眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　股票型基金：

　　在基礎市場影響下，本期(2011.03.25～2011.03.31)開放式偏股型基金凈值跌多漲少。股票型基金(不包括QDII)平均下跌2.20%，其中主動型基金平均下跌2.60%。泰達宏利中小盤、上投中國優勢、民生加銀內需增長小幅上漲，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲2.18%、1.16%、0.61%。寶盈資源優選、華寶興業新興產業、銀華內需精選跌幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌5.65%、5.57%、5.47%。本期狀元泰達宏利中小盤成立于2011年1月26日，建倉時點位于前一輪上漲后的調整開始至本輪上漲之間的相對低位，較低的持倉成本，使得其在與同類型基金進行業績比較時獲得一定優勢。榜眼上投摩根中國優勢，在配置集中度非常高，延續了其一貫的激進作風，其高度看好房地產行業后市的表現，給予了地產37.41%的高配，而產在本期內也不負其望地位列行業指數漲幅榜首位；該基金的第二大重倉行業金屬非金屬，占股票倉位比重為29.36%，在眾多下跌行業中該行業跌幅最小；這兩大因素將上投摩根中國優勢一舉送入本期第二名的高位。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均下跌0.83%，跌幅小于主動型基金。海富通周期ETF、國投金融地產指數、海富通上證ETF聯接位列漲幅榜前端，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲1.12%、1.06%、0.99%。跌幅較大的是華夏中小盤ETF、大成深證成長40ETF、大成深證成長40聯接，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌4.58%、4.09%、3.29%。大盤風格指數基金表現明顯優于中小盤風格指數基金。

　　混合型基金：

　　本期混合型基金平均下跌2.19%，其中一般型基金平均下跌2.26%。南方優選成長、招商安泰平衡、東方龍略有上漲，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.71%、0.38%、0.36%。華商動態阿爾法、金鷹紅利、中海優質成長位列跌幅榜前列，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌4.85%、4.16%、4.12%。本期保本型基金平均下跌0.49%。華商阿爾法是一只業績波動水平較高的個基，操作上風格積極，行業配置集中度高。其在配置上仍然堅守著機械設備、信息技術、電子行業的大量中小盤個股，使得其在本期大盤風格主導的市場中，損失不小。

 

　　QDII基金：

　　本期QDII基金平均上漲1.27%。易方達亞洲精選、海富通中國海外股票、嘉實恒生中國企業在本期內漲勢較好，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲3.26%、3.11%、2.50%。諾安全球黃金、中銀全球策略、上投摩根全球策略微幅下跌，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌0.97%、0.10%、0.10%。QDII具備分散A股風險的作用，這在2009年8月以來表現越發明顯，但考慮到歐洲債務危機有再次抬頭的跡象(葡萄牙)和美國經濟復蘇前景不夠明朗的因素，建議在組合中保持低比例配置。

 

　　債券型基金：

　　本期債券型基金平均下跌0.30%。交銀信用添利、招商安瑞進取、萬家穩增A位列漲幅榜前端，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.79%、0.40%、0.37%。南方多利債券C、南方多利債券A、中信穩定雙利跌幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌1.19%、1.19%、1.08%。本期唯一短期純債基金——嘉實超短債上漲0.10%。在通貨膨脹壓力大、加息預期強的背景下，債券型基金投資價值有所下降，但是仍可以作為組合的低風險資產配置。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：本周一股指最高觸及3005點后開始回落，周五有所反彈，目前來看，雖然經濟先行指標PMI數據有所回升，但是在通脹壓力仍未減除，緊縮政策仍將持續的預期下，市場情緒還不具備轉向樂觀的條件，上漲和下跌的空間都比較有限，因此我們仍然維持之前的操作建議：保持穩健的策略，倉位控制在70%左右。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2967點，位于周均線上方2點，較上周2977點下跌10點，跌幅0.35%，本周上證成交額為8181億，較上周6976億增加17.27%，形態為放量震蕩。(本周深證成指收于12699點，-1.87%；中小板指收于6456點，-4.26%)。本周上證波動區間為3005-2914，幅度為91點，比上周波動幅度(101點)減少9.9%，震級縮小為3級(上周為4級)。

　　本周上漲和下跌行業比為6：1，其中鋼鐵、銀行、保險漲幅靠前，均超過了1%；智能電網、水利建設、電子支付跌幅靠前，均超過4%。滬深個股上漲和下跌個數比為1：3.4，其中有1.7%的個股漲幅超過10%，有2.5%的個股跌幅超過10%。個股算術平均18.75元，較前一周下跌3.70%，表現弱于上證指數，本周A股流通市值為20.81萬億，較上一周下跌0.94%，整體來看，大盤股表現好于小盤股。

　　3月25日至3月31日(上周五至本周四)，開放式偏股型基金平均下跌2.20%，大于同期上證綜合指數0.69%的跌幅。514只開放式偏股型基金收益率分布在2.18%和-5.65%之間，泰達宏利中小盤漲幅最大，寶盈資源優選跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均下跌2.60%，指數型基金平均下跌0.83%；混合型基金平均下跌2.19%；債券型基金平均下跌0.30%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：國際油價創兩年半新高、本周央行凈回籠1530億，為連續第四周凈回籠；PMI3月份的數據為53.40，環比上升1.2個百分點，結束連跌勢頭。

　　本周股指有所調整，波動區間為3005-2914，向下溢出眾祿指數預測范圍，上差55點，下穿6點。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為3015-2920，阻力區間3055-3015，支撐區間2965-2920，市場重心上升至2965，較前期2960上升5點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為77，和上周末基本一致。

　　1、基金投資策略：穩健策略—偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇--鵬華豐盛穩固 (206008)：強調風控 劍指三年定期；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　本期中，市場呈現先揚后抑的走勢，大盤風格得以延續，地產、采掘、金屬非金屬、金融等周期行業表現較好，體現了市場對大盤股估值優勢的認可。從已公布的年報來看，中小盤股票相應公司業績低于預期，表現較差，這也將促使中小盤板塊延續已經嚴重分化的走勢。受到通脹加劇預期和對經濟下滑的擔憂的影響，在3000點重要關口股指掉頭向下，使得本期市場小幅收跌。通脹控制情況、貨幣政策與經濟增長情況仍是未來市場走勢的主導因素。3月份CPI預計超過5%，反映上半年通脹壓力依舊很大，4月份將是加息與存款準備金上調的敏感時間窗口，流動性將進一步收緊。從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為-1.45%、-0.54%和 -1.47%，從下圖看出，本期防御型收益略低于比較基準，成長型與穩健型均超越比較基準。

   

　　金鷹中小盤：該基金在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　嘉實服務增值行業：該基金在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：該基金在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　長盛積極配置：該基金是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

　　富國天源：該基金在操作上較為穩健靈活，股票倉位從未超過70%，在行業配置上跟隨市場變化形勢靈活調整，風格偏向積極，前十大重倉股的換手率較高�；�金經理李曉銘對于行業的景氣動向把握比較到位，注重對個股的選擇和行業的配置，個股選擇能力也較強，選股上傾向于選擇一些受益于技術創新、但估值相對合理的投資品種。該基金在去年的震蕩行情中，業績表現優異，收益率同類前10%水平，并且做到了平衡型基金的第一名，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　大摩資源優選混合：該基金風格非常靈活，在倉位上動態調整，08年曾將倉位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行業配置上，也表現出跟隨形勢靈活調整的風格，08年將資產配置在食品、交運等防御型行業上，09年則明顯轉向地產、金融等進取性行業，10年初該基金倉位有所降低，資產上配置了電力、煤氣，食品飲料，信息技術等行業，近期隨著股指的攀升，該基金順勢而為的操作風格較為占優，業績也得到大幅提升。

　　南方隆元產業主題：該基金主要投資于估值優勢明顯、政府政策支持有優勢、投資安全邊際高、前景較好的次新大盤央企藍籌股，自成立以來一直保持了相對較高的股票配置，自去年以來更是將機械設備制造作為其行業配置和十大重倉股核心力量。世界產業分工和產業發展決定了中國未來仍然會大力發展機械裝備行業，以工程機械等為代表的估值低、增長確定的先進制造業將會出現更多的投資機會。此外，從2009年開始，南方基金投研體系開始了一輪新的調整，更注重將基金產品的風格與基金經理的風格進行匹配，在多變的市場中充分發揮基金經理的主動性和積極性，該基金積極成長的風格正是基金經理風格的體現。

　　景順長城能源基建：該基金在行業配置上，持續將機械設備儀表、生物醫藥、金屬非金屬配置在相對高位，生物醫藥、高端機械設備制造被納入戰略性新興產業范圍內，將會得到更多的政策和財政支持，其發展前景廣闊。基金經理余廣的投資思路就是以價值投資為主，注重股票估值，對于業績增長確定、估值便宜的股票，敢于下重注，任職以來為該基金帶來了31.04%的累計收益率，尤其是去年下半年以來業績表現十分突出。

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