富蘭克林鄧普頓集團投資總監史蒂文多佛

　　新浪財經訊 4月8日，由上海證券報主辦的“上證-首屆全球基金峰會”在上海舉行。本次峰會的主題為“世界經濟再平衡與中國機會”。新浪財經全程直播本次峰會。以下為富蘭克林鄧普頓集團投資總監史蒂文多佛演講實錄。

　　史蒂文-多佛：非常感謝能夠邀請我來到這里，也非常感謝主辦方主辦了如此成功的一次盛會。我是在1982年的7月份第一次來到上海，我在這里13年前就來過了，我有幸帶我的妻子和孩子來到中國，我在這里也成立了合資公司，當時到上海來應該是我第一次出國游，所以大家應該知道我是多么的激動，而今天又站在這里是多么的高興。當時是住國際飯店，當時是上海最高的樓，當時看浦東什么都沒有。我今天來到這里，看到有來自14個國家，一共有70位有關投資方面的專家，大家來探討共同的話題，也就是要看中國的投資未來和亞洲的未來。我簡單談一下我的投資公司。我們是一個資產管理公司，我們是積極的投入到資產投資的活動當中，我們不做任何ETF的投資，我們也不做任何指數性的投資，我們是管理17千億美元的資產，主要是固定資產投資還有股權投資，幾乎會在每個國家都會進行投資，我們在34個國家都有業務，我主要負責的業務是負責管理全球的基金。我第二大工作任務就是要來監管在美國以外我們的活動，看怎么樣能夠為當地的投資者提供服務，一般我們會對市場進行預測，但今天我想談談不同的內容，想談談整個行業，全球會怎么走。在過去8周我一直在出差，到中東，到卡塔爾，到埃及，卡扎菲的戰爭爆發了，日本又地震了，而來到中國非常的太平。

　　首先我們來談一下整個市場的變化，過去大家都是集中在一個辦公室里面，其實從美國來看，一位國際投資者在1953年的時候成立了一個全球投資公司，他就看到了歐洲和日本，他覺得那里是非常好的投資機會。之后整個市場擴張了，很多全球的投資經理，他們雇傭了外部的分析人員，比如他們在倫敦、在紐約、在香港進行工作，然后分析師的辦公室在全球各地，就像我們的全球公司我們在34個國家都有這樣的分析師，但是整個投資方式還是集中式的。還有我們會劃分一些經理來負責全球的基金，在我看來未來會非常不一樣，會是一種新的全球投資方式，也就是越來越多的投資決策是在當地進行，并不是說由另外一個投資經理對你指手劃腳，告訴你應該怎么樣來進行投資，因為整個市場太復雜了，有那么多的股票。目前我們全球辦事處都在做這種決策的投資，分析師在做這個工作，投資經理也會這么做。大部分地方我們都是全資的投資公司，在中國我們是一個合資的公司，并且我們不但幫助中方提高他們的投資水平，我現在就是負責全球的投資，其實有很多的分析工作都是由當地的基金經理和投資分析師進行的。我覺得未來我們會有越來越多的，在印度，巴西等其他地方進行投資決策，有越來越多的投資行為。這么多年來，美國一直希望我的投資是由美國人來負責的，歐洲也是這樣希望的，但是我覺得未來可能會發生變化，非常有可能在中國進行的投資行為就是由中國的投資經理來進行的，這也是我今天想探討的話題。

　　再談一下全球的挑戰，首先是一個研究，我非常相信如果你要有一個集中化的股權，或者固定收益產品研究，這是非常困難的，因為如果你要在全球進行投資的話，你不可能在一個國家進行這方面的研究，對于全球的分析師來說都會看到很多的機會，所以你也要給他們機會，讓他們成為一個投資組合經理，讓他們不斷成長，所以組合管理現在已經成為24小時的工作，你可以聽到很多的投資經理，比如來自于美國的，歐洲的，他們說他們是長期的投資者，他們是看5到10年的投資周期，他們一直是長期持有這些股票。之所以會這樣做，是因為過去的這種模式他們不出差，他們也根本不會看到別的地方的情況，而現在是24小時全天候的投資。在中國你必須要做一些動態的投資，不可能簡單的投一個股票投5年，在全球投資股票來說你必須要開展全國的業務。

　　經常有人問我怎么樣是一筆好的投資呢？我的回答是，我不知道。我真的不知道，這是視情況而定的，這個問題是基于這樣的一個假設，也就是你是一個西方的投資者，怎么樣才是一個好的投資者，取決你什么樣的年齡，取決于你在什么樣的國家和地區，我們提供的產品要滿足不同人的需求，比如日本人投資的需求跟印度、中國和巴西人是不一樣的，所以這是我們面臨的一個非常巨大的挑戰。很多全球的基金都差不多，比如我們跑到中國來賣的產品跟我們在歐洲和美國賣的差不多，但我想各地的人，他們在全球范圍來看屬于不同的發展階段，所以這是不適合的。而且我們以前是有傳統的投資，主要投資與股權和固定收益，但是現在這種替代投資和傳統投資的邊界越來越模糊，這又有非常深遠的影響，其中有一個影響我們沒有預計過，也就是說如何來支付我們的投資團隊，因為對于我們的投資團隊來講，就是人才，我們希望能夠留下這個人才，現在我們的公司十年以上的投資經驗的人，要是全球平均水平的兩倍，當然對沖基金是不一樣的，有關它的收費機制，很多的專業投資人員，他們可以很多周期性的賺很多錢，這樣的話對于我們這一類的基金就造成了危險，因為很多的人才都流到對沖基金去了，而且它的激勵機制不一樣。那些長期投資的專業人員，他們是注重長線投資的，但是這些對沖基金是完全不同的。另外一個全球的趨勢就是國際的交易和錢的流動速度越來越快，由于現在計算機可以追隨到非常微小的活動，所以說這種資本的流動越來越快，而且很多的西方投資者會告訴你。

　　我們現在有越來越多的至下而上的投資者，我們現在在進行投資的時候，我們也越來越看宏觀，不僅僅是看微觀。另外，我們也要向西方的投資者溝通，如何來看待全球化，從美國的角度來看，10到15年以前，全球就意味著日本和歐洲，這就是他們眼中的全球。很多全球的組合，主要是把他們在新鮮市場的投資限制在5%到10%內，但是現在世界發生了非常大的變化，因此我的工作就是鼓勵投資人對于新興市場包括中國加大投資。

　　這張圖我就不詳細說了，但是我想說的是現在新興市場已經成為全球指數當中越來越重要的一部分，現在全球越來越多的投資者包括機構投資者，他們都低估了新興市場的投資，我想中國是嚴重的被低估的，在很多的全球指數當中沒有被正確的體現出來，所以很多的全球當中對于中國的重要性都低估了。這個幻燈片就是推出了一些公司，很多的公司現在已經不能夠把他們全球越來越集中化了，很多的基金公司他們越來越全球化，和全球的一些公司投資，或者說在全球設立不同的分支機構來涵蓋全球的市場，這張圖也顯示了現在全球的投資者越來越全球化了，我們剛剛在全球對于1萬4千名投資者進行了調查，問了他們一系列的問題，其中一個問題是未來一到兩年當中把你的投資放哪里，60%的人說要進行全球布局，在美國我們的股權基金里面，大部分的基金現在也越來越全球化了，不僅僅集中在美國本土市場，這是一個趨勢。所以對于我公司的全球基金而言，我不斷的在強調，我們要保持中立，把15%到20%的投資放在新興市場。新興市場的投資有可能有好有壞，但是我認為保持一個中立的投資，立場要比其他的基金采取的都好，現在很多的基金只把他們6%，7%的投資放在新興市場，我認為對新興市場以及中國是嚴重低估的。 很多公司他們看待全球是看資本，中國的GDP增長得非常快，從中國GDP的增長速度來看，很多的投資公司都低估了對于中國的增長。如果我們從GDP加權的投資組合來看，我們可以在過去十年當中，它的表現已經超過資本加權的投資的。然后我們也可以看全球的中產階級的數量不斷在增長，所以我們公司也進行了創新，我們看中產階級投資機會的時候，作為一個投資公司，我們一致認為中產階級是要投資產品和退休產品，而且她們希望是本地投資，因此我們給他們提供一些共同基金和金融工具，因此我們在全球推出了本地的資產管理。我12年前進行投資的時候，我的資產管理額大概是1.2億美元，現在已經達到了350億美元，所以這已經成為了我們公司業務增長非常重要的一部分，而且我們要有全球化的視角來看待企業，不管一些技術多少先進的公司，比如蘋果公司和它的iphone，昨天我就跟來自臺灣、日本、韓國、德國的分析師共同討論，我們還沒有瑞士的分析師，通過共同的討論和整合，能夠幫助我們更好的對于像蘋果還有其他的一些設備部件的制造商進行投資。

　　最后，我想來總結一下富蘭克林鄧普頓，我們是致力于成為一家全球投資公司，要成為全球化的公司，我們必須要兩種視角，第一要有一種全球的視角，另外也要立足于當地。我們相信在未來要越全球，也表明你要越本地化。

　　謝謝！