防守“周期” 布局“轉型與成長”

　　⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　基金2010年年報今日披露完畢，其中身家“千億”級別的基金公司后市觀點備受關注。從其發表的觀點看，對高通脹與經濟增長的擔憂基本一致；而投資機會上則相對分散，防守“周期”、布局“轉型與成長”成為重要主線。

　　關注高通脹與經濟增速

　　公募“一哥”王亞偉格外重視2011年通脹高企和流動性收緊對A股市場的制約。華夏策略基金年報指出，由于勞動力成本上升、資源品價格改革等因素，國內通脹壓力短期內難以緩解，貨幣緊縮政策或將在較長時間內繼續。不過，下半年隨著緊縮政策疊加效應逐步顯現，通脹勢頭有望得到遏制，股市將在調整后迎來轉機。

　　南方基金則指出，以歐美為首的發達經濟體依然超發貨幣作為實現復蘇的主要手段，導致發展中國家流動性過剩和通脹。而國內在面臨具備輸入型和結構型特點的通脹壓力的同時，還面臨經濟增速放緩的挑戰，上市公司業績增速也可能放緩，壓制A股估值水平。

　　對經濟增長表示擔憂的還有嘉實基金。其指出，中國經濟面臨高通脹和階段性過熱并存的局面，而隨著在政策調控下通脹壓力的緩解，名義經濟增長率也將下降，經濟增速在去年下半年反彈之后會繼續回落，未來市場將在增長與通脹的預期變換中躑躅前行。

　　“防守”與“進攻”并重

　　在2011年抗通脹、穩增長、調結構、保民生的經濟形勢下，縱觀幾大基金公司的投資策略，不外乎防守 “周期”、進攻“轉型與成長”。

　　王亞偉指出，2011年將采取防御性的投資策略，針對市場由于過分關注政策而導致的錯誤定價現象，運用反向投資原則，回避中小盤以及醫藥、食品等熱門行業的高估值品種。而大盤藍籌股風險釋放充分，地產股也有較大的估值修復空間。

　　不過，同門華夏優增基金并不認同“防御”策略，而重點把握經濟轉型中代表新經濟發展方向的成長型投資機會。看好的具體行業有：包括新能源汽車、信息技術、電子科技、高鐵、水利水電、核電建設、新材料、海洋經濟、節能環保裝備等在內的新經濟；包括醫藥、商業、品牌消費品等在內的消費服務；次新股中細分行業的龍頭公司。

　　廣發基金則指出，在流動性收緊的情況下不看好周期股，操作上重點布局泛消費和經濟結構調整方向，如醫藥、食品、紡織服裝、商業、TMT、建筑等穩定成長類股票，此外還看好中國制造業。

　　值得注意的是，因貨幣超發帶來的資源價格重估或使資源品面臨投資機會，嘉實基金、博時基金一致表示看好資源相關及衍生類產業，包括農業、能源、化工、有色等行業。此外，他們也看好具備相對優勢的新興產業和核心競爭力的企業，而高估值、純概念、無業績支撐的中小股票面臨較大的估值調整壓力。

　　易方達基金則遵循適度均衡策略。具體來看，首先，重點關注傳統行業的技術升級，如中西部投資需求巨大、機械產業的產業升級和進口替代空間。其次，持續看好受益于經濟增長方式轉型的機械、新材料、節能環保、信息技術、大消費等新經濟模式板塊。再次，階段性把握前期跌幅較深的周期類行業的估值修復行情。