本報記者 路曉丹 北京報道

　　任何風(fēng)格都不可能永遠(yuǎn)主宰市場，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的腳步聲似乎已經(jīng)再次響起。

　　截至3月31日，60家基金公司旗下729只基金2010年年報全部披露。記者由年報發(fā)現(xiàn)，通脹依然是當(dāng)下投資者最為關(guān)注的問題，“十二五”轉(zhuǎn)型和消費主題被繼續(xù)看好。而對于市場風(fēng)格的演繹預(yù)判，中小盤股泡沫化成為普遍共識，藍(lán)籌行情能否出現(xiàn)成為業(yè)內(nèi)爭論的焦點。

　　“八強(qiáng)”年報披露

　　半數(shù)偏好藍(lán)籌股

　　2010年A股演繹了形如冰火的結(jié)構(gòu)性行情，代表中小盤股票的中證500指數(shù)在11月份一度超越了上證6000點時的水平；而大盤藍(lán)籌股的估值則深跌到2008年金融危機(jī)的谷底水平。2011年一季度，市場風(fēng)向悄然轉(zhuǎn)變，申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)深跌12%，中小板指數(shù)跌幅也達(dá)到5%；而代表大盤風(fēng)格的上證50指數(shù)卻一掃2010年的陰影，截至3月30日，上漲6.27%。

　　近日，基金年報漸次公布，基金后市布局的運籌帷幄可窺一斑。截至3月30日，前十大基金公司中已經(jīng)有8家公布了2010年年報，其中，華夏、南方、廣發(fā)、銀華等4家基金公司在后市預(yù)測中明顯地表現(xiàn)了對中小盤股的回避，以及對藍(lán)籌股的偏好。

　　華夏基金明星經(jīng)理王亞偉表示，以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴(kuò)容節(jié)奏的加快，尤其是新三板的推出，將加速創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅。而大盤藍(lán)籌股風(fēng)險釋放充分。他指出，在投資中將回避中小盤以及醫(yī)藥、食品等熱門行業(yè)的高估值品種，發(fā)掘被忽略的行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司。

　　與華夏相比，南方基金對藍(lán)籌板塊的看好更加高調(diào)，對市場也充滿樂觀。該公司在二季度策略報告會上指出，2011年將是藍(lán)籌股價值回歸的一年。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者：“去年二季度以來，我們看好二線藍(lán)籌；現(xiàn)在，我們已經(jīng)可以將這個范圍擴(kuò)展到全部藍(lán)籌。”他指出，藍(lán)籌股的估值已經(jīng)跌到“地板”上，這和藍(lán)籌股本身的業(yè)績增長并不相符，今年估值修復(fù)是一種必然。

　　廣發(fā)內(nèi)需增長是廣發(fā)旗下今年業(yè)績最好的基金，該基金經(jīng)理陳仕德同樣看好藍(lán)籌板塊的投資機(jī)會。他指出，同行業(yè)及板塊之間估值收斂是A股的必然趨勢。中國的內(nèi)需會繼續(xù)強(qiáng)勁增長，部分醫(yī)藥和消費類股票經(jīng)調(diào)整后逐漸進(jìn)入價值區(qū)間；而對于中游行業(yè)，將尋找具有成本轉(zhuǎn)嫁能力的中游龍頭企業(yè)。此外，他還明確指出：未來一段時間將采取低估值策略應(yīng)對市場波動。

　　銀華基金投資總監(jiān)陸文俊認(rèn)為，目前市場估值處于較低水平，對于各種利空因素已經(jīng)有較為充分的反應(yīng)，一旦通脹壓力緩解，市場或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性的投資機(jī)會。他認(rèn)為，2011年可能的市場機(jī)會在于，估值偏低的優(yōu)秀制造業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)群的配套服務(wù)行業(yè)；財政政策重點扶持的行業(yè)；在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中崛起的新興產(chǎn)業(yè)；政策壓制減輕或者解除的地產(chǎn)行業(yè)等板塊。

　　一季度收官

　　績優(yōu)基金提振藍(lán)籌呼聲

　　一季度基金的戰(zhàn)績，更為藍(lán)籌行情的醞釀添了一把大火。回顧一季度基金戰(zhàn)績，排名居前的幾乎無一例外屬于藍(lán)籌風(fēng)格。

　　年報顯示，季度冠軍南方隆元產(chǎn)業(yè)主題在“機(jī)械、設(shè)備、儀表”的投資比重接近40%，在金融、保險行業(yè)的配置達(dá)到24%，而在中小盤風(fēng)格明顯的電子、食品飲料等行業(yè)可謂“一毛不拔”。

　　季度亞軍長城品牌優(yōu)選則是銀行股的忠誠粉絲，從2009年一季度以來，銀行板塊的配置一直超過50%。即便在2010年銀行股萎靡不振，基金業(yè)績長期不佳的前提下，依然沒有進(jìn)行大規(guī)模減倉，其基金經(jīng)理楊毅平對銀行板塊的鐘愛可見一斑。

　　楊毅平告訴記者：“現(xiàn)在，很多藍(lán)籌股的股息率到4%左右，在利率水平處于3%的情況下，4%的股息率是一個硬指標(biāo)，意味著大小股票嚴(yán)重分化后，開始向相反方向運動的時機(jī)成熟。”對于銀行股，楊毅平指出：“銀行股的價格已經(jīng)充分并過度反映了悲觀預(yù)期，具備足夠的安全邊際；如果確認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)能夠保持較高增長，投資銀行股肯定會有不錯的收益。”

　　季軍鵬華價值優(yōu)勢今年一季度的風(fēng)生水起，依然得益于該基金對于機(jī)械設(shè)備以及銀行、保險等行業(yè)的偏好。該基金經(jīng)理程世杰對記者評論說：“從目前的估值水平，大盤股特別是周期類股票的相對估值優(yōu)勢較為明顯，至少從風(fēng)險防范的角度看繼續(xù)調(diào)整的空間相對有限。”

　　排名第四的上投摩根中國優(yōu)勢則更加謹(jǐn)慎地表示，一季度是大盤藍(lán)籌估值修復(fù)的行情，盡管短期內(nèi)因各種原因仍呈現(xiàn)區(qū)間震蕩局面，但市場多頭的信心已經(jīng)越來越足。當(dāng)前，大盤股的低估值提供了市場的支撐，有階段性交易機(jī)會，但是否會主導(dǎo)市場還要看接下來一段時間的市場狀況。

　　躋身第五的博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰則對記者表示：“未來我們的投資仍將以公司的基本面和未來創(chuàng)造的價值為基礎(chǔ)，對估值偏高的小盤股和主題投資采取堅決回避的策略。”

　　藍(lán)籌成主線尚待考量

　　防御策略有益避險

　　績優(yōu)基金對于藍(lán)籌行情的判斷普遍樂觀，最集中的原因在于跌無可跌，在通脹風(fēng)險依然高企時，將是良好的防御策略。

　　華商基金投資部副總經(jīng)理梁永強(qiáng)對記者坦言：“構(gòu)成市場指數(shù)的主要是大盤周期股，目前它的估值已經(jīng)到了下限，但我們看到其業(yè)績還有20%的增長，因此對于市場來說還會有一個向上的空間。從整體行情看，今年大部分的板塊都可以獲得絕對收益，而整個市場也因此會獲得絕對收益。”但是他也判斷：“展望后市，隨著市場對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的認(rèn)知程度越來越高，到二季度中后期，市場將回歸到與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)上去。”

　　業(yè)內(nèi)分析人士的觀點也相對保守。德圣基金研究中心首席分析師江賽春(微博 專欄)指出：“藍(lán)籌行情如果全面到來，將是一個牛市的環(huán)境，但是現(xiàn)在判斷能否迎來牛市為時過早。就上半年來說，藍(lán)籌風(fēng)格的基金由于估值優(yōu)勢應(yīng)該會有一個相對更好的表現(xiàn)，下半年狀況有待觀察。”

　　而山西證券基金分析師段超認(rèn)為：“藍(lán)籌風(fēng)格的基金具有防守型強(qiáng)的固定特征，就藍(lán)籌風(fēng)格基金的凈值增長來說，至少短期內(nèi)不會發(fā)生大跌。在通脹風(fēng)險比較大的時候，加配藍(lán)籌避險是一個不錯的選擇。”他談道，近期，行業(yè)普遍加配銀行、地產(chǎn)等板塊，很大程度上是由于前期配置過少，有些基金甚至1塊錢銀行股都沒配。

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　　尋覓穩(wěn)定風(fēng)格藍(lán)籌基金

　　如果你看好藍(lán)籌走勢，又應(yīng)該如何選擇藍(lán)籌基金呢？

　　山西證券基金分析師段超給出以下建議：

　　1.如果單純看好藍(lán)籌行情，可以考慮購買指數(shù)基金，以充分享受藍(lán)籌股上漲帶來的收益。具體可以考慮配置跟蹤上證50指數(shù)、滬深300金融指數(shù)等明顯具有大盤風(fēng)格的基金。

　　2.如果選擇主動型產(chǎn)品，建議選擇歷史投資風(fēng)格穩(wěn)定的基金，以避免藍(lán)籌行情突然到來，基金加倉不及時，凈值增長緩慢。

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