之后，劉佑成對市場保持謹慎。“系統性的機會可能比較少，更多的還是結構性的機會。”

　　“結構性機會”、“局部行情”，類似的詞藻在今年出現的特別頻繁，但各家口中的結構性機會所指往往并不一樣。那么在劉佑成看來，什么是他眼中的結構性機會呢？

　　“前一段時間，我們更關注低估值的股票。而最近或者說接下來一段時間，我們可能更關注一些跌幅比較大的中小盤股票的超跌機會。”劉佑成對記者說。劉佑成這一句話中有兩處引起了記者的興趣，“前一段時間關注低估值股票”是指低估值股票的行情已經結束了么？“超跌機會”又該如何把握呢？

　　“我并不認為低估值股票的行情已經結束了。”劉佑成回答記者的疑問。“實際上，我覺得銀行股等一些低估值的股票在今年會不斷震蕩向上，底部不斷抬高，頂部也不斷抬高。不過，目前市場還沒有看到場外增量資金的大量介入，還是存量資金在運作，這樣的情況很難會有單邊上揚的走勢。這樣的情況，更適合做波段而不是一直持有；做波段的話，更能夠提高資金的效率。而我說把握超跌機會，是針對一直在關注的股票，綜合基本面、技術面各方面分析再結合多年的投資經驗判斷后再決定介入，并不是拿著某一個或者某幾個技術指標來海選股票，那樣估計很難。”

　　“接下來一段時間，我的注意力主要還是集中在對經濟數據的跟蹤上，另外就是追蹤重點關注股票的重要變化。我這里所說的重要變化，并不僅限于基本面上發生了什么重大轉變，還包括整個市場的炒作熱情、主題投資的熱點是不是與我們股票池中的股票相契合，這也屬于重要變化，都可能帶來投資機會。”在訪談的最后，劉佑成說。

　　陶煒