非分級基金周報  

　　基金分析師 倪韻婷

　　基金高級分析師 單開佳

　　維持市場震蕩判斷，結構性機會可關注對應ETF。我們認為近期市場在加快保障房建設和高通貨膨脹的趨勢并沒有終結兩大因素的博弈下將維持震蕩的走勢。從板塊配置來看，短期市場所關注的保障房建設收益板塊的資金問題可能會得到一定緩解，可以關注相應的受益板塊。另外，未來數周將進入年報與1 季度季報的密集發布期，投資者可以關注銀行地產板塊的出色業績表現。根據海通策略，我們維持本周市場走勢可能偏謹慎的判斷，我們認為封閉式基金的折價仍處于歷史低位，短期依然看淡。我們判斷結構性機會依舊存在，在結構性機會出現的時候投資者可以關注相應板塊占比較高的ETF。在如銀行股、地產股等結構性機會出現的時候投資者可以關注50ETF。

　　分紅大戲上演，封基折價擴大。在上周市場較為強勢的格局下，封閉式基金中除了基金銀豐凈值下降，其余各基金凈值均有所增長，其中基金裕陽單周凈值上漲最多，變動3.78%，基金同盛以及基金景宏凈值增長也均超過2%。從二級市場表現來看，各封閉式基金漲跌比例大致相當，相對二級市場表現較弱的為基金豐和，周下跌2.46%，表現較強的為基金裕陽，上漲3.24%。隨著分紅大戲的上演，封閉式基金的折價率再次擴大，不過從歷史數據來看，目前封閉式基金的年化折價回歸收益以及折價率仍處于底部區域，我們仍延續前期觀點，隨著分紅大戲的落幕，折價仍會有所擴大，單從折價率來看，封閉式基金的交易性機會仍未到來。

　　折價債券型封基二級市場表現良好。債券封閉式基金延續近期平穩上漲的業績表現，上周各封閉式債券基金的凈值均出現了不同程度的增長，其中信誠增收表現最佳，周凈值增加0.30%。從二級市場表現來看，除了溢價的富國天豐二級市場微跌0.10%，其余各折價封閉式債基二級市場表現均強于凈值表現，其中表現最強的為銀華信用，單周上漲0.83%，易方達歲豐以及中歐增強也緊隨其后，分別上漲0.73%和0.72%。經過上周變動，債券型封閉式基金中溢價最高的富國天豐，目前溢價0.20%，折價最高的信誠增收，折價為6.39%，各債券型封閉式基金間的折溢價差距逐步收窄。

　　大盤藍籌ETF發力。在市場對銀行板塊年報表現的預期較高、有色金屬、煤炭等板塊集體發力的格局下，上周大盤藍籌ETF表現更優，其中金融股占比較高的上證50、上周周期以及資源類占比較高的上證商品單周漲幅最高，二級市場均上漲3.16%，相比之下，深市ETF表現較弱，深證成長40以及深證紅利單周均略有下跌。

　　1.市場表現回顧

　　上周A股市場頂住了“內憂外患”的沖擊，市場在利比亞局勢升級以及存款準備金率再次上調的影響下表現較為強勁。上證指數收于2977.81點，全周上漲2. 44%，深證成指收于12942.1點，全周上漲1.73%。

　　周一，A股在利比亞局勢升級以及存款準備金率的再次上調等不利因素的影響下，早盤依舊小幅高開，權重股表現強勢，隨后市場沖高后有所回落，在前日收盤價附近來回震蕩。周二，受海外市場走好影響，滬深兩市早盤高開，但隨后股指出現一波快速下挫，在跌破2900點整數關口之后，市場有所企穩，并在金融等權重的帶動下迅速翻紅。周三，兩市早盤小幅低開之后震蕩走高，市場表現較為強勁，但成交量并未出現明顯放大。周四，兩市并未延續前日強勢，早盤略微高開之后便展開震蕩整理，全日圍繞昨日收盤價反復波動。周五，兩市早盤高開之后，在銀行股的帶動下震蕩上行，最終以中陽收盤，成交量也有所放大。

　　板塊表現方面，水泥板塊受漲價預期的影響，上周漲幅居前。市場對銀行板塊年報表現的預期較高，使得上周銀行板塊走勢較好。有色金屬、煤炭等板塊上周亦有不俗表現。而食品飲料、醫藥以及通信板塊上周表現不佳。

　　2. 本周策略

　　我們認為近期市場在加快保障房建設和高通貨膨脹的趨勢并沒有終結兩大因素的博弈下將維持震蕩的走勢。從板塊配置來看，短期市場所關注的保障房建設收益板塊的資金問題可能會得到一定緩解，可以關注相應的受益板塊。另外，未來數周將進入年報與1 季度季報的密集發布期，投資者可以關注銀行地產板塊的出色業績表現。

　　根據海通策略，我們維持本周市場走勢可能偏謹慎的判斷，我們認為封閉式基金的折價仍處于歷史低位，短期依然看淡。我們判斷結構性機會依舊存在，在結構性機會出現的時候投資者可以關注相應板塊占比較高的ETF。在如銀行股、地產股等結構性機會出現的時候投資者可以關注50ETF。

　　截止2011年3月25日，傳統封閉式基金、創新封閉式基金以及ETF業績如下：

　　3. 封閉式基金

　　3.1 分紅大戲上演 封基折價擴大

　　在上周市場較為強勢的格局下，封閉式基金中除了基金銀豐凈值下降，其余各基金凈值均有所增長，其中基金裕陽單周凈值上漲最多，變動3.78%，基金同盛以及基金景宏凈值增長也均超過2%。從二級市場表現來看，各封閉式基金漲跌比例大致相當，相對二級市場表現較弱的為基金豐和，周下跌2.46%，表現較強的為基金裕陽，上漲3.24%。隨著分紅大戲的上演，封閉式基金的折價率再次擴大，不過從歷史數據來看，目前封閉式基金的年化折價回歸收益以及折價率仍處于底部區域，我們仍延續前期觀點，隨著分紅大戲的落幕，折價仍會有所擴大，單從折價率來看，封閉式基金的交易性機會仍未到來。

　　除了因為即將到期召開持有人大會而停牌的基金裕澤，其余各基金的年化折價回歸收益均不超過4.2%，其中年化折價回歸收益最低的為基金漢盛，目前為1.19%。

　　當前傳統封基平均年化折價以及折價率仍處于歷史底部，2.93%的年化折價以及8.91%的平均折價率不具備吸引力。

　　3.2 創新封閉式基金

　　3.2.1 創新股票封閉式基金上周業績較好

　　上周創新封閉式基金業績表現較好，大成優選位于所有傳統封閉式基金的第四位，建信優勢同樣躋身于各封閉式基金業績的前十位，但兩只基金二級市場的表現均弱于一級市場，使得折價率略有擴大。經過上周變動，大成優選的折價率接近到期日較近的傳統封閉式基金，為6.52%，建信優勢折價相對較高，為9.94%。

　　3.2.2 折價封閉式債基二級市場表現良好

　　債券封閉式基金延續近期平穩上漲的業績表現，上周各封閉式債券基金的凈值均出現了不同程度的增長，其中信誠增收表現最佳，周凈值增加0.30%。從二級市場表現來看，除了溢價的富國天豐二級市場微跌0.10%，其余各折價封閉式債基二級市場表現均強于凈值表現，其中表現最強的為銀華信用，單周上漲0.83%，易方達歲豐以及中歐增強也緊隨其后，分別上漲0.73%和0.72%。經過上周變動，債券型封閉式基金中溢價最高的富國天豐，目前溢價0.20%，折價最高的信誠增收，折價為6.39%，各債券型封閉式基金間的折溢價差距逐步收窄。

　　4. 大盤藍籌ETF發力

　　在市場對銀行板塊年報表現的預期較高、有色金屬、煤炭等板塊集體發力的格局下，上周大盤藍籌ETF表現更優，其中金融股占比較高的上證50、上周周期以及資源類占比較高的上證商品單周漲幅最高，二級市場均上漲3.16%，相比之下，深市ETF表現較弱，深證成長40以及深證紅利單周均略有下跌。

　　5. 在發交易型基金提示

　　本周可認購的非分級交易型基金為兩只，為海富通上證非周期ETF以及諾安上證新興產業ETF。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。