圖為嘉實基金管理有限公司副總經理戴京焦

　　新浪財經訊 4月8日，由上海證券報主辦的“上證-首屆全球基金峰會”在上海舉行。本次峰會的主題為“世界經濟再平衡與中國機會”。新浪財經全程直播本次峰會。以下為嘉實基金管理有限公司副總經理戴京焦在題為“宏觀經濟變局下的基金投資價值和理念”論壇部分演講實錄。

　　戴京焦：主持人提的這個題目比較有意思，提的是宏觀經濟變局下的基金投資價值和理念，實際上我們每年都經歷著變化，股票投資或者我們證券類的投資最有魅力一點，大家怎么來預測這個變化，如果能夠走變化之前這樣能夠把握比較好的一些機會。所以這個變局應該時常都在發生的。

　　我們看今年比較大的變化跟去年的基調和前年看到的，我們在經濟后危機時期逐步走出復蘇，到現在，今年的情況大家已經比較踏實，不太象去年很多人擔心二次見底，有一位美國的基金經理他們也不擔心，中國現在大家也吃了這個定心丸，今年我們整個判斷一個基調是較高的增長依然會保持，同樣的話也看到另外一點我們看到跟去年不同的，較高的通脹也在伴隨著發生。通脹的問題我覺得它有那么嚴重嗎？如果說去年上半年沒有人關注到通脹問題，大家覺得通脹慢慢走出來不會到年底那么高，會到5%的位置。那個時候如果做投資，去年上半年如果有人比較好的預見到出來，會比較好的超前的預盼，對投資也有好的引導。政府在去年下半年開始調控的一些基調，也開始管理通脹預期，那么到今年開始到現在利率調整20%，一直不斷的加息，今年從管理通脹變成治理通脹了，那么治理通脹的手段比市場上來的頻繁，實際上一個好處，我們后面來看，通脹還有那么可怕嗎？我們整個判斷M2這么快預計目標下到12%，整個股值水平還是維持現在這樣一個狀況來看，目前這個時點來看比較好的比較健康的狀況。無論對實體經濟來看，將來的惡性通脹發生概率比較小，這個我們不會特別擔心，整體來看我們停在較高的水平。

　　對企業盈利，對它的相對的價值這樣三個邏輯線的出發，對邏輯性的出發今年不是非常好的系統性的大漲年份，因為看出來調控的決心和對M2的目標的定位，不會象09年初的放松的狀況，同時實體經濟快速增長以及通脹也會消耗掉這樣一些資本，余下來的錢往哪里去，我們比較各大類資產哪些有投資價值，看長一點，年內時候比較難看，大家會理智想一想，現在目前中國的股票貴嗎？很多人說不貴，特別整體來看不貴，局部肯定有一些泡沫的，但是整體來看我們股值水平在歷史相對的低位，經濟處在相對成長狀況下，會是非常好的配置資產機會。

　　如果說到今年行業上面我們有哪些看好的機會去投，我覺得在這樣一個大的整個來看不算貴的情況下，我們問的問題是有哪些不投的，而不是哪些東西是我們主要投的，因為整體來看幾乎都是相對比較大的。不投的行業或者說個股，我們看哪些不確定性，通脹正在進行時的時候，無疑加上這個調控，我們現在資金成本已經到期了，所以對資金消耗比較大的企業或者行業肯定是要規避的，同樣來看，大家對整個的目前的行業的，中國有部分的產能過剩產業，競爭比較激烈，或者競爭機制不好的行業或者公司我們也是回避的，我們喜歡那些行業已經走在比較好的一個壟斷競爭的格局。大家的利潤分享方面不用說受到上游的擠壓，回避掉一些我們不喜歡的線索，剩下來都是可以投的。