基金年報進行時

　　又到了基金年報披露期，各家基金的2010年年報正在陸續披露中。由于此前已經發布過基金四季報，年報中的大多數內容已經有過披露，不再神秘。因此基金年報的看點主要在兩處：一是看基金持倉明細(四季報中只披露前十大重倉股)，二是看基金的觀點。由于目前據去年底已經過去三個月，基金持倉可能已經變化，反倒是基金對后市的展望更能說明基金經理近期的思路。《大眾證券報》搜集了五位明星基金經理的觀點，發現盡管在行業選擇上各有不同，但都關注了估值修復的情況，而對于創業板，也基本都不太看好。

　　華夏大盤王亞偉： 創業板泡沫將加速破滅

　　作為公募行業的一哥，王亞偉的觀點主要有兩層意思：一、通脹短期難以緩解，但下半年可能有轉機；二、結構性行情更有可能表現為結構性風險的釋放，新三板的推出將加速創業板泡沫的破滅。

　　王亞偉說：“2011年，通脹水平高企和流動性收緊將成為制約股市行情發展的兩大主要因素。國內勞動力成本上升、資源品價格改革、貨幣投放絕對規模較大以及美國等主要經濟體實施量化寬松政策帶來輸入型通脹等因素，決定了國內通脹壓力短期內難以緩解，也決定了貨幣政策收緊的趨勢將在相當長一段時間內持續下去。下半年，隨著緊縮政策疊加效應逐步顯現，通貨膨脹的勢頭有望得到遏制，股市將在調整后迎來轉機。”

　　他同時表示，結構性行情的特點仍將延續，不過更有可能表現為結構性風險的釋放。以創業板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴容節奏的加快，尤其是新三板的推出將加速創業板泡沫的破滅。大盤藍籌股風險釋放充分，將對穩定市場發揮一定作用。調整充分的房地產股也存在估值修復的機會。

　　南方隆元汪澂：產業轉型是唯一的出路

　　作為今年公募基金的領跑者，汪澂認為，在重重壓力下，發展海洋經濟以及產業轉型事在必行。

　　“在國際上，各國想各自減負，通過施壓人民幣升值將更多的經濟危機后果轉嫁給中國。在國內，由于流動性寬裕，通貨膨脹的壓力很大。在這樣的態勢下，發展周邊經濟，特別是對周邊海洋資源開發是未來應對全球資源緊缺的策略之一。同時，美國大量印錢，所以中國也不能收得很厲害。在未來我們將容忍一定程度的通貨膨脹，因此尋找抗通脹板塊如資源類、農業類公司也可為我們帶來投資機會。此外，通過一年的調整，金融類各股也進入了安全區域。”汪澂說。

　　“2011年，我國必須形成有全球競爭能力的產業和企業才能讓人民幣大幅升值，否則，我們大部分的企業都將倒閉。目前中國已經不是所有的東西都是最便宜的了，我們必須提高我們的競爭力，尋找有生存能力的行業和企業將是未來工作重點。我們認為，有國家背景的企業更有實力，大的國企可以在全國范圍內進行資源整合，先進的制造業是我國的特長，可以尋找到一定的投資機會。”汪澂認為，形勢已經很嚴峻。

　　興全趨勢王曉明：我為銀行股喊冤

　　作為老牌明星經理，王曉明認為，房地產調控、 IPO過速、大小非解禁、創業板新股面臨業績考驗等因素，將給今年的市場帶來壓力。而對于市場不分青紅皂白的打壓金融板塊，他表示了震驚。

　　王曉明認為，政府為了控制房地產價格出臺了各種限購措施，而房地產及其相關產業對我們的經濟拉動作用巨大，這也給我們的經濟帶來了不確定性。同時今年股市仍將面臨大幅擴容，從目前看每周都有近十家企業 IPO，由于定向增發的審批速度較快，目前也成為再融資的主流。同時大小非持續不斷的解禁，使得流通市值不斷增加。今年也是對很多次新股的一次考驗，這些公司一年的限售期即將到來，流通量將大大增加。

　　“今年我們仍然比較看好金融服務板塊，我們對于去年銀行板塊表現出如此的同質性表現出吃驚。”王曉明開始替銀行股喊冤。“雖然地方融資平臺的問題仍然存在，但市場不分青紅皂白地規避所有的銀行。從這次次貸危機經驗看，不同銀行由于對風險的控制不同，最后的差異非常大，很多銀行倒閉了；花旗等一批銀行被國有化了；還有如富國銀行等借助危機以低廉的價格收購了遇到問題的其他銀行，迅速壯大了實力，股價持續向上。我們認為隨著地方融資平臺風險的暴露，也可以看出銀行和銀行之間對于風險控制的不同態度和能力。”

　　此外，他還長期看好大消費和醫藥行業。

　　景順長城能源基建余廣： A股市場處于底部區域

　　作為今年的公募業績第二，余廣認為，目前A股市場處于底部區域。

　　余廣認為，A 股市場仍然處于通脹和緊縮交互作用的環境中，這些因素仍然制約著A 股市場的表現。但中長期而言，從估值水平看，目前A股市場處于底部區域，特別是大盤藍籌股估值處于歷史低位，市場下行風險有限。

　　“雖然市場仍然存在著對各種不確定性的擔憂，但伴隨宏觀經濟的企穩向好、海外經濟的復蘇，中國企業的競爭力在不斷地提升，企業盈利增長具有較好的成長性。本基金看好中國經濟的長期持續增長。在目前較低的市場估值下，我們看好 A 股市場，下階段本基金在倉位以及組合結構上的策略將較為積極，重于選股而并非擇時，著重買入持有管理優秀、增長確定同時估值較為便宜或合理的個股；行業方面，主要布局于與經濟增長密切相關的能源及基礎設施建設相關行業；同時在產業結構升級、區域經濟和城鎮化方面，把握其中的趨勢性變化機會。”余廣說。

　　廣發聚豐易陽方：機電產品取代勞動密集產品

　　廣發聚豐的易陽方認為，高鐵、風電設備、工程機械等機電產品逐漸取代勞動密集型產品成為出口的升級換代產品。

　　他預計：在供應改善和嚴厲緊縮政策作用下，通脹壓力會在年中開始緩解。全球經濟在2011年應進入補庫存的小周期中，經濟復蘇概率較大。證券市場方面，全年看，應該是今年比去年好、下半年比上半年好。

　　易陽方說：“就結構看，消費在中低收入人群收入改善的推動下會繼續維持18%左右增長，深度和廣度會逐步展開，成為中國經濟增長的重要推動力。進出口在出口結構大幅度優化的帶動下會繼續保持較快增長，高鐵、風電設備、工程機械等機電產品逐漸取代勞動密集型產品成為出口的升級換代產品。投資在水利建設及高鐵、城軌地鐵建設的推動下也會繼續維持較高的增長速度。經濟轉型也會有階段性成果和效果。預計明年市場風格不會像2010年那樣涇渭分明，價值與成長股都存在投資機會，大小盤估值差距不會繼續擴大，傳統周期股存在復辟的投資機會，大內需和以高端裝備為代表的制造業會成為市場追逐的重點。”

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