來源：展恒理財基金研究中心 代行

　　　　——展恒理財私募一季報

　　盡管陽光私募平均收益近3個月和近6個月跑輸大盤，但陽光私募近2年收益明顯高于公募基金，近2年回報率超過35%，仍然是高端投資者最為心儀的證券投資產品。

　　一季度同期發行速度加快，單支產品規模膨脹明顯

　　近二年來，由于陽光私募整體業績優秀，顯明跑贏公募基金和市場指數，因此各大銀行出臺“私募白名單”，紛紛加強了與陽光私募的合作。私募公司借助銀行強的發行渠道，私募發行數量和發行規模均呈跨越式發展，銀行不再是公募基金的獨享渠道，這將有助于私募產品縮小與公募基金在發行渠道上的劣勢。

　　2011年一季度，市場整體維持震蕩趨勢，而私募產品發行的步伐卻明顯加快，一季度新發產品共計163支，同比增速達39.3%，且單支產品平均募集規模由去年同期的1.4億元上升至今年的2.48億元，單支募集規模實現了質的飛躍。

圖1:陽光私募近三年一季度發行與發行規模幾何級增長

　　數據來源：展恒理財基金研究中心

　　數據截至：2011年3月27日

　　重配中小盤股，短期業績表現不佳，長期業績仍然為王

　　截至3月28日，陽光私募一季度的平均收益率是-2.96%，最高收益和最低收益分別是29.23%和-25.72%。近1年平均收益率6.79%。

　　從陽光私募近3個月回報率和近6個月回報率來看，陽光私募短期業績表現不佳，均沒有跑贏同期滬深300指數。結合展恒私募產品調研情況與市場走勢我們不難發現，陽光私募品目前仍然鐘情于中小盤股。從市場近六月的表現來看，中小盤股由于前期漲幅較大，出現了一定幅度的回調，而同期大盤股的表現明顯好于中小盤股。但從長期業績來看，陽光私募對于大趨勢的把握仍然較強，近一年和近二年回報均超越同期公募基金與滬深300指數，平均年化回報率依然高達18%。

圖2：陽光私募短期業績有所回調，長期業績仍然超越市場

　　數據來源：展恒理財基金研究中心

　　數據日期：2011-3-27

　　表1：近2年私募業績前十明顯超越公募業績前十

　　數據來源：展恒理財基金研究中心

　　數據日期：2011-3-27

　　從表1可以看出，近2年私募前十的回報率均超過100%，且私募前十平均回報率超越同期公募基金前十平均回報率43.85%，這反映在同一市場下，私募對市場的把握能力明顯好于公募基金。

　　陽光私募業績分化 風格不一

　　目前，陽光私募規模和數量迅速擴大，已公開的逾千支，數量之多讓人目不暇接。

　　從展恒私募研究數據來看，陽光私募仍然擺脫不了整體業績分化的規律。以下是陽光私近6個月和近1年整體業績區間分布，可以看出，陽光私募整體業績區間仍遵從正態分布。近6個月收益達到20%以上的私募產品僅占總體的4%，而收益在0~10%區間的私募產品占總體數量的近50%，一年期業績區間分布也保持大體比例。

　　此外，根據展恒私募研究統計數據發現，近一年最高私募收益率與最低私募收益率業績相差達150%，且前五名平均業績與后五名平均業績相差達95%，由此可見，私募雖好，但并非所有的陽光私募都是優秀的，精挑細選、細致調研、去偽存真才是投資私募的正當之道。

圖3：陽光私募6個月整體業績區間分布

圖4：陽光私募一年整體業績區間分布