基金周評

　　眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　基金市場

　　股票型基金：在基礎市場影響下，本期(2011.04.01～2011-04-07)大部分開放式偏股型出現上漲。股票型基金平均上漲1.74%，其中主動型基金平均上漲1.44%。在本期內，在權重股帶動下，上證綜指上漲了1.3%，深成指上漲了1.5%，均收于三連陽。在基礎市場影響下，主動型基金在本期內出現了平均1.44%的漲幅，其中，長城品牌優質、景順長城公司治理和景順長城新興成長漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為4.23%、4.02%和3.83%；泰達宏利中小盤、光大中小盤、景順長城中小盤跌幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，跌幅分別為-2.33%、-1.63%和-1.59%。長城品牌優選重倉銀行股，其對銀行股的持倉占到其股票凈值的比例為52.46%，本期內股指上漲主要還是由于銀行股的估值修復行情帶動，該基金重倉銀行股取得了比較好的業績表現。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲2.67%，是我們本期統計研究的基金品種中業績表現最好的。其中國聯安雙禧B、申萬深成進取、國投瑞銀金融地產指數漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為5.66%、5.36%和5.01%；東吳中證新興產業、大成深證成長40ETF和大成深證成長40ETF聯接跌幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，跌幅分別為-1.19%、-0.62%和-0.41%。國聯安雙禧B重倉銀行股，其對銀行股的持倉占到其股票凈值的比例為38.73%，本期內股指上漲主要還是由于銀行股的估值修復行情帶動，受益于股指上行，該基金一舉奪得指數型基金區間漲幅第一名。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上漲1.07%，其中一般混合型基金平均上漲1.21%。匯豐晉信2026生命周期、中銀價值混合和富國天瑞強勢地區漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為3.56%、3.46%和3.45%；中海優質成長、長信雙利優選和南方優選成長跌幅居前，跌幅分別為-1.11%、-0.96%和-0.80%。本期保本型基金平均上漲0.06%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲1.82%。嘉實海外中國、華寶海外中國、國投瑞銀新興市場漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為3.44%、3.22%和3.15%；國泰納斯達克100、上投摩根全球和富國全球債券漲幅最小，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為-0.45%、0.10%和0.40%。受益于本期內香港恒生指數上漲和美股走穩，嘉實海外中國在本期漲幅居QDII基金首位。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.32%。個基方面，大成景豐、博時轉債C和博時轉債A漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為1.47%、1.30%和1.30%；嘉實多利進取、信誠三得益B和金元比聯豐利債券出現下跌，按照復權單位凈值增長率統計，跌幅分別為-0.35%、-0.10%和-0.10%。在加息通道重啟后，債券型基金的投資價值有所下降，但是，近期市場上新發行上市的新股整體上表現較佳，新股增強型和股票增強型的債券型基金有效的分享了股價上漲的收益。不過，在加息預期和市場形勢不明情況下，債券型基金仍然不適合做基金投資的主打品種，偏好于債券型基金投資的投資者可以關注一些配置中短期產品的債基，以靈活應對多變的市場。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：本周存貸款基準利率的上調并未給市場帶來負面影響，反而被視為短期政策利空出盡。故此，上證綜合指數承接上周五反彈走勢，連續三個交易日上漲，并成功收在3000點上方。本周市場的反彈得到資金面的支撐，央行公開市場操作數據顯示，由于清明假期因素，央行本周在公開市場實際凈投放資金280億元，結束了此前連續4周的凈回籠。而盡管央行在節后再次加息，但作為衡量短期銀行間資金充裕程度的7日質押式回購利率并未出現顯著上行，反而在昨日(4月7日)回落 34個基點，這說明短期市場資金面依然比較充裕。關于未來市場走勢，我們認為，一年期央票利率的上行將進一步拓展央行公開市場操作的空間，加上3月經濟數據公布在即，市場觀望心態會增強，反彈或有放緩。總體上維持“走一步，看一步”的操作策略，倉位控制在70%左右，并加大對基金產品的篩選力度。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于3030點，位于周均線上方33點，較上周2967點上漲63點，漲幅2.11%，本周上證日均成交額為1606億，較上周的1636億減少1.83%，形態為平量上漲。(本周深證成指收于13036點，2.65%；中小板指收于6514點，0.90%)。本周上證波動區間為3031-2963，幅度為68點，比上周波動幅度(91點)減少25.3%，震級縮小為2級(上周為3級)。

　　本周只有釀酒食品行業略下跌0.70%，其余行業均出現不同幅度的上漲。其中水泥、有色金屬、稀缺資源等漲幅靠前，均超過了3%。滬深個股上漲和下跌個數比為3.3：1，其中有1.9%的個股漲幅超過10%，只有2只個股跌幅超過10%。個股算術平均18.98元，較前一周上漲1.26%，表現弱于上證指數，本周A股流通市值為21.22萬億，較上一周上漲2.02%，整體來看，大盤股表現好于小盤股。

　　4月1日至4月7日(上周五至本周四)，開放式偏股型基金平均上漲1.59%，小于同期上證綜合指數2.73%的漲幅。536只開放式偏股型基金收益率分布在5.66%和-2.33%之間，國聯安雙禧B漲幅最大，泰達宏利中小盤股票跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲1.50%，指數型基金平均上漲2.55%；混合型基金平均上漲1.17%；債券型基金平均上漲0.34%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：(1)中國人民銀行決定，自2011 年4 月6 日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25 個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。(2)國家發改委決定，自4 月7 日零時起，將汽柴油出廠價格每噸分別上調500 元和400 元。(3)根據歐洲央行7日的聲明，歐元區基準利率從1%上調25基點，至1.25%。這也是自2008年7月以來，歐洲央行的首次加息。(4)從4月上旬開始，國務院派出8個督查組，對16個省(區、市)貫徹落實國務院房地產市場調控政策措施情況開展專項督查。重點檢查保障性安居工程建設、執行稅收政策和差別化信貸政策等情況。(5)央行周四在公開市場回籠資金1830億元，一周內在公開市場凈投放資金280億元，結束了此前連續4周的凈回籠。而央票及正回購發行利率在加息的影響下，也同步上行。

　　本周股指持續反彈，波動區間為3031-2963，溢出眾祿指數預測范圍，上穿16點，下穿2點。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為3080-2995，阻力區間3080-3065，支撐區間2995-3015，市場重心上升至3015，較前期2965上升40點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為79，略高于上周末的77。

　　1、基金投資策略：穩健策略—偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇--鵬華豐盛穩固 (206008)：強調風控 劍指三年定期；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　本期中，4月6日本輪加息周期以來的第四次加息，但在對三月份CPI可能創出新高，央行可能進一步加息以控制依然較大的通脹壓力的情況，普遍有所預期的情況下，本次加息被市場視為利空兌現，股指放量摸至3012點的重要心理與技術關口。隨后市場的最大壓力依舊來自通脹控制水平，若未來公布的三月份CPI數據不超過5.5%，市場的這波反彈則有望得到延續，當然，3100點也將成為市場的嚴峻考驗；若三月份CPI數據高于預期，這一利空將直接反應為股指的下跌。從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為1.26%、0.83%和1.07%。從下圖看出，防御型組合超越了比較基準，成長型和穩健型組合未超越比較基準。成長型組合中的偏股型基金操作靈活穩健，但本期整體表現較弱，組合未能超越比較基準。穩健型和防御型組合由于配置了較大比例的貨幣型基金，組合整體表現平淡，小幅跑輸比較基準。

　　圖1：組合推薦收益率圖(%)

　　　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011-04-01～2011-04-07

　　　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.7+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.4

　　　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.5+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　金鷹中小盤：金鷹中小盤在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　泰達宏利紅利先鋒：泰達宏利紅利先鋒基金經理梁輝，投研經驗豐富，目前擔任公司投資部總經理，其自2005年起陸續管理過泰達宏利成長、泰達效率優選、泰達宏利周期、泰達宏利首選企業、泰達宏利品質，在其管理期間，基金業績表現基本都超越市場平均水平，從其風格來看，相對基金，擅長精選個股，其從2009年11月起管理泰達宏利紅利先鋒，自其管理該基金業績持續表現穩健，這得益于基金經理對形勢的較好把握，以及對資產的靈活調整。

　　嘉實服務增值行業：嘉實服務在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：富國天惠在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　華商收益增強：華商收益增強是一只打新類債基，在倉位上調整較為靈活，股指上漲時加大打新的力度，下跌時降低參與程度，相對風險控制較好，同時其在企業債的配置上也比較高，企業債目前來看，在各類券種中表現出一定的優勢，對其較高的配置有助于增厚債基收益。

　　長盛積極配置：長盛積極配置是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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