□程大慶

　　當前，證券投資基金經理與投資者利益關系一致性問題已引起市場高度關注。

　　基金經理受投資者委托進行基金管理和操作，這種代客理財受到市場關注和約束。一方面，投資者要求通過相關基金的成功運作獲得更多投資回報；另一方面，基金經理通過操作管轄的基金努力為投資者提供更多有價值的市場信息、市場機會和市場回報。基金的回報性、安全性、穩定性、準確性、真實性和完整性是其對抗證券市場系統性風險起碼的框架設計。

　　“利益共享，風險共擔”是證券投資基金的一大特點，建立基金經理與投資者利益一致機制，有利于提高資金使用效率、降低投資風險。

　　基金在運作中實行制衡機制：投資者擁有所有權，管理人運作基金資產，托管人保管基金資產，這三方當事人之間互相監督、互相制約。這種制約機制的設立旨在保護投資者的合法權益。然而現在的情況并非如此，投資者往往承受低報酬或無報酬。這種情況下，投資者與基金經理人之間的利益約束嚴重弱化，兩者不再是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體。

　　私募基金的一些成功做法值得學習與借鑒，目前相當多的私募基金將投資者的利益與私募基金經理人利益全部捆綁在一起，私募基金經理承諾將管理費和業績提成的高比例數額投資于自己管理的產品之中，這種市場化的制度設計將私募基金全體管理者與投資者的利益緊緊聯系在一起，正是這種良性互動產生了既有利于投資者回報與監督，也有利于基金經理人自律與努力的機制，這不失為一種成功的市場化制度設計與規定。公募基金建立基金經理與投資者利益一致機制，首先要解決好“利益一致機制”這個問題，要在相關公募基金的設立、運作等方面進行普遍的制度化規定與設計。